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洋河股份公司研究简报:渠道梳理成果显著 新品推进顺利 看好未来增长 _ 东方财富网

核心摘要:今年开始的针对营销层面问题进行主动出击带来业绩承压,效果开始显现 由于产品生命周期的不断成熟带来省内渠道利润变薄,目前公司营销方面的问题主要体现在渠道库存、市场秩序及厂商关系等方面,今年6 月份开始进行主动调整,采取了控货等政策,包括构建新型厂商关系、理顺价格、聚焦主导品牌、推行品质革命、改变考核方式、强化营销队伍建设等6 方面措施。目前看转型调整效果初步显现,在库存、价格和厂商关系方面都有好的转变。 公司省内由于调整较深,销售是下滑的;但总的来看,目前已经有一些改善了,主导产品价格已经开始回升,希望到明

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今年开始的针对营销层面问题进行主动出击带来业绩承压,效果开始显现

由于产品生命周期的不断成熟带来省内渠道利润变薄,目前公司营销方面的问题主要体现在渠道库存、市场秩序及厂商关系等方面,今年6 月份开始进行主动调整,采取了控货等政策,包括构建新型厂商关系、理顺价格、聚焦主导品牌、推行品质革命、改变考核方式、强化营销队伍建设等6 方面措施。目前看转型调整效果初步显现,在库存、价格和厂商关系方面都有好的转变。

公司省内由于调整较深,销售是下滑的;但总的来看,目前已经有一些改善了,主导产品价格已经开始回升,希望到明年上半年有较好的改善。公司对于本次转型调整有耐心,给的时间也比较长,期望能彻底解决问题,为企业下一阶段发展积蓄动能。

目前梦6+省内开始打款铺货,看好未来占领省内500-1000 价格带

今年年中后,洋河再次走在高端白酒品牌的前端,推出了对品质、规格、形象和防伪进行了四重升级的梦之蓝M6+。面世以来,梦之蓝凭借着超高的颜值和绵柔品质吸引了无数消费者的喜爱。而作为洋河持续推进产品升级的代表作,梦之蓝M6+也将为消费者带来更好的消费体验。12 月20 日开始打款,春节以调整为主,销售政策较少,一季度基数全年最高,为去库存,春节会减少发货,看好明后年公司的业绩重拾增速。

公司管理一直处于行业顶尖位置,相信公司在经历深度调整后重拾势能

此前,公司进行股份回购,主要是基于3 个方面考虑:一是基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可;二是为充分调动公司核心骨干员工的积极性;三是创新股东分配机制,维护股价稳定,持续提升股东回报。

公司2019 年前三季度销售毛利率、销售净利率和去年同期相比维持了相近的水平,销售毛利率为71.67%,销售净利率为33.9%。这说明公司内部管理到位,上下层级之间协同效应明显。未来,公司省内要通过一系列措施,巩固省内龙头地位。省外未来一段时间重点要靠消费升级产品结构优化,进一步发力天梦系列产品等,不断借助新品推进公司全国化、高端化发展的进程。

盈利预测与估值

基于审慎性原则,预计公司19-21 年营收为246/259/290 亿元,净利润为83/90/103 亿元,EPS 为5.51/5.95/6.85 元/股,给予洋河19 年24 倍估值,目标价为132 元,20%以上空间,“买入”评级。

风险提示:宏观经济不确定风险行业竞争加剧风险市场需求变化风险。

(文章来源:天风证券)

(责任编辑:DF406)

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