收购LSG带来约15亿商誉减值 汤臣倍健2019年预亏3.65～3.7亿元 _ 东方财富网

12月31日下午，汤臣倍健(300146.SZ)公布了2019年业绩预告。公告显示，由于公司对前期收购Life-Space Group Pty Ltd(简称“LSG”)形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉和无形资产减值准备后亏损约3.65亿元到3.7亿元。

汤臣倍健在公告中表示，LSG受《电子商务法》实施影响，在澳洲市场未达成预期。基于审慎原则，汤臣倍健在2019年对该次并购产生的商誉进行减值准备计提，这对公司业绩形成巨大压力，造成公司2019年业绩亏损。

据悉，这次计提商誉和无形资产减值准备约15.4-16.4亿元。若扣除商誉减值影响后，汤臣倍健预计2019年盈利较去年同期仍保持增长，实现盈利10亿-11亿元。

对于商誉和无形资产减值，汤臣倍健方面表示有多重原因，其中影响最大的是《电子商务法》的实施。

2019年1月以来，受《电子商务法》影响，海淘代购和跨境电商在营销方式、渠道、消费者沟通、产品送达等方面都发生了变化，部分中小代购退出市场。

根据IRI Scan Sales data， Pharmacy数据，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15-30%的同比下滑，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到了大程度影响。对此，汤臣倍健CEO林志成坦言：“这个影响远超出了公司在并购LSG时的预判。”

从最初的34倍溢价收购，到如今遭遇政策风险，汤臣倍健收购LSG是否值得？益生菌市场又是否值得期待？

针对上述质疑，汤臣倍健方面认为，尽管因收购带来的商誉减值给公司短期业绩带来了巨大压力，但对于公司而言，此次收购不仅打开了未来产品“出海”的通道，还得以快速切入益生菌这一市场细分领域。

近年来，市场需求的大幅增加推动了益生菌产品的多元化。目前，益生菌在普通食品、膳食营养补充剂、婴幼儿配方食品等领域均得到了广泛应用。《杜邦营养与健康中国益生菌市场专项调研2018》显示，预计至2021年，中国益生菌补充剂市场规模将超过300亿元，年复合增长率达到20.6%。

该公司还引述行业数据称，根据2019年1-9月，中国14个主要城市零售终端药店的抽样数据，保健品类总体销售额同比下跌5%，但同期益生菌细分类别销售额实现了同比20%的增长，线上增长则达到50%以上，超越行业增速。其中，LSG跨境平台业务有较大增长。根据BDS Analytics数据，今年1-9月，“Life-Space”在四大电商平台(天猫旗舰店、唯品会、京东、考拉)实现销售额同比增长73%。

尽管选择了一个“好赛道”，如何蓄势待发，显然已成为投资者更加关心的问题。

汤臣倍健表示，益生菌业务是公司未来非常重要的业务和产品布局，目前公司正从两方面入手：一方面针对澳洲市场，将继续维持“Life-Space”在当地的品牌声量，进一步加大跨境电商平台的开拓力度；同时，适应新的法规变化实施新的渠道战略，加速业务转型，并利用一切现有资源积极推进整合步伐。此外，针对国内市场，公司将“以健力多的高度全力将‘Life-Space’打造成第二大单品”，集中资源投放并稳步提升线上线下终端的铺货率，实施全渠道销售。