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股市看跌期权和美国国债的成本更低、更有效。
1月初美伊紧张局势的突然升级可能会让人相信，黄金是应对地缘政治压力的可靠对冲工具。但Mark Hulbert指出，从这一经验得出结论认为在国际冲突时期黄金是可靠的避险资产还为时过早。金价在击穿1600美元之后几乎以同样快的速度回落。
此外，美伊之间的紧张关系很难称得上达到投资者需要或希望对冲的程度。美国主要股指摆脱了近期美伊冲突的影响，目前处在历史高位附近。
杜克大学金融学教授Campbell Harvey与TCW集团前大宗商品投资组合经理Claude Erb进行的一项研究发现，在地缘政治和经济压力时期，在标普500指数下跌的月份里，有三分之一的时间黄金也出现了下跌。
研究人员得出结论：“这表明，在金融市场承压期间，黄金可能不是可靠的避险资产。”
他们的发现并不像看起来的那么令人惊讶。焦虑不安的投资者也会在压力时期涌向美国国债，在其他条件相同的情况下，这一动向将导致美元上涨，进而给黄金带来下行压力。
Hulbert认为，要想找到一种在股票下跌时肯定会上涨的资产，还有比黄金更直接的选择。一种方法是在股票投资组合中配置一小部分标普500指数看跌期权。
他还称，近期的经验也清楚地表明，不能等到危机爆发后再购买黄金。如果投资者想持有黄金来对冲地缘政治压力，就要长久地配置黄金。至少从历史上看，这种配置是有代价的。
对比每年重新平衡的两种投资组合：一种是传统的60%股票+40%长期美国国债，另一种50%股票+30%长期美债+20%黄金。
如上表所示， 第二种组合（20%黄金）的波动性低于第一种组合。但是，如果将20%的资金分配给美国国库券而不是黄金（上表第三种），则可以进一步降低风险。
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