我国衍生品市场迎来扩容 有助于长期资金入市 沪深300三大期权产品齐上市 _ 东方财富网

沪深300指数衍生出的三大期权品种昨日齐上市，分别为上交所上市交易的沪深300ETF期权合约(标的为华泰柏瑞沪深300ETF)；深交所上市交易的沪深300ETF期权合约(标的为嘉实沪深300ETF)；中金所上市交易的沪深300股指期权，为境内首只股指期权品种。

那什么是ETF期权？ETF期权是指在支付一定额度的权利金后，获得了在未来某个特定时间，以某个特定价格买入或卖出ETF的权利。到期后可以选择行使该权利，获得差价收益；也可以选择不行使该权利，损失权利金。

股票期权不再被理解为做空工具

广发证券股份有限公司衍生品业务部负责人徐润栊认为，随着沪深300ETF期权的推出，将进一步提升沪深300ETF及指数的龙头地位，进一步吸引更多的长期资金入市，促进权益市场健康发展。自股票期权扩大试点工作启动以来，市场反应良好，以券商股持续上涨引领股票市场不断向好，沪指已站上3000点，说明市场欢迎这个新品种的上市，而不是片面理解为做空工具。

华泰柏瑞基金总经理韩勇表示，目前，沪深300指数覆盖全市场近60%的市值，是中国A股市场最重要的核心宽基指数。首只跨市场场内股票期权沪深300ETF期权上市有望吸引更多的境内外长期资金入市。

有利于分散期权交易风险

沪深300三大期权上市，也备受市场关注。徐润栊称：“在核心产品风险配置体系中起关键作用的期权，可能成为拉动中国经济向高层次发展的第四驾马车！”

中银国际认为，沪深300ETF较原有50ETF，提供了更为丰富的品种，集中度更加分散，有利于分散期权交易风险。同时，沪深300ETF满足投资者利用期权工具完成风险控制及对冲诉求，丰富现有市场投资组合形式。衍生品对冲更为完善，有利于投资者选择多元投资策略，满足更多风险需求。沪深300ETF有助于完善我国资本市场多元投资层级，提供市场交易活跃度及提升流动性。

波动率下行空间或有限

既然是跟踪沪深300指数的产品，从首日的市场运行看，为何净值走势和指数涨跌不完全一致呢？市场人士向记者解释称，指数收益率是数字计算出来的结果，在实际投资中，由于分红、费用、成分股调整、停牌事件等原因，指数产品的组合无法和指数权重完全保持一致，存在跟踪误差。但总体而言，作为精准高效的指数投资形式，EFT基本满仓运作，跟踪误差极小。

对于短期的市场预测，业内人士分析称，在经过上周二的放量大涨后，沪深300指数连续出现缩量振荡。目前来看，市场短期的走势较为乐观，沪深300指数在振荡调整后继续上涨的可能性较大。

在操作上，除了方向性交易策略、日历价差交易策略外，也有不少投资者关注波动率交易策略。波动率是期权价格的重要影响因素，从期权定价的角度来看，波动率越高，则期权价格越大。分析人士称，从波动率角度来看，当前，上证50及沪深300指数历史波动率均处于2019年以来底部位置，波动率下行空间或有限。若投资者考虑卖出跨式组合策略，应注意波动率上涨带来的风险。此外，若沪深300ETF期权、沪深300股指期权及上证50ETF期权平值位置合约隐含波动率出现较大偏差，可考虑进行波动率套利，待波动率回归后了结头寸。

主要是机构参与或降低理财产品成本

记者从上交所获得的数据显示，截至2019年12月，50ETF期权日均成交249万张，日均持仓335万张，日均受保市值突破200亿元，期权投资者账户总数超过40万户。

据了解，自2015年境内首只场内期权产品——上证50ETF期权上市交易以来，市场规模稳步增长，投资者参与理性，市场总体风险可控，期权经济功能逐步发挥，已发展成为全球主要的ETF 期权品种之一。

买方市场方面，主要是基金公司、对冲基金、保险公司等买方机构投资以及银行等其他参与机构。中信证券股份有限公司执行委员会委员薛继锐认为，期权工具具有多样的运用场景和作用。第一，可以提高投资组合管理效率，风险对冲手段立体化，实现波动风险、收入增强、资产配置等目的。第二，通过期权可以实现更多的投资观点和盈利模式，管理价格趋势和波动率变化趋势。第三，可以丰富标的ETF应用场景，提升标的ETF市场需求，促进指数化发展。

对于银行等其他机构。场内期权的推出进一步丰富了金融衍生工具品种，有助于促进挂钩型理财产品发展。场内期权有利于降低场外期权提供商的对冲成本，进而降低商业银行构建理财产品的成本。

（文章来源：广州日报）