沪电股份业绩预告点评：全年业绩高增长 产品结构持续改善 _ 东方财富网

公司于2019年12月17日发布2019年度业绩预告，本报告期归母净利润11.5亿元-12.5亿元，同比增长101.60%-119.13%。公司经营情况良好，营业收入比上年同期有所增长，产品结构、运营效率等也得到进一步优化，毛利率较上年同期亦有所提升。

全年业绩高增长，盈利能力提升。根据公司预告，预计Q4季度归母净利润为2.99-3.99亿元，同比增长59.89%-113.37%，环比-19.38%-6.97%。公司产品结构持续改善，高端PCB板占比提升，产能利用率高，高毛利率水平有望维持。

通信板持续高景气，壁垒高铸。公司5G产品已向全球主要的通讯设备厂商批量供货，5G订单占比提升；服务器用PCB需求旺盛，出货量稳定增长。通讯板产品结构得到进一步优化。高端通信板技术壁垒高，目前市场竞争格局良好。公司整合青淞厂和黄石一厂资源，加大研发及技改投入力度，高端通讯板产能提升，为扩大市占率打下基础。

汽车板产品结构优化，长期受益于汽车电子和新能源车。尽管2019年全球汽车电子市场略显疲软，公司加大对生产效率提升和中高端汽车板研发的投入，优化汽车板产品结构，毛利率得到小幅改善。黄石沪士汽车板生产线已陆续开始投产，随着高级辅助驾驶(ADAS)、新能源车等需求爆发，汽车板业务有望成为公司发展壮大的另一增长点。

投资建议与评级：5G基站建设加速和服务器需求回暖带动通讯板需求，汽车电子化趋势和新能源车渗透率提升带动汽车用板需求。公司作为国内领先的通讯和汽车用板厂商，有望充分享受下游行业发展红利。上调公司19/20/21年营业收入71.13/90.20/113.28亿元，对应EPS为0.68/0.84/1.05元，当前股价对应PE为36.24/29.13/23.39X。上调至“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、5G进展不及预期、产能释放不及预期。

（文章来源：东北证券）