华泰柏瑞基金陈东： 一季度债券投资有望迎来“防守反击”行情 _ 东方财富网

面对当前市场环境，陈东判断，一季度可能产生“防守反击行情”。

他分析，经济中长期下行压力依然很大，客户可配置的资产将越来越少。不过，短期来看，市场普遍预期短期下行压力并不大。这就会产生短期与中长期之间的预期差。他判断，一季度，宏观经济环境可能趋暖，而货币政策预计仍将保持稳健偏宽松的态势。因此，2020年利率处于区间波动或震荡下行将是可能性最大的两种走势。年初，由于市场预期地方债放量发行，国债发行量也会有所增加，再加上宏观经济数据也有望迎来开门红，因此，一季度债券市场面临一定压力。

“由此可见，一季度可能会出现债券市场的买点，行情整体易守易攻，非常适合做防守反击。”陈东说。

此外，他认为，2020年宏观经济的风险点仍然较多。在全球货币宽松的长期刺激下，全球资产泡沫化特征显著，如果局部泡沫破裂，收益率将出现快速下行。

从投资标的来看，陈东认为，利率品种可能更具配置优势。当前，性价比较高的配置品种当属5年金融债和30年国债。在信用债方面，他分析，由于去年信用债表现较好，利差逐步压缩，1年期到5年期的信用债利差几乎已到压无可压的地步，因此，2020年机构的配置压力极大。就这一点而言，一些对债券具有刚性配置需求的资金可能会更倾向于长久期的信用债。

对于可转债品种，陈东判断，由于去年权益类资产表现喜人，可转债也被深度挖掘，总体来说，估值优势已大幅下降，因此，今年可转债的投资更需要关注个股的结构性行情。由于去年个股之间的涨幅差距较大，虽然部分公司大幅上涨，但仍有很多个股估值依然偏低。未来，他们将重点把握一些估值较低行业的结构性投资机会。

（文章来源：中国基金报）