注重基金经理风格及选股能力 _ 东方财富网

近期由明星基金经理杨浩管理的交银内核驱动混合基金1日结束募集，再次引发市场对明星基金经理关注。2019年明星基金经理新发基金规模号召力凸显，以主动偏股型基金为例，全年成立353只主动偏股型基金(分级/类子份额基金合并计算，下同)，其中发行份额在50亿份以上的基金为8只，占比2.27%，8只基金的相同特点是均由历届曾获得基金业奖项的明星基金经理管理(仅考察任职期限最长基金经理)，从侧面反映了明星基金经理在主动偏股型基金发行市场的号召力。

基金投资者希望通过选择明星基金经理管理产品获得超额收益，根据金牛理财网对基金经理历史投资数据分析，该选择具有一定合理性：明星基金经理管理的基金长期具有超额收益。

以历届曾获得基金金牛奖的基金经理代表市场明星基金经理，分年度和时间区间分别对比金牛基金经理与全市场基金经理业绩表现，在分年度计算中金牛基金经理选取年初(或上一年度末)基金经理旗下已获奖且在管基金(本文主要统计股票型基金和混合型基金)，计算各年度样本基金收益率均值，同时计算同期全市场基金经理收益率均值，对比来看2010年以来的十个年度中，七个年度金牛基金经理年度收益率优于全市场基金经理年度收益率；拉长区间计算近三年、近五年、近十年收益率可见金牛基金经理上述区间收益率均高于同期全市场基金经理收益率，长期具备超额收益。

明星基金经理的投资管理能力和规模管理能力也可通过其在管基金规模得到侧面验证，将全市场在任基金经理分为金牛基金经理和非金牛基金经理，统计股混型基金经理，其中金牛基金经理197名，占比14%。从管理基金规模数据对比来看，金牛基金经理平均在管基金规模明显高于非金牛基金经理，平均规模为非金牛基金经理的3.56倍。此外，选取各基金经理管理基金中规模最大基金统计平均规模来看，金牛基金经理在管规模最大基金的平均规模大于非金牛基金经理在管规模最大基金的平均规模164.84亿元。

明星基金经理历史具备长期创造超额收益能力，但在明星基金经理的选择方面仍建议因时制宜，从实际分析来看，以金牛基金经理为代表的明星基金经理的普遍特征是有明确的投资风格，统计分析历届获奖金牛基金风格(近三年夏普模型投资风格分析法判断)可以发现，其中平衡风格基金，即成长和价值风格都不突出的基金占比仅为2.66%，而97.34%的基金均有明显的风格。

不同明星基金经理风格不同，在不同风格的市场行情中，对应风格的基金经理能够有较好的表现，判断基金经理投资风格主要从基金经理管理产品的风格对基金经理风格进行判断，对基金产品的风格判断则可通过对基金净值和基金持仓数据进行分析，市场常见晨星风格箱方法主要基于基金持仓数据，而夏普模型投资风格分析则主要基于基金净值数据。建议投资者根据自身市场风格预期选择基金经理，投资其旗下对应风格的代表产品。

除了风格判断外，第二点建议对明星基金经理优中选优，在该部分主要从过往业绩和职业经验两个方面判断。在过往业绩层面我们主要通过对过往业绩分析，从收益水平、风控能力和稳定性等角度进行判断，2020年市场从A股估值情况来看，市场主要指数估值较2019年显著提升，2020年较2019年投资难度提升，虽然预计2020年权益市场机会大于风险，但具体还要关注企业的盈利回升情况，在此背景下基金经理的选股能力格外重要，建议投资者重点关注。

在职业经验层面从平均任职时长统计来看，金牛基金经理平均任职时间更长，权益类基金明星基金经理平均任职时长4.93年，而非金牛基金经理任职则未满3年。虽然考虑存在幸存者偏差但也从侧面反映了基金经理职业经验的作用，在相同情况下，仍建议投资者选择职业经验更为丰富的基金经理管理的产品。

（文章来源：中国证券报）