电子行业重大事件快评：当前大尺寸面板行业的三大预期差 _ 东方财富网

预期差一：行业到底是反转还是中级别反弹

由于19年Q4开始韩国厂商三星、LG的产能大幅退出及减产，导致行业从严重供过于求逐步进入供需平衡，主流尺寸面板价格随之止跌，同时伴随着年底促销顺利，下游整机库存水平回归正常，面板厂商在亏损压力之下，龙头京东方坚定于20年1月提价，带动其他厂商跟随涨价，导致部分采购需求提前，从而引发overbooking，并进一步推动面板价格持续上涨。同时20年全年供给端的退出和增长基本相当，而需求端则受奥运会以及欧洲杯等大赛影响，同时出货尺寸持续增加带动需求端大幅增长，因此我们认为此轮涨价有望延续至今年Q3~Q4(9月~10月)，面板价格整体涨幅30%左右。

预期差二：行业主要公司盈利的弹性

我们预计本轮的整体涨价幅度如果在30%，以京东方为例，其净利率将从现在的-3%，改善至11%。同时由于面板价格的上涨，20年京东方整体营收将达到1500亿，单季度营收将接近400亿，伴随着面板价格上涨，其利润弹性大幅增加。TCL集团通过重组后已经转变为以华星光电为主的科技集团，由于其大尺寸面板的营收占比更高，整体增速更快，其业绩弹性更大。且由于21/22年整体供需比均保持健康，行业再次大幅下滑的可能性较小。

预期差三：行业将迎来前所未有的集中格局和周期属性的弱化

由于国内地方政府不再对LCD产业进行大规模的扶持和扩产，行业集中投资趋于尾声，行业整体的利润率将会迎来逐步的恢复，同时伴随着柔性OLED、mini LED等弱周期新技术的起量，行业周期属性将进一步弱化。同时伴随着20年以后国内前期产线折旧的逐步完毕，行业趋于稳定后其盈利的稳定性将大幅提升。

看好面板价格进入新一轮上行周期，带来相关公司的业绩弹性与估值修复机会，维持板块“超配”评级

我们看好此轮面板行业进入新一轮上行景气周期，国内大尺寸面板相关公司经历过去多年的大幅扩产，以及行业地位的持续提升，将充分受益此轮面板行业的新一轮景气周期。核心推荐为：京东方A、TCL集团。维持板块“超配”评级。

风险提示

一，行业供给端出清不达预期，新增产能释放超预期，行业再次陷入供过于求。

二，全球经济下行压力增大，导致下游整体需求不达预期。

三， 国内地方政府无序投资带来行业再次进入过剩的风险。

（文章来源：国信证券）