方正宏观：提前批专项债投向了哪些项目？|地方债_顺水财经_顺水网

来源：方正证券研究

原标题：【方正宏观】提前批专项债投向了哪些项目？——地方债发行追踪第一期

摘要：

2020年1月份计划发行地方债达6557亿元。截至1月8日，21个省市公布2020年1月份地方政府新增专项债发行计划（含已发行、等待发行和公布了发行计划）共6546.3亿元，新增一般债11亿元。专项债发行节奏大幅提前，1月4日财政部提前下达2020年新增一般债务限额，一般债发行开始启动。

不能投向房地产的专项债投向了哪些项目？2019年9月4日国常会要求提前批专项债不得用于土地储备和房地产相关领域，这就打破了以往房地产（土储+棚改）与 基建7：3的占比结构。通过梳理已在中债信息网进行信息披露的河南、四川、广西省市等共3457亿元专项债的具体投向，交通运输，生态环保和环境治理（以污水处理为主），电力、热力、燃气和水的生产的供应业（以供水项目为主）以及文教体养老（以医院、学校项目为主），产业园区是提前批专项债主要的投向领域，其中交通类占比20%、生态环保和环境治理占比10%、电热燃水8%、文教体养老占比20%、产业园区占比19%。

专项债用作项目资本金情况几何？目前3457亿元专项债中：

（1）用作项目资本金的专项债规模为126.9亿元，占比3.7%左右；

（2）对应项目基本上集中于轨道交通和收费公路领域，以及极少（共3.3亿元）用作污水处理；

（3）用作项目资本金涉及省份仅广西、云南、江苏、辽宁四个省份；

（4）对应项目资本金比例变化较大，最低仅15%，而最高达100%。

正文

1、1月份计划发行地方债达6557亿元

21个省市公布1月份地方政府新增专项债发行计划共6546.3亿元，新增一般债11亿元。截至1月8日，共有21个省市公布了地方政府债券发行计划（一季度或仅1月份）或通过中国债券信息网对外公布了地方政府债券信息披露文件，发行和计划发行新增专项债规模共6546.3亿元，广西计划于1月9日发行新增一般债11亿元（图表1）。节奏上1月中旬是发行高峰（图表2），下旬受春节因素影响，发行规模大幅减少。从地域来看，广东、山东、河南、福建和江西占全部发行规模的58%（图表3）。

新增一般债券发行工作开始启动。从债券类型来看，截至1月8日整理的地方政府债券发行计划和实际发行中，一般债券仅广西计划发行11亿元，无再融资债券计划发行，与2019年发行结构存在明显的差异（图表4）。同时，在11月27日《财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元》并未提及提前下达新增一般债务限额。而在《2020年广西壮族自治区政府一般债券（一期）信息披露文件》中，广西财政厅提及其于2020年1月4日收到财政部提前下达2020年新增一般债务限额211亿元的通知，表明新增一般债务限额的下达时间远远晚于专项债务，意味着一般债券的发行工作开始启动。

2、不能投向房地产的专项债投向了哪些项目？

截至1月8日，我们梳理了通过中债信息网进行信息披露的河南、四川、广西省市等共3457亿元专项债的具体投向，交通运输，生态环保和环境治理（以污水处理为主），电力、热力、燃气和水的生产的供应业（以供水项目为主）以及文教体养老（以医院、学校项目为主），产业园区是提前批专项债主要的投向领域（图表5）。

3、专项债用作项目资本金情况几何？

根据2019年9月4日，以省为单位用作项目资本金的规模占该省份专项债券规模的比例可为20%左右，通过梳理目前已经发行和等待发行的13个省市共3457亿元专项债发现（图表6）：

（1）目前用作项目资本金的专项债规模为126.9亿元，占目前已经发行和等待发行的专项债规模的3.7%左右，远远低于20%；

（2）对应项目基本上集中于轨道交通和收费公路领域，以及极少（共3.3亿元）用作污水处理；

（3）用作项目资本金涉及省份仅广西、云南、江苏、辽宁四个省份；

（4）对应项目资本金比例变化较大，最低仅15%，而最高达100%。

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