中金：节前波动不改中期积极趋势 _ 东方财富网

我们认为在春节长假前的短期流动性与资金面影响下，部分投资者在累积一定收益后在长假来临前选择获利了结，可能导致市场偏低迷、成交萎缩。但这并不影响我们对A股市场未来3-6个月的偏积极的观点。

一周回顾：市场震荡调整，中小市值企业表现继续好于主板，主题活跃。

受春节长假前夕短期宏观流动性及市场资金面偏紧影响，上周上证综指震荡调整，周跌0.5%。中小市值企业表现好于主板，创业板指周中再创近三年新高。行业与主题方面，半导体、车联网、数字货币等主题活跃带动计算机板块领涨市场；半导体产业链采购启动及景气度预期提升背景下，电子板块表现亮眼；特斯拉产业链相关个股仍有不错表现；此前涨幅较大的餐饮旅游板块回调明显；周期性板块偏弱；医药板块受产业政策影响个股表现分化。

市场展望：短期进入“长假前”模式，中期依旧向好。

上证综指在前期实现六周连阳后上周出现了小幅回调。我们认为在春节长假前的短期流动性与资金面影响下，部分投资者在累积一定收益后在长假来临前选择获利了结，可能导致市场偏低迷、成交萎缩。但这并不影响我们对A股市场未来3-6个月的偏积极的观点。具体来看：

1)受春节长假影响近期短端利率上行幅度较快，加权平均7天回购利率(2.77%)升至近两月以来的高位。但从近期公布的12月份信贷社融数据(新增信贷1.14万亿元，符合预期；新增社融2.1万亿元，可比口径略超预期)来看，国内政策依然延续去年11月中下旬央行信贷座谈会以来的稳增长方向未变；

2)2019年经济数据上周出炉，增长(实际GDP增速6.1%)基本符合市场预期，其中工业增加值和制造业投资显现加速迹象。制造业复苏推动下，中国经济企稳概率在进一步增大。上周早些时候中金宏观组已经调升2020年GDP预测到6.1%(此前预测5.9%)，并相应地调整了其物价、汇率等方面的预测。我们也相应上调了2020年中国A股的自上而下盈利预测(由6%上调至10%)；

3)资金流向仍对股市有利，沪深港通北上资金仍在维持较大规模的净买入。年初至今北向资金仅有1个交易日有小幅净流出，今年累计净流入规模已经达到538亿元。我们在今年年初发布的十大预测中，预计今年的海外资金净流入规模仍有望达到3000亿元；同时，受权益类产品较好表现的影响，近期基金发行认购的活跃度也明显提升；5)截止1月17日有1084家公司披露2019年的业绩预警，业绩向好比例为64%，为近5个季度来的最高水平。港口航运、轻工、食品饮料等行业目前业绩预警向好比例相对较高。

行业主题建议：周期与成长兼顾

1)部分低估值、下行风险小、有潜在上行空间的周期板块，如地产、建材、券商等；

2)消费板块中相对落后的低估值板块，如家电、家居、酒店旅游、汽车等；

3)科技及符合产业升级方向的偏高端制造业龙头，如科技、新能源车产业链、资本品等。

近期关注：1)节前流动性及资金面；2)外资动态；

（文章来源：中金策略）