暴跌1200亿！一个“泸州老窖”没了 茅台出啥事了？ _ 东方财富网

贵州茅台又跌了！

1月3日早盘，贵州茅台延续昨日跌势，跌破1100元，刷新2019年9月以来新低。

截止到收盘，贵州茅台报收1078.56元，下跌4.55%，连续两日跌去了一个泸州老窖的总市值(1250亿元)。

2019年经营情况不如预期

贵州茅台盘中一度跌超6%

1月2日早间，贵州茅台发布关于2019年生产经营情况的公告。该公告显示，经初步核算，2019年，贵州茅台生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨。

同时，其该年度实现营收885亿元，同比增长15%；实现归属上市公司股东的净利润405亿元，同比增长15%。

15%的增长数据让市场炸锅了。对于近三年净利润都保持在20%以上的增长的贵州茅台来说，15%的增速意味着贵州茅台的营收降速了。

虽然这一数据已超额完成年初制定的2019年营收增速达14%的经营计划，且该公司明确表示上述经营数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，但市场仍然用脚投票，不仅跳空低开，盘中还一度跌破6%。

李保芳：长期保持30%左右增速不现实

1月2日，茅台集团召开2020年工作会暨“基础建设年”启动大会。

根据《茅台集团2020年工作报告》显示，全年完成营业收入1003亿元，同比增长17%；工业总产值950亿元，同比增长16%；增加值990亿元，同比增长16%；净利润460亿元，同比增长16%；实现税收416亿元，同比增长8%，全面完成年度目标计划。

茅台集团党委书记、董事长李保芳表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展，而不是大起大落。“从根本上看，一个品牌能否行稳致远，不是看拔得多高，而是看做得多实。”

“千万不能一味追求高速度，更不能搞超出能力范围的高速度。”李保芳再三提醒：“我们一定不能因为‘无节制’的增长，给后人留下后遗症。”

茅台明年继续降速

在1月2日的工作大会上行，总经理李静仁在讲话中透露了茅台今年的主要预期目标：

1、 完成营业收入1100亿元，同比增长10%；

2、 实现工业总产值1027亿元，同比增长8%；增加值1080亿元，同比增长9%；

3、 实现净利润505亿元，同比增长10%；实现税收455亿元，同比增长9%。

4、 完成酒类产量15万吨、酒类销量14.2万吨、完成项目投资106.2亿元。安全生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。

由此可见，贵州茅台明年的营收将继续保持降速。

券商怎么看？

早在10月中旬贵州茅台在披露三季报后，多家券商曾对贵州茅台2019年的业绩增长持乐观态度，只有银河证券曾预测贵州茅台2019年营业总收入同比增长16.97%达903亿元。

1月2日，贵州茅台发布2019年业绩预测之后，也有券商迅速做出反应。

中银国际表示，2019年营业总收入885亿，同比增15%左右，略高于年初14%的规划，其中4Q19增12.4%，净利405亿，同比增15%左右，其中4Q19下滑4.1%，业绩总体低于市场预期。

因此，中银国际小幅下调19-20年净利预测，预计19-20年EPS 32.25、37.75元，同比增15.1%、17.1%。尽管短期业绩不尽如人意，作为中国白酒第一品牌，茅台受益于消费习惯的改变，成长确定性高，我们认为不必太在意短期波动，做时间的朋友。维持买入的评级。

太平洋证券则认为，去年同期精品茅台投放较多，平均吨价的前值基数有所拉高；今年四季度确认的费用较多，可能通过费用前置等方式压缩调节单四季度和全年的利润水平。

因此，在量价没有问题的情况下，无需过分担忧季度波动。只要生产经营的状况良好，利润终会释放。未来茅台酒的量价提升空间尚足，持续的增长可期。

一直关注并投资茅台的私募大佬但斌也在其微博中力挺道：“龙头白酒所谓‘业绩’不达预期，开门黑，成交量巨大，估计国内基金和投资者跑路的多，其实1年、2年的业绩很难说，但放到五年就知道该怎么做了。国外基金的五年考核期是非常有道理的！”

【延伸阅读】

茅台集团李保芳：长期保持30%左右增速 不理性不现实

据茅台官网刊载的媒体消息，茅台集团2日召开2020年工作会暨“基础建设年”启动大会。茅台集团党委书记、董事长李保芳在会上表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持30%左右的增速，既不理性、不现实，也是不负责任；茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展，而不是大起大落。

李保芳提到，一个品牌能否行稳致远，不是看拔得多高，而是看做得多实。

“千万不能一味追求高速度，更不能搞超出能力范围的高速度。”李保芳在会上指出：“我们一定不能因为‘无节制’的增长，给后人留下后遗症。”

李保芳表示，2020年于茅台，夯实基础更为重要。必须保持足够的清醒和理性，审慎思考、科学谋划今年工作。主动调整、夯实基础不是失速，而是为了走得更稳、更好、更远。

据了解，茅台集团党委在会上表示，将2020年确定为“基础建设年”，提出了“居安思危、行稳致远”的工作基调。

此外，茅台集团党委副书记、总经理李静仁在会上透露了茅台今年的主要预期目标：完成营业收入1100亿元，同比增长10%；工业总产值1027亿元，同比增长8%；增加值1080亿元，同比增长9%；净利润505亿元，同比增长10%；实现税收455亿元，同比增长9%。完成酒类产量15万吨、酒类销量14.2万吨、完成项目投资106.2亿元。

值得注意的是，1月2日早间，贵州茅台发布公告称，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。在业内人士看来，贵州茅台这一数据明显低于市场预期。

1月2日开盘后，贵州茅台股价下挫，跌幅一度达5.6%。截至收盘，贵州茅台股价报1130元/股，跌幅为4.48%；市值1.42万亿元，一日内蒸发665.68亿元。（来源：中新经纬）

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（文章来源：中国基金报）