2020年：低估值的港股被看好 _ 东方财富网

港股2019年涨幅不及美股与A股，但因具有低估值的优势，机构对其投资前景普遍持乐观态度。有分析称，美股处于高位或不及去年强势，低估值、高股息的港股2020年有望更受资金青睐，走势甚至有可能强于A股。

香港恒生指数2019年累计上涨9.07%，在全球主要市场中排名靠后。相比之下，道琼斯工业平均指数与上证指数2019年分别上涨22.34%、22.30%，纳斯达克综合指数与创业板指更是分别上涨35.23%、43.79%。

恒生指数2018年1月28日创下33484点的历史高位后，出现较为明显的调整，2018年10月最低跌至24540点。2019年末，恒生指数已经重新站上28000点整数关。与A股一样，港股在全球市场具有低估值的优势。恒生指数2010年以来市盈率波动区间在7.5倍至22.4倍，目前10倍左右，明显低于全球主要股指。汇丰晋信基金称，无论是从市盈率还是市净率角度衡量，港股当前都处于过去10年较低的位置。

追踪内地与香港两地同时上市股票价格差异的恒生AH股溢价指数目前为126点左右，在A+H板块中，A股比H股平均贵出近三成。1月7日，117只AH股中，有35只A股较H股溢价超过100%，11只超过200%。六家大型银行中，建设银行、中国银行、农业银行及邮储银行A股较H股溢价超过20%，工商银行与交通银行A股较H股溢价逾10%。再看股份制银行，光大银行与中信银行A股7日较H股溢价分别达35.6%、48.26%。A股较H股溢价，意味着投资相同公司的H股可获得更高股息率。

港股是以机构投资者为主的市场，个人投资者在2018年的交易比重只有16%。长期来看，决定恒生指数走势的核心因素在于公司基本面。中资股在港股中的市值占比超过60%，盈利贡献超过50%，港股基本面的变化受到内地经济形势的影响。对2020年内地经济形势的乐观，是不少投资者看好港股的重要因素。

万家基金在2020年境外市场展望报告中表示，港股市场多数股票(超过2000只)反映了中国经济的基本面情况，而从全球比较来看，2020年中国经济增速仍可维持相对较高的增速，港股市场对于全球资金配置者而言具备较高的性价比。招商证券表示，在宽松政策的支持下，中国宏观经济有望企稳；美国经济温和放缓和潜在的经济衰退风险会带动美元走弱，弱美元利好资金流入新兴市场因而增加股市的流动性；港股估值仍处于历史低位，因此相对看好2020年港股市场表现。

中信证券研究部策略组认为，展望2020年，预计中国内地经济企稳，弱美元背景下外资将流入新兴市场，港股在基本面改善和估值优势之下配置价值强于A股，更多“新经济”公司将登陆香港市场(包括中概股二次上市)，市场会渐入佳境。2020年MSCI扩容A股的挤出效应消失，港股在基本面改善和估值优势之下配置价值强于A股。

值得注意的是，内地资金对港股的影响力越来越大。港交所在《现货市场交易研究调查报告2018》中指出，2018年度，中国内地取代英国成为港股市场第一大外地投资来源，占外地投资者交易的28%和市场总成交金额的12%(2016年度分别为22%及9%)。

互联互通机制建立以来，香港与内地之间的资金流动不断升温。有市场统计称，2019年内地资金流入港股逾2400亿港元，其中，南向资金买入最多的前三只港股是建设银行、工商银行及腾讯控股。随着内地资金对国际化配置的需求增加，港股有望继续迎来南向资金，有利于其走势向好。

（文章来源：中国经济时报）