中诚信国际：2019年债券市场监管政策一览|债券_顺水财经_顺水网

主要观点

支持中小微企业政策加码：2019年中央仍高度关注中小微企业融资问题，央行、银保监会、财政部等多个部门多维施策，从重点支持中小银行扩大信贷投放、带动融资成本下降、减税降费等方面出发，加大对中小微企业的支持，年内中小微企业贷款增速提升，但在债券市场融资情况不尽如人意。改善中小企业融资环境，健全支持其融资的制度也至关重要，可能尚需更多样和深层次的措施形成合力。从中央表态来看，未来监管可能在完善中小企业融资担保体系、加快推进中小企业信用信息平台建设等方面有所作为。

银行业监管及资管新规配套细则：防风险基调下监管继续推进商业银行业务的规范稳健发展。一方面督促商业银行加强信用风险管理，规范涉企服务收费行为；另一方面通过多种方式支持银行补充资本。2019年多项资管新规配套政策出台，继续补齐监管空白，横向统一的大资管行业监管体系更加完善。年内已有多家银行理财子公司正式开业经营，银行理财业务进入发展新阶段。2020年为资管新规过渡期的最后一年，现阶段银行理财净值化产品占比有待提升，银行在压降老产品、实现净值化转型等方面可能仍面临一定压力。

债市统一监管强化：2019年债券市场统一监管迎来实质性进展。在前期试点的基础上，监管扩大了可在交易所参与债券交易的银行范围，推进债券市场互联互通；并且建立了信用评级业务统一的监管制度框架，补充监管短板，我国信用评级业务进入统一监管、联合监管的新阶段；值得关注的是，年底三部委联合发文明确和统一了公司信用类债券的信息披露要求，既有助于改善市场信息不对称问题，也标志着债市分类统一信息披露规则迈出重要一步。

规范完善债市基础制度：12月沪深交易所剑指债券市场存在的“结构化发行”乱象，约束发行人、关联方、承销商行为，维护市场正常秩序。同时银行间市场正式推出三方回购业务，旨在提升回购交易便利性，也可在一定程度上修复市场信心。另外在违约事件不断增多的背景下，债券市场亦在不断探索违约债券的交易机制。现阶段银行间和交易所市场均已推出违约债券转让交易服务，对于促进违约债券流通和信用风险出清有着积极作用。

推进对外开放：2019年监管多措并举进一步便利境外投资者投资国内债券市场，并且健全熊猫债发行制度，支持境外主体在我国发行债券，另外还放宽外资准入。监管支持下我国债市对外开放程度继续提升，外资持有我国债券的规模和占比均有所上升。考虑到我国债市逐步被国际主流债券指数认可，再加上目前我国债券收益率对外资具有一定吸引力，随着金融基础设施不断完善和投资便利化程度的提升，未来外资或继续增持我国债券。

优化信用衍生品监管：2019年我国衍生品业务得到进一步发展。一方面国债期货交易机制有所优化，中金所正式开展国债期货期转现交易、国债期货做市交易，交易机制的完善也提升了国债期货交易活跃度；另一方面，信用保护工具的监管也愈加规范，这或为投资者提供更好保护，同时也有助于纾解中小企业融资困难。

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