今世缘业绩预告点评：业绩符合预期 2020稳中求进 _ 东方财富网

公司公布2019年业绩预增公告，预计2019年归母净利润13.81亿元—14.96亿元，同比增加20%—30%；扣非后归母净利润13.32亿元—14.43亿元，同比增加20%—30%。

业绩符合预期，三大成功因素是主要推动力。2019年对公司来说是成绩满满的一年，不仅顺利实现了年初制定的业绩目标，在产品结构优化、省外市场开发等方面亦有显著改善，我们认为成功因素主要可以归纳为以下几点：1)国缘的大单品效应，截至2019年三季度末，公司特A+类产品同比增长47.66%，收入占比提高至56.04%，对收入和产品结构均产生了明显的拉动效应；此外公司推出的战略单品V系列也使公司的品牌力进一步得到提升，作为参与头部竞争的拳头产品，国缘V9清雅酱香受到市场好评。2)品牌营销卓有成效。公司2019年以来加大了在央视的广告投入，围绕国缘“中国中度高端白酒”的定位展开品牌宣传，配合地面广告，让国缘品牌走出江苏，辐射到更多的潜在客户。3)对市场的有效运作，公司对省内优势市场持续深耕，成立大区并下放费用权限，挖掘省内市场潜力，2019年前三季度省内的南京、徐州、苏南等区域均实现了快速增长，南京市场前三季度收入达到11.4亿元；而在省外方面，在“1+2+4+N”战略推动下，前三季度省外收入2.66亿元，同比增长达到62.32%。

2020年稳中求进，好中求稳。在年初召开的公司2020年发展大会上，周素明董事长为公司2020年定下了“稳中求进，好中求稳”的发展基调。目前公司国缘产品占比已超过60%，品牌力也大幅提升，面对消费需求向头部企业、优势产区集中的大趋势，公司将继续稳扎稳打，在产品和品牌上下功夫，同时保持和经销商的密切合作关系，激励其与公司共同成长，打造公司“品牌+渠道”双驱动的营销体系。

盈利预测与投资评级：预计2019-2021年公司EPS为1.16元(+26.54%)/1.44元(+24.20%)/1.74元(+20.51%)，对应PE为30X/24X/20X，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，次高端白酒行业竞争加剧。

（文章来源：东北证券）