客服热线:18391752892

海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向促改革 _ 东方财富网

核心摘要:【海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向促改革】展望2020年,随着经济企稳信号的不断增强,政策重心有望从稳增长转向促改革,从短期增速转向长期动力。具体来看,企业部门将聚焦国资国企改革,政府部门将聚焦财税制度改革,而居民部门将聚焦户籍制度改革、城镇住房制度改革和农村土地流转制度改革。改革的重心也将从供给侧转向需求侧。概要从目前已公布的宏观、中观数据看,12月经济有望保持稳定。宏观数据中,中采制造业PMI高位持平,并重回历年同期中等水平。中观数据中,一方面,终端需求稳中趋缓,35城地产销量增速、乘用车
【海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向促改革】展望2020年,随着经济企稳信号的不断增强,政策重心有望从稳增长转向促改革,从短期增速转向长期动力。具体来看,企业部门将聚焦国资国企改革,政府部门将聚焦财税制度改革,而居民部门将聚焦户籍制度改革、城镇住房制度改革和农村土地流转制度改革。改革的重心也将从供给侧转向需求侧。

概要

从目前已公布的宏观、中观数据看,12月经济有望保持稳定。宏观数据中,中采制造业PMI高位持平,并重回历年同期中等水平。中观数据中,一方面,终端需求稳中趋缓,35城地产销量增速、乘用车批发零售增速均有回落;另一方面,工业生产态势仍旺,六大集团发电耗煤增速虽有回落,但仍处年内高位,样本钢企产量增速有所回升,主要行业开工率也是涨多跌少。

展望2020年,随着经济企稳信号的不断增强,政策重心有望从稳增长转向促改革,从短期增速转向长期动力。具体来看,企业部门将聚焦国资国企改革,政府部门将聚焦财税制度改革,而居民部门将聚焦户籍制度改革、城镇住房制度改革和农村土地流转制度改革。改革的重心也将从供给侧转向需求侧。

需求:下游地产走弱,乘用车偏弱,纺服改善。中游钢铁稳健,水泥走平,化工走弱,机械改善,重卡尚可。上游煤炭、有色走强。交运走强。

价格:12月35城首套房贷利率微降,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回升。

库存:下游地产、乘用车去化。中游钢铁、化工回补,水泥去化。上游煤炭回补,有色分化。

下游行业:

地产:12月35城地产销量增速转负,首套房贷利率由升转降。12月35城地产销量增速因高基数下滑转负至-6.7%,其中一二线城市增速明显下滑,使得十大城市地产库销比降至10.6个月,但仍处同期高位。12月百家龙头房企销量增速下滑转负至-4%,但五大龙头销量增速回升至25%,指向行业集中度仍趋上升。11月下旬5年期LPR迎来首次下调,12月35城首套房贷利率也微幅下滑至5.52%,结束了7月以来的上行趋势,指向终端需求仍有支撑。12月以来,土地市场量价齐跌,仍显冷清。

乘用车:11月汽车制造营收略降,12月经销商库存压力仍大。11月汽车制造业营业收入增速小幅回落至3.8%,但仍处19年内较高水平,累计增速继续回升。12月前22天乘联会乘用车批零增速均较11月回落,其中零售降幅较大,也印证12月汽车经销商库存预警指数依然偏高,达到59%,指向终端需求仍待修复。上周半钢胎开工率明显回落至62.8%,处14年以来同期新低,或意味着12月汽车生产前高后低。

纺织服装:11月子行业收入增速普遍回升,行业景气略回暖。11月纺织服装各子行业营业收入增速普遍回升,其中纺织业、服装服饰业营收增速分别升至-2.5%、-3.3%,皮革业营收增速更是由负转正、大幅上行,达到7.3%。一方面,受双十一网购促销因素的带动,内需集中释放;而另一方面,海外圣诞假期带动订单增长,外需也有一定的改善。受需求回暖带动,子行业库销比普遍回落,纺织业、服装服饰业、皮革业库销比分别降至0.74、0.69和1.06。

中游行业:

钢铁:上周钢价下跌,钢材产量增速略回落,社会库存回补。上周钢价螺纹、热板均降,吨钢毛利走势分化,螺纹微升热板回落。12月行业生产前高后低,上周样本钢厂钢材产量增速和高炉开工率边际转弱,分别降至6.6%和65.3%。但12月前4周钢材产量增速明显高于11月,指向生产仍向好。上周钢材社会库存季节性回补,但仍处于历年同期低位,指向下游需求仍较稳健。整体看,当前行业供需格局依然向好。

水泥:上周全国水泥均价保持平稳,企业库容比略有下滑。上周全国水泥市场均价保持平稳,而水泥企业库容比略下滑至51.2%,较过去两年同期基本持平。12月下旬,受雨水天气以及淡季临近影响,国内水泥市场需求明显减弱,除华南仍保持正常水平以外,其他地企业发货多在8-9成,短期因库位依然偏低,支撑水泥价格高位稳定。分区域来看,华北、华东地区水泥价格以稳为主,西南有所上调,中南大稳小动。

化工:上周PTA产业链价格涨少跌多,涤纶POY库存走平。上周PTA产业链产品价格涨少跌多,仅涤纶POY价格上涨,而PTA、聚酯切片价格均降,下游织造需求改善力度有限。需求疲弱也带动生产走低,上周PTA产业链负荷率普遍回落,PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均降,但PTA工厂负荷率仍处历年同期高位。供需均有放缓,使得涤纶POY库存天数回补至8天。

机械:11月各子行业营收增速涨多跌少,行业景气有所回暖。即便18年同期基数不低,但11月机械各子行业营收增速仍是涨多跌少,其中仅专用设备增速略有下滑至8.8%,而通用设备、电气机械、铁路船舶、仪器仪表增速分别升至13%、6.4%、7.6%和5.3%。此前基建项目资本金比例下调,以及部分新增专项债务限额提前下达,意味着基建施工稳中趋升,带动行业景气有所回暖。

重卡:12月重卡销量同比增速有所回落,4季度需求整体上行。12月重卡销量约9万辆,同比增速在去年同期高基数下略回落至9%,但仍处于19年内较高水平,环比增速转负至-11%,处历年同期中等水平。全年来看,销量增速走势前低后高,四季度增速为全年最高水平。鼓励国三以下标准柴油车提前淘汰,无锡事件后短途超载整治力度加大,以及节前经销商库存备货等三方面因素共同推动年末行业需求上行。

电力:12月六大集团发电耗煤同比回落仍高,生产或保持稳定。受18年同期高基数影响,12月六大集团发电耗煤同比增速5.8%,较11月有所回落,但仍处于19年内较高水平。此外,12月以来,样本钢厂钢材产量增速较11月明显上行,汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也涨多跌少,都指向工业生产态势仍旺,12月工业生产有望保持稳定。

上游行业和交运:

煤炭:上周煤炭价格有平有升,电厂煤炭库存天数有所上行。上周煤炭价格有平有升,其中秦皇岛港煤价格上行,而焦煤、动力煤、无烟煤价格均走平。12月六大集团发电耗煤增速较11月有所回落,上周电厂煤炭库存略有回升,电厂煤炭库存天数上行至21.1天,超过18年同期水平。上周秦皇岛港口煤炭库存有所回落。

有色:上周LME铜、铝价格均升,铜库存降、铝库存升。上周基本金属价格涨多跌少。必和必拓表示,矿石品位下降继续影响世界最大铜矿厂埃斯康迪达(Escondida)的产量,中国铜原料联合谈判小组达成一致,确定民企冶炼厂减产,上周铜价均值回升。墨西哥对华铝箔卷作出反倾销终裁,决定对中国铝箔卷设定最低限价,上周铝价均值上行。

大宗商品:上周原油价格回升,CRB指数上行,美元指数走高。OPEC+加大减产力度仍支撑油市氛围,叙利亚石油部称政府控制的3处石油和天然气设施遇袭,上周原油均价回升。上周CRB指数均值上行。美国圣诞季零售额同比增长3.4%,其中在线销售额大幅增长18.8%,上周美元指数均值走高。

交通运输:上周CCFI指数继续回升,公路物流运价指数微降。上周CCFI指数继续回升,集运表现仍佳。圣诞节前一周海岬型船舶平均租金环比下降24.3%,巴拿马型船舶平均租金环比下降6.1%,超灵便型船舶平均租金环比下降5.7%。上周公路物流运价指数微降。

(文章来源:姜超宏观债券研究)

(责任编辑:DF064)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
下一篇:

4.25黄金多空争夺可双向斩利,周获利4.3万不过尔尔!

上一篇:

海通策略荀玉根:国企改革主题事件驱动效应明显 当前市场预期处于低位 _ 东方财富网

  • 信息二维码

    手机看新闻

  • 分享到
打赏
免责声明
• 
本文仅代表作者个人观点,本站未对其内容进行核实,请读者仅做参考,如若文中涉及有违公德、触犯法律的内容,一经发现,立即删除,作者需自行承担相应责任。涉及到版权或其他问题,请及时联系我们
 
0相关评论