下一个海底捞？吃货们：酸菜鱼与火锅的对决下周开始！ _ 东方财富网

继海底捞登陆港股创下上千亿市值后，网红餐厅“太二酸菜鱼”母公司九毛九集团下周也将赴港上市。由于九毛九和海底捞有着相似的网红气质，同样也有着直追海底捞的优秀成长能力，一些投资者认为未来港股将迎来酸菜鱼与火锅的对决。

下周，九毛九将登陆港股

根据九毛九此前发布的公告，九毛九将在1月15日正式在香港上市。去年8月28日，九毛九就向港交所递交了招股书，拟香港主板IPO上市。

图片来源：群益证券研报

九毛九官网信息显示，九毛九国际控股有限公司是一家以连锁经营为核心的中式餐饮企业，其前身为山西面王，1995年10月始建于海口，经营至今已逾24年。公司旗下包括九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨5个品牌。

根据九毛九国际在招股书中披露的数据，公司目前经营287间餐厅及管理41间加盟餐厅，覆盖中国39个城市，遍及15个省份与四个直辖市。其中，包括143间九毛九餐厅、121间太二餐厅。

从财务数据上看，九毛九和太二是公司主要收入来源，两者分别占总收入的 55%和44%。

2015年，九毛九建立起“太二酸菜鱼”的品牌，很快这家出品单一爆款的企业爆发出惊人的成长能力。数据显示，2016年至2018年，“太二”酸菜鱼的复合年增长率达到182.3%，2019年上半年太二实现收入5.38亿元，同比增幅为146.8%；贡献营收占比由5.8%跃升至43.5%，成为九毛九的重要业绩增长支柱。

在“太二”酸菜鱼的崛起下，九毛九近年来的业绩增长突飞猛进，营业总收入从2016年的11.64亿元增至2018年的约18.93亿元，复合年增长率为27.5%；2019上半年，九毛九营收 12.4亿元，同比增长41%，归母净利1.02 亿元，同比增长88%。

值得一提的是，此前九毛九曾尝试在A股申请上市，但未能如愿。2016年，九毛九曾向中国证监会递交A股上市申请。2018年，由于整体A股审查流程延长并且上市时间表不确定，九毛九撤回A股上市申请。

九毛九，下一个“海底捞”？

由于九毛九和海底捞都属于餐饮行业，且有着相似的网红气质和盈利能力，不少投资者看好九毛九上市后的表现。未来九毛九的估值能到多少，是市场关注的热点。

自2018年9月在港上市以来，海底捞股价已上涨91.59%，市值也早在去年2月就冲破千亿港元大关。截至1月10日收盘，海底捞股价报35.30港元，市值达到1871亿港元。

鉴于海底捞上市后亮眼的股价表现，投资者对带着“太二酸菜鱼”品牌的九毛九未来行情充满期待。当然，到底九毛九能否复制海底捞的成功，成为下一个餐饮界的牛股，仍然值得观察。

国盛证券此前指出，受益白领消费者的崛起和新消费形态的不断扩容，预计到 2024 年，快时尚餐饮市场规模将从2018年的 1815 亿元增长到5502亿元，CAGR达20%，占整体餐饮业的比重也将从2018年的0.42%提升至 2024 年的 0.77%。

该机构认为快时尚餐饮的高速发展将给九毛九主业发展带来很大的机遇，该公司的太二和九毛九餐厅目前分别是酸菜鱼和西北菜细分市场的龙头和排名第二的企业，细分市场市占率分别为 4.4%和 0.8%。此外，九毛九具备内生品牌孵化能力，在其平台体系下有望创造出源源不断的新爆品牌。受益新店成熟影响，公司利润率水平有望逐步提升。

不过，也有市场人士给出了不同观点。富途证券分析师秦忠杰表示，九毛九和海底捞的赛道仍具有较大差异。海底捞是以火锅为主的大菜系，而九毛九主打西北菜和酸菜鱼，受众相对于火锅来说体量较小。就供应链而言，九毛九的食材主要来源于第三方，而海底捞则拥有较为成熟的自建供应链。

餐饮业快速增长，资本市场牛股辈出

就整个行业看，在居民可支配收入增加、人均食物支出增长以及城市化进程加快等因素的推动下，近年来中国餐饮服务市场快速增长。

根据群益证券近日发布的研报，2014年-2018年期间，中国餐饮服务市场经济规模由28925亿元增至42716亿元，年复合增长率为10.2%。

有意思的是，2014年至今，资本市场也涌现了一些餐饮类牛股。比如于2016年登陆港股市场的颐海国际，其股价自2014年年初以来已经涨超15倍；与此同时，澳优股价涨近8倍；安德利果汁涨逾2倍。

A股市场方面，牧原股份同期涨幅接近28倍；海天味业和仙坛股份涨幅超7倍；千禾味业和益生股份上涨超5倍。

总而言之，作为餐饮界的一大“潜力股”，九毛九能否也能顺利拿下餐饮界大牛股称号，让我们拭目以待。

仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）