集成灶公司火星人再闯关 财务数据异常或成绊脚石 _ 东方财富网

2020年初始，集成灶生产公司火星人再次向A股发起冲击，这距离其上一次提交招股书时间(2017年6月)已经过去了两年。

不过，在过去的两年时间里，火星人的业绩情况并不十分稳定，不仅营收自2018年开始降速，且归母净利润出现了负增长。如此情况令人担忧其后续的经营业绩能否稳定增长，一旦获批上市后，估值的评断失去依据，很可能让很多投资者因误判而受损。更为重要的是，《红周刊》记者在对火星人的存货、营收和采购等相关数据进行核算时发现，其财务数据有多处异常，这不由令人对其财务数据的真实性产生怀疑。

销售费用占比快速增高

招股说明书披露，火星人自2018年以来的盈利能力确实下滑不少，在2015年至2017年间，火星人扣非归母净利润增速都在200%以上，而到了2018年却下降到14.82%，2019年上半年，扣非归母净利润更是不到2018年全年的三分之一。仅从这一点来看，火星人仿佛已过了行业爆发期，而其未来业绩是否还有更多增长空间和想象空间，是值得商榷的。

然而与业绩增长失速相反的是，火星人在销售推广上投入的资金却是越来越多，这一点从经销商数量可略窥一二。2016至2019年6月末，公司经销门店分别为761家、1096家、1383家和1494家，三年半时间已经翻了一番。

此外，招股说明书还披露，2016年至2019年上半年，火星人销售费用占营收比例逐年攀升，分别为20.40%、17.77%、22.98%、29.59%，短短三年多，已上升了近10个百分点。在这其中，公司广告宣传费和营销推广费分别为3005万元、5667万元、1.07亿元、6756万元，占营业收入的比例分别为8.75%、8.09%、11.24%和14.28%。而同业上市公司中，浙江美大2018年广告费用占比才仅为7.62%。

一边是销售费用大增，另一边则是存货占流动资产的比例也在逐步攀升。2016年至2019年6月末，公司存货账面价值分别为4388万元、7758万元、1.28亿元及1.5亿元，占流动资产的比例已由早先的24.41%攀升至最新的46%，上升明显。

这些数据不禁令人思考，大幅增长的销售费用以及翻倍的经销商队伍，带来的不是经营业绩增长的上升，相反却是日渐增长的存货，如此真金白银的投入是否值得是个疑问？

存货数据差异较大

除了销售费用上存在的问题，《红周刊》记者梳理火星人的存货数据时发现，该公司的存货数据还存在一定异常。

在招股说明书中，火星人披露了自己相关采购情况，其中，单独披露了主要原材料的采购以及占原材料采购总额的比例。2017年至2019年上半年，主要原材料采购金额分别为2.53亿元、3.4亿元和1.67亿元，占原材料采购金额比例的87.83%、87.46%和87.85%。由此可以推算出火星人同期原材料采购总金额分别为2.88亿元、3.88亿元和1.9亿元。

此外，火星人还披露了营业成本中直接材料的金额和占营业成本比例，2017年至2019年上半年，直接材料金额分别为2.8亿元、3.7亿元和1.89亿元，占营业成本比例分别为82.56%、82.26%和81.32%。

将原材料采购金额与营业成本中消耗的直接材料相减，2017年至2019年上半年分别得到768.8万元、1782万元和30.79万元的差额，这意味着，采购来的原材料并没有使用完，差异的部分是需要计入存货之中，即同期火星人的存货构成中，理论上将大致新增存货768.8万元、1782万元和30.79万元。

然而查看火星人的存货构成可发现，2017年至2019年上半年，原材料分别为2716万元、3604万元和3593万元，同比增加新增725万元、888万元和-11万元，除此之外，在产品、库存商品和发出商品中也包含一部分原材料，2017年至2019年上半年，其在产品、库存商品和发出商品的总和分别为4975万元、9158万元和1.12亿元，按照营业成本中原材料占比来推算，同期这些在产品和库存产品中，所包含的原材料大约为4107万元、7533万元和9090万元，分别比上一年新增了2220万元、3425万元和1556万元。

因此，实际上在火星人2017年至2019年上半年的存货构成中，原材料总共新增了2945万元、4313万元和1545万元，这一结果明显比理论新增金额要多得多，分别多出2285万元、3122万元和1799万元。问题在于，存货中多出的这部分原材料金额又是从哪儿来的呢？

营收数据存异常

除存货数据之外，《红周刊》记者根据招股说明书核算了火星人2017年、2018年和2019年上半年的营收数据，同样发现了异常。

2017年、2018年、2019年上半年，火星人营业收入分别为7亿元、9.56亿元和4.73亿元，若考虑到国内营收增值税率的影响，那么火星人2017年、2018年按增值税率17%来计算，含税总营收分别为8.19亿元、11.18亿元，2019年上半年按增值税率16%来计算，含税总营收大约为5.49亿元(实际上，2018年1-4月国内增值税率为17%，所以2018年实际含税营收比推算金额要小一些)。

而据火星人2017年至2019年上半年的合并现金流量表数据显示，公司的“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为8.74亿元、11.05亿元和5.4亿元，同期，公司预收款项变动金额分别为3483.64万元、-1231.34万元和-2074.7万元。对冲同期与现金收入相关的预收款项影响，则与2017年、2018年、2019年上半年营收相关的现金流入达到了8.39亿元、11.17亿元和5.61亿元。

将这两年的含税营收与现金收入数据勾稽，则2017~2019上半年含税总营收比现金收入多出-1953.31万元、69.37万元和-1171.55万元。那么，理论上，2017年和2019年上半年，应收款项应该新减少1953.31万元和1171.55万元，2018年则应该新增69.37万元。

可实际上，在这两年一期的资产负债表中，火星人的应收账款(包含坏账准备)、应收票据合计分别为46.9万元、1064.66万元和512.54万元，分别相比上一年年末相同项数据，2017年减少了105万元，与理论金额差异达1848万元，而2018年新增了1017万元，与理论金额差异-948万元，2019年上半年新减少552万元，与理论金额差异达到619万元。仅从数据对比来看，这两年一期的营收相关数据是存在一些异常的。

因火星人并未披露公司存在应收票据背书金额情况，因此造成这些数据异常的原因就值得反思了。

令人疑问的采购数据

相比营收数据的数据偏差，《红周刊》记者在核算火星人采购数据时，发现其数据偏差更为明显。

招股说明书披露了2017年至2019年上半年向前五大供应商的采购金额，以及占采购总额比例，2017年至2019年上半年分别为1.22亿元、1.65亿元和8153.5万元，占比为42.36%、42.56%和42.96%，由此可推算出同期采购总额分别为2.88亿元、3.88亿元和1.9亿元。若2017年增值税率为17%，2018年和2019年上半年增值税率为16%(实际上2018年1-4月增值税率为17%，故推算金额比实际金额要小)，那么2017年至2019年上半年含税采购总额分别为3.37亿元、4.5亿元和2.2亿元。

而在2017年至2019年上半年的现金流量表中，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”为3.49亿元、4.6亿元和2.28亿元，剔除当年预付款项新增加的897.9万元、-365.29万元和-337.96万元影响之后，则与采购相关的现金支出分别达到了3.4亿元、4.63亿元和2.32亿元。将含税采购与现金支出相勾稽，则可发现2017年至2019年上半年，现金支出都比含税采购多，分别多出290万元、1285.89万元和1135.93万元。理论上来说，当年的应付款项应该相应减少了这些金额。

可事实上，查看火星人招股说明书可发现，2017年至2019年上半年的应付款项分别为1.61亿元、2.1亿元和2.16亿元，分别比上一年新增6769万元、4928万元和590万元，这部分金额与理论金额相差较远，分别相差了7060万元、6214万元和1726万元。那么，是什么原因导致公司存在如此大的采购数据差异呢？其采购又是否真实？种种疑问是需要公司作进一步解释的。

（文章来源：证券市场红周刊）