市场安全性会比以往更好 _ 东方财富网

3066点！上证指数从这儿起步开始了2020年中国股市的征程。在这一年，股市上下空间会被不断地打开，全年中上影线和下影线触摸的点位究竟会到什么点位，也给市场留下了想象空间和博弈空间。

有意思的是，上证指数仅仅只是上交所的指数，并不涵盖深交所，但人们思维定势还是在这个指数上，牢固地把这个指数作为分析市场的话语体系。更有意思的是上交所的总市值达到35万亿元，深交所只有24万亿元，但每天沪深两市交易量的比例差不多是45:55，沪市明显落后于深市，即便沪市开出科创板，快马加鞭上市了70只科创板股票，这样的比例依然没有打破。即便如此，上证指数依然还是投资者判断大势的习惯思维。

也正是有此特征，新年股市充满着各种悬念和机会，这种悬念和机会至少表现在如下几个方面：

其一，除非做指数产品，不必拘泥于指数，到个股中去寻找机会。2020年新股依然会保持着旺盛的发行势头，这将给市场提供新的热点。股市历来喜新厌旧，这是短线客博弈的天堂，科创板和即将试点的创业板注册制改革依然会给市场带来新的题材；另外，新三板改革也将带来跨市场的机会，不过这种机会属于大户，而不是中小散户的机会。

其二，可转债中有很大的套利空间。以往的再融资主要是配股和增发。当年这两种再融资都形成过套利模式，现在再融资几乎都是发行可转债，这种方式弹性好，不会造成再融资失败，另外通过这种给上市公司输血的方式，也逐渐化解了股权质押的风险。由于这种从债券到转成股票时间长达五年，其间形成了如下可套利模式：可转债申购、可转债上市炒作、可转债派息、转股价与正股市价落差博弈、转股等一系列的博弈空间，2019年可转债发行达到历史高峰，可以预料今年还将再创新高。

其三，今年的资金面偏于宽松，经济发展需要一个有活力、有韧性的股市。新年伊始，央行即宣布降准0.5个百分点，释放流动性8000亿元左右，与以往偏于定向降准不同，这次是全面降准。当下大型银行的存准率为12.5%，小型银行为10.5%，今年应该还有1-2次的下调空间。经济发展需要增加流动性，更需要一个健康向上的股市为经济输血，今年是我国建立交易所第30年，中国股市从未像现在这样受到最高层的重视，所以今年股市的安全性比以往更好。

今年股市开盘后，先做出了一个猛烈的上攻态势，打开了向上空间，能否跃上去年的最高点3288点是接下来一个重要的看点。值得注意的是，一级市场原始股套利的模式始终没有改变，即便3月1日开始实施新版《证券法》，加大了证券违法的处罚力度，但并没有改变一级市场的套利模式。所以，未来市场仍然面对的是大规模解禁的压力，如果说IPO是一种显形扩容，解禁则是隐形扩容，而且隐形扩容的规模比显形扩容持股成本更低、规模更大。基于这样的市场结构，投资者期望值不要太高，有钱赚即可，入袋为安即可。

（文章来源：金融投资报）