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重点聚焦：
【铁矿石】近期铁矿石行情较为平淡，主要是跟随钢价变动。供应端澳洲发货仍处于恢复之中，巴西发货却仍维持低位，预计澳洲发货季节性下降后港口供应缺口将开始体现，而本周到港量已有明显滑落，关注可持续性，一季度库存的变动趋势极有可能和往年出现背离，有望下降至 1.1 亿吨附近。
参考建议：我们仍然非常看好铁矿石在一季度的向上弹性。在黑色系不出现系统性风险的前提下，铁矿石强劲的基本面具备了很强的确定性，目前只需静待 1 月后澳洲发运下滑即可，届时预期将会有明显扭转。建议投资者继续持有 5-9 正套和多矿空钢的头寸。
【焦炭】近几日走势来看，焦炭期价相对于黑色系其他品种偏弱。市场对第四轮提涨的可能性已不再乐观，但短期内钢材期现走势分化，期货价格的坚挺也支撑着焦炭价格。而市场短期内也未对钢厂的提降抱有过多的预期，因此焦炭期价震荡运行。但我们认为，钢厂此轮的补库已基本结束，随着在途焦炭陆续到货后，多数钢厂库存已达到安全水平，继续补库的意愿较低因此，当前钢价的下跌给到了钢厂利润较大的压力，钢厂对焦炭价格的提降也会随之而来。
参考建议：钢厂利润收缩下，当前的焦化利润水平难以持续，焦炭价格也面临压力。建议空焦化利润头寸继续持有。
【沪镍】11 月镍铁进口环比增加 6 万吨，印尼新增产能释放超预期外送，令国内镍铁市场倍感压力，预计 12 月进口还会继续增长，印尼部分生产商将库存转运回国也是原因之一短期来看，由于国内镍铁厂去库，且进口大幅增长，国内镍铁供需整体偏宽松，这种氛围之下镍铁现货价格上涨空间有限，对镍价上涨将形成抑制。
参考建议：短期国内镍料市场供需偏宽松，基本面抑制镍价上涨，但由于宏观预期与资金博弈影响，镍价短期下行空间也暂时有限，建议投资者波段操作，方向上可多尝试逢低轻仓试多。
【原油】油价周一冲高回落，美市收盘时 Brent 只是录得小幅下挫。油价盘中下跌可能主要受美股所拖累。昨日 Platts 报道成品油出口配额可能会对独立炼厂放开，这可能意味着 2020年中国的成品油出口总量可能进一步大幅增长，因为炼能实在是太过剩。只有完全放开成品油出口才能舒缓过剩压力，只是目前尚不清楚独立炼厂的适用范围。除了国内炼能的释放之外，东南亚（和中东的大型炼厂在 2020 年也有不少产能投放或达到满产。
参考建议：以观望为主。
【甲醇】港口可售货源紧俏以及外盘报价坚挺利多甲醇市场，由此也引发了持货者的惜售心态与补空需求的增加，周初沿海甲醇市场炒涨情绪升温。值得关注的是，近期沿海与内地区域格局分化，周一内地现货价格的探涨多为沿海市场氛围带动所致，终端需求疲弱将拖累内地市场表现，目前内地与港口套利窗口打开，后期跨区域套利货源流入或对沿海市场有所压制。
参考建议：短期沿海现货价格强势带动甲醇期价偏强震荡，但结合区域价差、上下游产业利润分配来看，甲醇期价已经处于偏高水平，建议投资者谨慎追涨。
一、铁矿：烧结库存持续增加，没有继续推升价格
1、后市展望及操作策略：
支撑铁矿石盘面价格近期震荡上行的钢厂补库逻辑已经逐步接近尾声，该预期当前已在盘面上体现的较为明显，近几周钢厂烧结库存的持续增加并没有继续推升盘面价格，铁矿近期走势开始跟随成材波动。上周螺纹产量的下降使得市场前期一直对节前高产量导致节后高库存的担忧得到缓解，螺纹05合约受此提振表现再度强势，带动铁矿盘面价格走强。但上周螺纹产量的下滑很有可能是受环保及钢厂短期检修影响，随着北方各主产区陆续解除重度污染天气预警以及钢厂检修陆续结束，在当前长流程仍有利润的情况下螺纹产量能否继续回落仍存疑。北材南下仍在继续展开，南方建材供应紧张的局面将得到改善，从需求端来看，上海地区线螺周采量连续四周下降，进入1月后终端需求的淡季特征将进一步显现，预计采量仍有进一步下行空间，成材库存将持续累积，盘面价格有走弱预期，对铁矿盘面的支撑作用将逐步减弱。钢厂利润的继续回落将使其对铁矿的补库意愿出现下降，铁矿现货价格短期难有进一步上行空间，当05合约基差已修复至正常水平附近，后续盘面走势将转入震荡，操作上短期应以区间震荡思路应对。
2、行业重要信息：
（1）迁安市人民政决定自27日20时至29日12时，在严格执行《12月份全市大气污染防治强化管控方案》基础上执行加严管控，具体措施如下：荣信、松汀各保留一台烧结机生产；轧一、燕山、鑫达各保留两台烧结机生产；九江保留七台烧结机生产。
（2）印度钢铁部希望其下属钢铁国有企业以及邦政府能助力提高粗钢产能，通过新建钢厂和保证原材料的稳定供应，以期在在2024-25财年前，增加2500-3000万吨粗钢产能。预计实现该产能目标需要约1-1.5万亿卢比（140亿-210亿美元）的投资，印度现有粗钢产能为1.42亿吨。
3、铁矿石期现货市场行情回顾
4、航运市场回顾
2019-12-24，波罗的海干散货指数(BDI)收1090，下降13或1.18%；
2019-12-24，巴西图巴朗-青岛港(601298,股吧)海岬型船铁矿石运费为18.98美元/吨，上升0.05美元或0.26%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为7.68美元/吨，上升0.12美元或1.53%。
5、生铁废钢市场回顾
6、资金市场回顾
二、焦炭：第三轮提涨落地 钢厂补库积极性降低
1、摘要：
今日双焦05合约小幅收涨，整体上看期价仍将以震荡走势为主。焦炭方面：目前焦炭第三轮提涨已经基本落地，累计上涨150元/吨，从下游钢厂库存和库存两方面来看，目前下游钢厂焦炭库存为479.07万吨，处于近5年同期历史最高水平，后期钢材需求回落，钢厂补库的积极性将降低；利润方面，目前钢厂螺纹单吨利润为602元/吨，较近一个月高位下降400元/吨，利润下降与需求回落叠加库存高位的情况下，钢厂打压焦炭意向开始上升，故焦炭现货继续提涨的动能稍显不足，而目前山东加速去产能，以及焦炭港口库存持续下降，进而导致整体库存下降的情况下，焦炭基本仍有支撑，短期焦炭仍将以震荡偏强运行，前期的地位多单以逢高减仓的操作思路为主。焦煤方面：今日山西焦煤集团一季度长协价格调整如下：1、焦精煤：西曲1.5硫焦下调30元、阳泉曲1.8硫焦下调40元、兑镇2.5硫焦下调50元、介休1.5硫焦下调30元、吕梁山新增2个品种：1.8硫焦车板1105元、S2.3硫车板1030元；2、马兰1.5硫肥下调20元、赵城2.5硫肥下调30元、赵城2.0硫肥下调20元；3、瘦煤：东曲1.8硫贫瘦下调50元、太选1.3硫瘦下调50元、高阳2.5硫瘦下调50元；4、1/3焦：吕临能化1.8硫下调30元；5、港口下水高硫煤下调50元；6、新增资源品种价格不能低于存量价格。7、其余品种价格维持不变。此次下调长协价主要由于供应仍趋于宽松，近期虽煤矿事故频发，但难以改变供应偏宽松的状况，整体思路上，焦煤仍以逢高做空的操作思路为主。
2、期货行情
3、现货价格
【焦炭】30日焦炭市场偏强运行。国内主流焦炭现货价格参考行情如下：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1570-1600元/吨，准一级冶金焦报1700-1800元/吨，一级焦报1850元/吨，以上均为出厂承兑含税价；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税报1800元/吨；邢台准一级出厂报1840元/吨；唐山二级到厂1890-1900元/吨，准一级到厂1920-1970元/吨；乌海二级S0.8冶金焦地销报1550，直发下游用户出厂结算价1510-1530左右；山东焦炭市场现二级主流报1800-1850元/吨，准一级湿熄报1850-1950元/吨，准一干熄报2080-2130元/吨，均为出厂含税价；河南安阳地区现准一级报1850元/吨，为出厂含税价；平顶山地区现一级1920-2030元/吨，为车板含税价。
4、价差基差
三、沪镍：节前采购转弱，清库出货为主
1、当前市场主要逻辑：
LME镍价微升，有色风险偏好依然较好，我国存量贷款利率基准转变，以及贸易谈判预期均带来支持。LME库存继续回升继续在14.5万吨上方，现货贴水加深，而国内库存变化不大。国内镍现货交投清淡。印尼镍铁复产及产能释放消息还是带来一定压力。高镍铁报价继续下降至均价985元/镍点。不锈钢厂需求端一般，库存下滑有提振，但实际厂库高企依然有压力，德龙佛山到货冷轧库存下降放缓。不锈钢现货2，3月期价普遍至13700元/吨，大厂停产检修出台，价格下滑暂止有所回升。
2、技术面：
单边来看沪镍2003回升量能配合不佳及前期平台压力突破意愿暂不足，宏观利好提振效应后整体跟进力度一般，11.5万元突破乏力仍需关注11万支撑。不锈钢换月波动较大，盘中ss2006一度出现14800以上大单，迅速回落，14300元附近微涨继续整理反复。
镍近期多空信息交织，宏观及资金面改善但微观支持不足，市场暂陷入整理过程。近期国内外库存止跌回升，仍要看外围宏观贸易问题仍有较强的不确定性。
3、市场概况
4、现货情况
12月30日，金川公司电解镍（大板）上海报价114200元/吨，桶装小块115400元/吨，较上周五下调800元/吨。俄镍对沪镍2002报贴水200到贴水100元/吨，较上周五变化不大；金川镍对沪镍2002报升3500-3800元/吨。贸易商对俄镍随行就市报价出货，场内询盘较少，多数持货商成交清淡；由于临近年底结算期，金川镍上海地区近期未放货，导致上海地区市场流通货源十分紧张。12月30日，SMM高镍生铁价格970-1000元/镍点（出厂），均价较上周五1010元/镍点下调25元/镍点。上周五南方某大型不锈厂大批量采购高镍生铁，成交量为7万吨，价格区间为995-1025元/镍点（到厂含税）（具体成交价格根据双方特殊协定确定）。本周暂无不锈钢厂询盘。据SMM调研了解，绝大多数不锈钢厂高镍生铁原料库存已备到二月份，因此年内采购积极性较弱，高镍生铁市场供应略宽松，价格难回高位。
国营304/2B切边卷价报15000-15200元/吨，民营304/2B毛边卷价14300-14400元/吨。304/ NO. 1五尺报13200-13300元/吨。早间市场报价皆以持平为主，但多数商家表示可让利50元/吨出货，节前下游采购逐渐转弱，代理商和贸易商皆以清库出货为主，预计本周价格弱稳运行。
四、原油 共享协议落地，逐步恢复原油生产
1、消息面
沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹：科威特和沙特的合作油田预计将在2020年底生产32万桶/日的原油。（顺水鱼外汇网）
科威特与沙特签订中立区油田共享协议；科威特国家通讯社24日报道称，科威特与沙特阿拉伯两国当地时间当天上午签署了两国间中立区内油田的共享协议。据统计，中立区内两块油田此前日均产原油合计约为50万桶，约占全球原油总产量的0.5%。科威特能源部表示，科沙双方将在协议签署后的几个月内逐步恢复油田的原油生产。（央视新闻）
俄罗斯能源部长诺瓦克在接受俄罗斯商业电视台采访时表示，2019 年俄罗斯原油产量预计可达5.6 亿吨，较上年增长0.7%。（顺水鱼外汇网）
2、供需
美国周三公布上周EIA原油库存，减少547.4万桶（预期减少141.3万桶）；上周汽油库存增加196.3万桶，精炼油库存减少15.2万桶，含渣燃料油库存减少16.6万桶。
上周美国原油产量环比持平至1280万桶/天
贝克休斯数据显示，截至12月27日当周，钻井商减少8座钻井平台，石油钻井总数下降至677座
俄罗斯12月1-26日原油产出日均1125.2万桶
3、观点概述
本周原油价格仍偏强震荡。美国EIA原油库存意外大幅下降，opec+减产承诺，贸易关系缓和，风险偏好情绪回升。但俄罗斯能源部长诺瓦克周五表示，OPEC+或考虑在2020年结束减产行动。伊朗与印度宣布加快战略港口连接计划，这打压原油需求对油价中期前景不利。目前来看短期原油仍偏强震荡，长期来看，全球经济走弱预期不减，美国页岩油供应量持续增加，OPEC+减产持续性及执行度仍不确定，中长期偏空。
五、甲醇：现货市场明显改善，价格试探性上涨
1、总结与技术面：
甲醇延续上涨趋势，进一步向上突破，站稳2200关口，并不断创近期新高，表现略强。国内甲醇现货市场气氛明显改善，各地区价格试探性上涨。西北主产区企业报价稳中有升，整体成交顺利，周初部分厂家持观望态度，报价不多。持货商积极跟涨，市场低价货源减少，但下游市场对高价货源存在抵触情绪，追涨不积极。下游厂家多维持刚需采购，买气一般，高价成交遇阻。甲醇生产装置开工居高不下，货源供应充裕。但下游市场除了烯烃开工尚可外，传统需求处于低迷态势，需求端跟进滞缓。甲醇基本面仍偏弱，但近期进口货源有所减少，港口库存消化速度加快，形成一定提振。此外，外盘市场可售货源减少，持货商捂货惜售，价格水涨船高。短期内，甲醇期价仍有上冲可能。
2、期货行情
3、现货市场
内蒙古地区：甲醇市场观望整理，南北线地区暂无主流价格，各家报价及出货有待观察。
陕西地区：甲醇市场稳中有升，关中地区部分报价1760-1860元/吨，大部分成交顺利；
陕北地区暂无主流价格，各家报价及出货有待观察。
山西地区：甲醇市场局部提升，报价1780-1840元/吨听闻，其余各地维持合同出货为主。
鲁南地区：甲醇市场试探挺价，当地部分主力生产企业零售报价2000-2020元/吨，个别停车装置预期即将重启，市场货源较为充裕，但买气一般。
河南地区：甲醇市场重心提升，当地部分工厂主流商谈1900-1950元/吨。
江苏地区：甲醇市场高位整理，少数报盘拉高至2230-2250元/吨自提。高价放量明显受阻，业者对于高价明显抵触。
华南地区：甲醇市场窄幅上行，日内商谈在2150-2210元/吨。
4、港口库存
截至12月26日，江苏甲醇库存在47.8万吨，大幅下跌9.2万吨，张家港和太仓等地库存货源提货速度明显提升，虽然受到港口价格持续上攻的影响，内地部分区域和港口区域套利窗口略有打开，但考虑到物流紧张等等因素，近期内地抵达港口汽运货物仍旧有限，仍以西南船货抵达江苏区域为主，整体可流通货源在9.2万吨。浙江地区甲醇库存在25.9万吨，上涨0.25万吨，虽然近期集中到港卸货，但浙江少数码头仍在集中排队卸货中且少数码头进入封航状态，到港卸货速度再度放缓，整体可流通货源在0.2万吨附近。近两日，长江口和浙江部分区域封航对于船货到港卸货时间造成一定影响。华南地区甲醇库存在12.5万吨，减少1.7万吨，整体可流通甲醇货源在11.8万吨附近。福建地区甲醇库存2.7万吨附近，减少0.6万吨，可流通货源在2.5万吨。
沿海地区甲醇库存积极下滑，回落至88.9万吨，环比大幅缩减11.25万吨，整体可流通货源预估在23.7万吨。据不完全统计，从12月底至2020年1月中旬甲醇进口船货到港量在66.55万-67万吨附近。受到天气等等因素，12月25日长江口陆续封航，浙江部分区域亦进入封航阶段，明显影响近期船货到港卸货以及后期船货到港卸货的周期。另外，近期人为改港船货明显增多且多去往下游工厂，而伊朗船货依然缓慢装港发货中。甲醇港口库存大幅回落，市场可售货源收紧，提振业者心态，压力亦逐步缓解，形成一定利好支撑。
5、价差基差
甲醇2005与2009合约价差为13，近月合约走势略弱。期货继续上探，现货仍处于贴水状态，基差为-23。
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