游戏行业上演“蛇吞象” 创梦天地拟收购乐游科技69.21%股权 _ 东方财富网

近期的港股市场上，一起游戏行业“蛇吞象”的并购事件引发了广泛关注。日前，创梦天地与乐游科技双双复牌并发布公告，前者拟收购后者69.21%的股权，目前双方已签署谅解备忘录。值得一提的是，截至12月20日收盘，创梦天地的市值为55.99亿元，小于乐游科技的72.73亿元；此外，有传闻称本次并购事项的交易金额或超百亿港元。

就上述信息，《证券日报》记者联系了创梦天地欲进行求证，公司方面回应称目前不方便接受采访，以公告内容为准。记者还试图联系乐游科技位于中国香港的办公室，但电话始终未能接通。12月20日下午，创梦天地发布新公告，称目前正在对乐游科技及其子公司进行尽职审查。

未签订正式协议

公告显示，半个多月前，创梦天地和乐游科技控股股东郁国祥及其实控的港新有限公司、奇新有限公司(以下统称“郁国祥及其关联方”)签署谅解备忘录，郁国祥及其关联方拟向创梦天地出售合计21.33亿股的乐游科技股份。

在备忘录中，双方协议自签署日期起的21天为独家期(也称“排他期”)，在此期间除创梦天地事先书面同意，郁国祥及其关联方将不会直接或间接地与其他对象进行股权交易、或相关商讨、也不会进行股权质押等，而创梦天地将对标的公司进行尽职调查。同时，公告还表示交易双方并未签订正式协议，相关磋商还在进行中。12月20日下午，创梦天地新公告称，因交易尚需更多时间进行相关审查与商讨，双方协议延长独家期至2020年1月3日；至此，交易双方尚未披露具体协议。

据悉，创梦天地成立于2011年，主营独立手游发行与开发，曾代理发行过《水果忍者》、《地铁跑酷》和《纪念碑谷》等多款知名手游。在2016年告别纳斯达克后，创梦天地于2018年12月回到中国香港上市，彼时公司的明星股东背景(有腾讯、索尼、王思聪、中国澳门赌王家族等)曾为其吸睛不少。

2019年上半年，创梦天地实现营收14.31亿元，同比增长33.3%；实现净利润2.1亿元，同比增长111.5%。其中，游戏业务是公司营收的主力军，其收入占总营收比为88.1%。但数据还显示，公司最新报告期的总资产为54.56亿元，现金及现金等价物为4.73亿元，市值约56亿港元。

关于此，香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者表示：“创梦天地虽然市值不大，但背靠腾讯，因此无论在支付能力还是未来预期方面都更具优势。”据悉，腾讯是公司的主要股东之一，目前持有公司18.59%的股权，仅次于公司实控人兼CEO陈湘宇。

事实上，创梦天地和腾讯也存在不少业务方面的合作。其中，公司有两款手游是由腾讯进行发行及运营，分别为《魔力宝贝》(手机版)、《全民冠军足球》。此外，公司还与腾讯合作开发了线下体验店品牌——好时光影游社，向用户提供多元的沉浸式体验游乐设施。

交易双方或各取所需

相比于背靠“大山”的创梦天地，乐游科技近年来高度依赖外延式并购、单款游戏的盈利模式却日显疲态。2019年上半年，乐游科技实现营收1.06亿美元，同比下滑2%；实现归母净利润928.8万美元，同比下滑26.3%；其毛利率也同比减少了7.9个百分点。财报中，公司表示旗舰产品《Warframe》依旧是其主要的收入与利润来源。

艾德证券期货持牌代表陈刚对《证券日报》记者分析道：“当前的乐游虽然处于复苏阶段，但过度依赖Warfame依旧拖累了公司业绩。另外，公司实控人郁国祥本身就是一名擅长资本运作的佼佼者，经营过酒店、地产开发、旅游文化等，对他来说或许乐游的运营状况当然不再是他的主要关注点，而是为了抽出资金运作其他产业。”

但同时，乐游科技现在还拥有变形金刚、文明Online和指环王等多个IP改编游戏的授权，更积攒了多年深耕海外市场的经验。有业内评价认为，乐游科技的这些资源正符合创梦天地当前发展阶段的需求。

陈刚表示，“今年年中，创梦天地就提出全球扩张是业务增长的战略之一，恰巧乐游科技在与海外游戏开发商合作开发、和市场运作方面有丰富的经验。对公司来说，借助乐游的渠道和功底是最为直接进军海外市场的契合点，且乐游目前的经营也走入了正轨，对于创梦来说也不会有太大的经营压力。”

伽马数据发布的《2019年中国游戏产业年度报告》显示，近年来国产游戏在海外市场实际销售收入呈持续增长态势，在今年已达到111.9亿元，同比增长16.7%。报告表示：“随着国内用户红利见顶，加上近年海外快速发展不断传来利好消息，国内企业仍在不断加强海外发展部署。”

游戏厂商纷纷出海的背后，是游戏行业发展频频遇阻、风波不断的现状；不仅大量尾部企业先后倒下，甚至被称为“猪厂”的某一线游戏企业也多次传出裁员、和游戏过度借鉴等负面消息。

陈刚认为，“近年游戏版号的审批比较严格，创梦与乐游作为两家游戏行业的小企业，整合、互补、产生协同效应，要远好过于单打独斗。”沈萌同样认为，在这种环境下，二三线游戏公司间进行相互整合更为妥当：“游戏行业受监管影响，已经长时间处于整体低迷的状态，部分企业遇到的经营压力也不断加大，抱团取暖是更理性的选择。”