法兴：科技泡沫时代噩梦一幕重现，别被分析师骗了_顺水财经_顺水网

市盈率相对盈利增长比率（PEG）创下了新高，企业利润跟不上股市上涨步伐，一切都和曾经的噩梦如此相似．．．．．．

股市估值虚高已是老生常谈的话题，而最近法兴银行策略师爱德华兹（Albert Edwards）又在他最近的报告中有了新的发现：市盈率相对盈利增长比率（PEG）也创下了新高。

此前，分析师们已发现股市的估值虚高，比“互联网泡沫”最高峰时还要严重，创下了历史新高。但同时，企业利润却远远无法跟上股市的步伐。爱德华兹在其最新的报告中表示：

由于美联储的回购操作，其资产负债表急剧扩张，从而引发了股市的上涨。但无论股市飙升是否源于美联储的流动性注入，股市的前进步伐都远远超过了实际经济数据与企业利润的增长。

此外，爱德华兹还指出了另外一种可能性：

“美联储的资产负债表扩张能维持的股市涨幅，远远超过任何潜在的利润反弹。但可以肯定的是，投资者押注疲弱的经济和利润数据只是周期中期的一个停顿罢了。”

如果爱德华兹的分析是正确的话，那么现在的情况与20世纪90年代末如出一辙。当时美联储注入了大量流动性来缓解人们的担忧，科技行业内显现了泡沫化特征。而且正如爱德华兹所指出的那样，直到最近，根据机构经纪人评估系统（IBES）的测算，当前市场环境与90年代末科技泡沫明显相似的一点是，分析师们对长期预期收益都十分看好。

然而事实上，爱德华兹认为，90年代末分析师对长期收益预期的看好是不正确的。

他解释道，与现在一样，上世纪90年代末的分析师们只是在推高长期收益的预期，从而证明他们对市盈率已高得荒谬的科技、媒体和电信股的买入建议是合理的。这些都是典型的创造性技术，而这个理由也被用来证明由流动性推动的估值虚高的合理性。而当随后泡沫破裂时，长期每股收益的预测也随之轰然下跌，分析师们也不必再假装。

90年代末是如此境况，那么现在又如何呢？

回顾一下最近几年分析师们对长期收益预测的摇摆不定，不难发现，这与科技泡沫爆发时的情况有多么相似。与90年代末类似，2016年初，越来越高的市盈率估值将12个月预期市盈率，与分析师长期收益增长预期的比值推到了历史新高的1.7。

随后，分析师上调了他们的长期收益预期，使PEG回落。到2018年底，当股市暴跌了20%，PEG也跌到了1.0以下。

爱德华兹最后以几个问题结束了他的报告：

创纪录的PEG比率与不断下降的长期收益预期，是否意味分析师们已经放弃了证明处于历史高位的市盈率的合理性？

这是否意味着他们已经放弃了证明其买入建议的合理性？

他们是否会改而建议售出这些极其昂贵的股票？

如往常一样，这些问题最终只能由美联储来回答，其注入的流动性才是最终决定市场与投资者命运的唯一因素。

来源：金十数据

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