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群友提问：老师帮忙分析下燃料油。
燃料油这个品种今天真的是让人大开眼界，最开始的一个故事是 IMO2020 限硫规定，市场讲一个高硫燃料油需求坍塌的故事，这是市场预期，客观现实是现货价格异常坚挺，近月价格也非常强势，FU2001 合约贴水巨大。
预期故事利空，现实基差利多，空头基于高硫燃料油需求坍塌做空，而多头基于现货坚挺，期货贴水巨大，认为巨大的贴水已经反应了悲观的预期，多空博弈激烈，持仓不断上升，多空分歧巨大。
在 2019 年 11 月 5 日时，舟山普氏燃料油现货折盘面价格在 2587，期货贴水巨大，即使到了 11 月 8 号，现货折盘面跌到了 2282，跌了 300 个点，此时在所有品种当中，FU2001 合约的贴水在所有品种当中排第二，仅次于 RB2001。
然而，在 2019 年 12 月 18 日，燃料油现货折盘面在短短 10 天，几个交易日内竟然跌到了 1625，成了所有期货品种当中，升水排名第一位的。从贴水排名第二变成升水排名第一，而且是在如此短的时间内，简直是叹为观止。
（资料来源：博弈大师）
这一波的下跌，可以看出明显是空头加仓打下来的，与此同时，现货下跌的速度远大于期货，期货从贴水排名第二，一下子变成了升水排名第一。
这波主要加空打下来的资金是银河期货、中信期货，银河在燃料油上持有大量的净空单。不仅现货崩盘来配合期货的下跌，市场上也传出来相关故事，说是有一些人从新加坡买了好多高硫燃料油打算走交割。
这个时候，市场多头的信心极其悲观，已经把燃料油看空到 1500 甚至更低的价格水平。很多多头纷纷开始砍仓出局。
但是比较讽刺的是，曾经 FU2001 合约的第一大净空头银河期货，现在反而变成了 FU2001 合约的第一大多头，开始玩起了逼仓。随着投机空头纷纷移仓换月，银河竟然反手成为第一大多头，盘面燃料油成了最牛的能化品种。
（资料来源：博弈大师）
当空头利用资金优势向下砸盘时，一方面现货崩盘给予支持，另一方面是传闻大量进口给予支持，很多多头丧失信心，开始砍仓出局，这个时候空头也趁机获利出局，表现为迅速减仓，盘面震荡反弹。
到后期，有一部分多头比较坚定，甚至进去抄底，而此时空头可能存在超仓，开始不断减仓，从而出现了减仓连续上涨。直到 12 月 17 日，散户最后持仓截止日期，曾经的空头领导者银河期货，变了第一大净多头。
（资料来源：www.jiaoyifamen.com）
从仓单来看，似乎是有很多高硫燃料油最终会进入交割，到时候看看最终的交割情况如何。
从整个过程来看，价格在 12 月 17 日之前又回到了 11 月 5 日开始下跌的那个价格左右，但是这一跌一涨，价格没变，钱却没了。
你可以从燃料油这个事件来这样理解投机行为，市场先给你讲一个需求端利空的故事，造成一个预期利空，与此同时，现货异常坚挺，造成一个现实与预期的矛盾。
这个时候，怎么走完全取决于资金打算怎么讲这个故事。有两种讲法，一种是资金往上拉 FU2001，同时舟山普氏高硫燃料油现货折盘面价格不断上涨，甚至造成逼仓的假象，理由是预期修复，修复之前对需求端过分悲观的预期。
另一是资金往下砸 FU2001，同时舟山普氏高硫燃料油现货折盘面价格不断下跌，同时市场传出进口交割的假象，理由是预期得到验证。
但是，无论是第一种做法，还是第二种做法，最终结果只是路径不一样，价格基本是都会回到原点左右，只是收割散户的方式不同，前者是先杀空头后杀多头，后者是先杀多头后杀空头。
这就是投机，就是这么残酷。它涨也对，跌也对。至于后面燃料油怎么走我也不知道，但我知道的事，投机这件事情还是这样，市场给你一个故事，有预期，有现实，现实和预期有存在矛盾，大家开始站队，做现实还是做预期。
然后大资金开始押注，押现实，那就是预期修正行情，押预期那就是预期验证行情。但是无论是哪种行情，都不回一条道走到黑，一旦行情得到修正或者验证，基本上就到头了，然后不需要任何理由就会向反方向发展。因为对手盘已经没了，接下来就是自己内部瓦解。
所以，任何一个大的单边行情，走到某一个高位或者低位，只要持仓没有大幅减仓，行情都没有走完，只有突然大幅减仓了，行情才容易走完，出现反转行情。这是资金在盘面留下的足迹。
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