黄金动能十足 头寸发生结构性转变 _ 东方财富网

黄金市场去年12月的表现给人留下了深刻印象。自金价9月见顶以来，COMEX黄金投机性净头寸一直处在接近历史高位的水平，这可能使得黄金市场极易遭抛售，尤其是在假期交易期间。然而，金价并没有出现下跌，而是在年底持续上涨。

VanEck Global投资组合经理兼策略师Joe Foster称，这种价格走势表明，随着投资者逐渐适应持有多头头寸，头寸结构已经经历了结构性转变，达到了更高的水平。

黄金市场不仅获得了来自美元的支撑(美元指数跌至近期区间底部)，还受到金属价格(尤其是铜和钯)强劲上涨的提振。尽管股市继续创出历史新高，但黄金并没有被繁荣的股市吓住。

随着行业并购活动的展开，黄金股也在去年12月大幅上涨。

Foster表示，令人鼓舞的是，2020年仍有多个理由继续看好黄金和黄金股。

他指出，利率环境对金价变得更加有利。美国一年期国债实际利率在2019年变为负值。去年美联储三度降息，目前暂时按兵不动，但Foster认为，该央行可能会在2020年晚些时候继续降息周期。

下图显示，随着实际利率跌破2%，黄金表现良好。实际利率越低，黄金的回报就越好。这是因为在实际利率为负值时，许多人将黄金视为比债券更好的保值工具。此外，极低的负实际利率通常伴随着令人不安的通货膨胀或通货紧缩，促使投资者将黄金作为安全的避风港。

美元在2014年至2016年和2018年表现强劲，这是美国经济表现领先全球的结果，但这已经被美元走势消化。美元在2019年内横盘整理，黄金则相对大多数货币上涨。

Foster说：“如果美国GDP增速未能高于趋势，再加上2020年总统大选的不确定性和潜在混乱，我们怀疑美元是否能够给黄金带来阻力。”

展望新的十年，Foster表示，债务、经济、股市和社会/政治动荡的长期周期可能最终会导致全球金融危机以来从未遇过的金融困境。

在未来的危机中，债务货币化可能再次成为美国和其他主要经济体的首选解决方案。荷兰央行提出一种货币贬值后的金融结构：“如果系统崩溃，黄金储备可以作为基础，重新建立起来。黄金增强了人们对央行资产负债表稳定性的信心，并营造了一种安全感。”

（文章来源：黄金头条）