2020展望全球篇：料全球经济温和回升 新兴市场表现可期 _ 东方财富网

受累于贸易局势以及地缘政治的不确定性，2019年以来全球经济增长持续放缓；全球央行集体加入降息大潮；全球主要股指则纷纷上涨。

展望2020年，全球经济能不能在重重困难中回升？全球央行货币政策会否继续宽松？美股是否会高位回落？黄金能否继续走高？

2020年全球经济增速有望温和回升

在最新发布的《世界经济展望》报告中，国际货币基金组织(IMF)将2019年的世界经济增长率下调至3.0%，这是自2008年金融危机以来世界经济增速的最低水平。

展望2020年，IMF将2020年的全球经济增速预期设定为3.4%。其中，发达经济体的经济增速预计放缓至1.7%；新兴市场和发展中经济体的经济增长率则有望出现回升——从2019年的3.9%升至2020年的4.6%。

报告指出，2020年相较于2019年经济增速有望回升的主要原因是拉丁美洲、中东以及欧洲新兴和发展中经济体的经济表现预计将有所改善。不过，由于上述若干国家前景仍存在不确定性以及其它下行风险显现，全球经济活动的步伐很有可能进一步大幅放缓。

相较IMF的预测，“大摩”摩根士丹利的预测稍微保守些。该投行预计，2020年全球经济增速将达3.2%，2021年则将达到3.5%。大摩表示，全球经济增长动力将主要来自新兴市场，而欧洲的前景亦有所改善。美国经济继续保持稳定，但其增长速度可能有所放缓。

2020年日本、新兴市场股市将迎良机

2019年以来，全球主要股指集体上涨，其中俄罗斯RTS指数、深证成指涨幅均超过了40%，领跑全球市场；另外，美股市场上的纳斯达克指数和标普500指数同期涨幅分别达到35%、29%，表现也很亮眼。

对于2020年的股市，当前华尔街投行的预测是美股上行压力较大，更看好日本和新兴市场表现。

高盛在近日发布的2020年全球十大投资主题报告中表示，预计全球经济增长将在2020年改善，因此风险资产应该有不错的回报。不过，该投行也强调说，全球央行(尤其是美联储和欧洲央行)放松措施的减少在一定程度上限制了风险资产的上行。

具体而言，高盛表示过去三个月中，通常与经济增长挂钩的周期性股票引领了上涨。该投行认为，虽然标普500指数同期上升，但周期性股票的回报率却超过了防御性股票，预计这一趋势可能将持续下去。

虽然看涨美股，但高盛认为，明年美股面临一大风险：企业回购股票剧减。该投行称，十年来，股票回购下降都是股市的风险，2019年美股回购总额将减少15%至7100亿美元，2020年将在此基础上进一步下滑5%。而假如2020年的降幅超出这一预期，可能导致每股收益的增速放缓，波动增加。

新兴市场方面，高盛预计新兴市场将在2020年实现正回报，理由是累积的货币宽松、持续的低油价和一个美国和欧元区在未来一年里更好的增长环境应该会使得新兴市场增长出现反弹。

与此同时，全球最大资管机构贝莱德旗下的贝莱德智库也在2020年全球经济展望报告中提到，全球经济增长将在更宽松的环境引导下出现拐点。2020年，制造业、企业支出和对利率敏感的行业(如房地产)可能引领经济温和回升，增长结构随之转变。而全球制造业和贸易活动的回升，有利于投资者在战术上倾向于更多的周期性敞口。

在此背景下，贝莱德更看好日本和新兴市场的表现，因为这两个市场都将会成为全球复苏的受益者，而日本企业预计将从全球制造业复苏和国内财政刺激中受益。

同时，贝莱德还将美国股市评级下调至中性，理由是围绕2020年大选的不确定性上升以及可能产生的一系列政策结果可能会打压市场人气，股市上行的压力较大。

2020年全球货币政策料将保持平静

2019年以来，为了应对经济增速放缓，全球央妈纷纷加入降息大潮。作为全球央行的风向标，美联储在2019年共降息了三次。在12月的议息会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间保持在1.5%-1.75%不变。

美联储主席鲍威尔称，目前美联储的货币政策立场可能是合适的，但如果未来经济数据导致美联储对美国经济前景评估出现实质性变化，美联储将采取相应行动。

对于2020年美联储是否会进一步降息，摩根大通经济学家Michael Feroli近日表示，美联储所谓的点阵图不会暗示2020年利率将发生变化。他称，尽管美联储明年仍有加息一两次的可能，但怀疑多数FOMC成员将认为未来一年不会调整政策利率。

与此同时，Capital Economics资深美国分析师Andrew Hunter也认为，在可预见的未来，美联储将维持利率不变，因为美联储官员一直公开表示，除非美国经济前景出现实质性变化，否则不打算进一步降息。

不过，包括道明证券和德国商业银行在内的一些机构则预计美联储将在2020年进一步降息。其中，道明证券预计，如果美国经济增长令人失望，美联储将在2020年降息两次。

此外，全球另外两大“央妈”——日本央行和欧洲央行料将在2020年维持当前利率水平不变。经济学家和投资者预计，欧央行的利率将保持不变，量化宽松政策将持续到整个2020年甚至更久。与此同时，除非出现意外冲击，日本央行也将在2020年保持目前的政策框架不变。

中国方面，目前机构认为未来货币政策仍将维持稳健，结构性调整仍有空间。平安证券近日在一份报告中指出，我国的货币政策仍将是维持多目标制，货币政策整体保持温和宽松。上半年受高通胀的掣肘以及财政政策的前置发力，货币政策的宽松料将更为审慎。

具体操作上2020年预计会有2-3 次的降准，公开市场OMO 操作利率和 MLF 利率继续下调来引导 LPR 报价利率继续逐渐小幅下调。此外，促进存量贷款由贷款基准利率定价向 LPR 定价切换以及鼓励商业银行补充资本金，尤其是中小商业银行补充资本金，也是货币政策发挥效果的重要保障。

美元料将继续走弱，黄金受青睐

2019年以来，国际金价累计涨逾15%，主要受全球央行购金热潮以及宽松货币政策的推动。

对于2020年的黄金市场，机构们的观点趋向于一致，即看好黄金前景。

高盛将2020年黄金目标价定在1600美元，理由是全球不确定性加剧以及全球经济温和增长将继续支撑明年金价；德国商业银行则预计2020年第四季度黄金价格将达到1550美元。

世界黄金协会近日在《2019年黄金市场总结及2020趋势展望》报告中称，展望2020年，其认为投资者将面临越来越多的地缘政治风险，并且许多之前担忧的问题会被推迟而不是得到解决。此外，世界范围的低利率水平可能会使股票价格居高不下，并且令其估值处于极端水平。在此背景下，有充分理由相信黄金等避险资产将会有更好表现。

相较之下，美元在2019年的表现相对疲弱。据东方财富Choice数据显示，2019年以来美元指数仅小幅上涨了1.6%。

对于美元前景，华尔街普遍认为2020年美元仍将走弱，但更加谨慎。摩根大通预计2020年美元将走弱，但不会扩大到“美元熊市”的地步；高盛也认为，虽然全球风险偏好改善通常拖累美元，但预计美元将“温和”疲软，不会出现大幅贬值；摩根士丹利则预计美元弱势“前置”，将让位于下半年的回升势头。

本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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（文章来源：东方财富研究中心）