摩根士丹利：2019是多年未见的“奇异”年份 _ 东方财富网

2019年即将结束，今年对很多资产而言都是非常特别的一年，比如大涨了超15%的黄金。摩根士丹利(Morgan Stanley)则表示，今年可能是最为“奇异”的一年。

2018年12月对金融市场而言是极为糟糕的时段，当时几乎所有资产的表现都没能跑赢通胀。但进入2019年，市场出现了彻底的逆转。

摩根士丹利跨资产策略师Andrew Sheets在年度回顾报告中表示，2019年会成为过去30年里全球股市最为“奇异”的一年。

今年美股率创新高，但与此同时，避险资产也表现优异，而不少对冲基金的表现低于股指。

尤其值得注意的是，股市曾经有五个月时间没有涨幅，而当时利率在下降。这意味着，今年股市的表现未必能程度上是央行支撑的结果。此外，今年市场流动性枯竭同样是需要注意的。

Sheets的报告指出，2019年“奇异”之一就是无论是激进投资者还是保守投资者都收获了大胜的一年。对一方而言，股市、信用市场、新兴市场固定收益等资产上涨明显。对另一方而言，债券也同样使其收益颇丰。

20年期美国国债的表现几乎追赶上了标普500指数，在8月长期债券的表现甚至是远超股市的。

今年美股市场中，大盘股表现超小盘股表现约7%，防御性股票较循环股的表现要好约1%。在欧洲市场，公用事业股、医保股和价值股都有较好的表现。在固定收益市场，美股BB评级的表现在额外回报方面超过较低的CCC评级表现约655个百分点，在总收益方面则超740个百分点。

报告指出，这种情况是不同寻常的。

“从上述对比来看，尽管2019年标普500指数创下极佳表现，但看多策略的表现却是较差的。”

这也正是对冲基金表现不佳的原因。

此外，2019年也是倍数扩张的一年。

今年全球企业营收有所下降，但MSCI ACWI全球指数上涨了24%，标普500指数上涨近30%。报告指出，这背后就是倍数扩张带来的影响。

从2019年1月以来，全球股市的远期市盈率倍数上涨了24%，与此同时却是全球PMI的下降、企业营收的下降以及贸易争端等。标普500指数的市盈率倍数上涨了24%。

市场曾经认为上述表现是受到了利率走低的推动，资金在没有更好选择的情况下涌入股市，推高估值。但从过去历史来看，这种解释未必合理。摩根士丹利报告指出，将全球股市估值走势和美国10年期债券收益率走势对比，两者并没有显现出什么相关性。

另一方面，股票基金流向显现出创纪录的自己流出股市。

报告认为，2020年就将是市场承担后果的一年。

“倍数扩张是需要考虑的问题，因为这促使企业在2020年达成此前市场的预期。”

（文章来源：黄金头条）