李小加：沪深港通开通5年外资持股达1.44万亿元人民币 _ 东方财富网

“在我看来，香港的作用只会更加突出，而不是淡化，更不会被边缘化。”对于“香港还行不行？身处大潮的香港能不能走出2019年的阴霾，再创辉煌？”的疑问，1月6日，港交所集团行政总裁李小加在发表的新年首份网志这样写道。

李小加还表示，未来，港交所将继续办好“三通”(股票通、债券通、商品通)“一拥”(拥抱科技、跨越发展)。

沪深港通北向流入1.01万亿元

回顾过去的十年，李小加认为，表面上看，香港早已不再是对中国GDP贡献最大的城市，香港相对中国内地GDP的占比已经从1993年的27%跌至2018年的2.7%，香港实体经济对于飞速发展的中国经济的重要性已经非常微小。正因为此，香港还行不行就经常成为人们讨论的话题。

但如果稍微调整一下审视香港的视角，聚焦香港在中国金融市场发展中的独特贡献，香港在过去的十年已当之无愧地成为连接中国与世界的最重要纽带。

统计数据显示，在过去十年，香港对内地投资在中国内地实际利用外资额中的占比不降反升，一直保持在60%以上，在中国内地资金的对外投资中，通过香港出海的投资占比一直保持在60%以上。自1993年以来，香港一直是内地企业首选的境外融资中心，过去10年香港市场的新股总融资规模超过2.3万亿港元，全球排名第一，其中大部分为内地企业融资。

特别是在过去五年中，沪深港通开通以来，北向流入金额达到1.01万亿元人民币，外资持股达1.44万亿元人民币；债券通开通2年多以来，达成交易超过3.8万亿人民币。

李小加认为，香港市场充分利用一国两制的优势，充当了中外联通的翻译机与转换器，这些努力最具代表性的成果就是 “三通一拥”这四件事：股票通、债券通、商品通与拥抱新经济、改革上市制度。其终极目标就是将来自中国的钱、来自中国的“货”(产品)、来自世界的钱和来自世界的“货”(产品)尽量地通过香港实现互联互通。

未来十年办好四件事

对于未来的十年，李小加观察认为，全球化趋势虽然不可逆转，但是东西方市场是否能相互融合和兼容仍是悬而未决的课题。科技将比以往更具颠覆性的力量，重塑世界经济与全球社会，有科技助力的两极恶性竞争也会带来前所未有的破坏力。

未来十年，中美两极化格局将带来更大的地缘政治和经济发展挑战，世界在两极之间必然比以前更加需要翻译机和转换器。中国与世界，特别是金融市场，似乎迫切需要双方均认可的“战略缓冲区”来实现市场的联通与融合。

在李小加看来，这样的背景下，香港的作用只会更加突出，而不是淡化，更不会被边缘化。

一方面，世界与中国都迫切需要中国的金融市场更加开放、更加国际化；另一方面，中国金融市场的巨大体量、自成一体的市场结构和监管路径决定了双方很难在都不大改自己的前提下充分兼容与融合。“因此，香港一定仍然会是中国资本市场开放与国际化进程中的极其重要的一环，我们仍然任重而道远。”

对于金融市场特别是香港交易所而言，李小加表示，未来十年还是要继续办好四件事：三通(股票通、债券通、商品通)与一拥(拥抱科技、跨越发展)。

具体来看，股票通方面，现货通上个十年已经基本实现，未来要做的是升级、扩容、换代，从现货通扩容到衍生产品通，从二级市场通扩容到一级市场通，让更多的产品来，让资本更高效、更安全地流入与流出。

债券通方面，三年前“万里长征”刚刚迈出了北上银行间市场债券现券通这第一步，双向互通之路还很长，但需求会越来越迫切，只有债券市场的深度互联互通才意味着中国资本市场国际化的真正实现。未来需要加快双向通进程，首先着手交易所市场的债券双向通，通过推出回购、离岸清算、融资融券等多种服务提高两地现券市场的流动性，用科技找到重塑国际债券市场的机会，通过合作、合资、并购等多种方式加快国际化布局。

商品通方面，香港没有大宗商品市场发展的天然土壤，过去十年主要通过海外买(LME，伦敦金属交易所)与内地建(QME，前海联合交易中心)完成了原始积累，未来十年则要开始“通”的提速。未来需要努力的是复制股票通模式实现商品交易通、清算通，通过产品互挂等方式让中国商品市场和国际商品市场的价格接轨实现“价格通”，加快在岸实物交割的国际化进程。同时，也希望利用科技帮助重塑中国大宗商品市场的交易和融资生态。

一拥，就是要全面拥抱科技革命，通过科技拓展新机遇、探索新天地。港交所在《战略规划2019-2021》中提出聚焦立足中国、连接全球和拥抱科技三大主题。