【中金宏观】周报：节前地产交易显韧性、地方债发行同比大幅扩容 _ 东方财富网

上周宏观高频数据跟踪

上周是春节前第2周，为过滤节前数据噪音，我们将去年春节前第2周作为同比比较的参照系。工业生产总体平稳，地产销售增速保持高位。上周电厂日耗煤较去年节前第2周增长1.5%。半钢胎、高炉企业开工率较去年节前同期上升，但焦化企业开工率明显下降。需求方面，地产销售继续走强——上周30城商品房成交面积较去年节前同期增长36%。1月1-12日乘用车销量同比增速为-13%，相比12月同期大体持平。

食品价格同比涨幅保持高位；工业品价格环比微升。上周农业部食品批发价格环比上升1.9%，而去年节前第2周环比上升1.5%。上周食品价格同比去年节前同期上升15.8%。猪价环比上升2.0%，同比去年节前同期上升145%。节前国内工业品价格继续窄幅波动，有色、煤炭、螺纹钢价格环比微升。国际油价环比继续回落。波罗的海干散货指数下降。房价环比上升2.7%，同比涨幅微升至2.2%。

节前流动性边际收紧；国债收益率曲线大体持平；1月地方债计划净发行额已达7919亿元；人民币升值。央行加强公开市场投放，上周净投放9000亿元。临近春节，银行间流动性边际收紧，7天回购利率上升31bp至2.89%，过去两周累计上升63bp.10年期国债收益率持平于3.08%。1月至今，地方债净发行6876亿元；全月计划净发行已经达7919亿元(其中专项债7216亿元)，较去年4180亿元(一般债2635亿元、专项债1545亿元)明显上升。人民币兑美元、一篮子货币升值1.0%、0.7%。

上周主要宏观事件与数据回顾

4季度增长环比回升，工业生产与制造业投资明显加速；新增社融、M2和进出口增速均超市场预期。2019年全年实际GDP增速为6.1%。4季度实际GDP同比增速持平于6.0%。12月工业增加值同比增速攀升至6.9%，社零名义同比增速持平于8.0%，消费量增长从上月的4.9%加快至6.0%；名义FAI同比增速跳升至11.8%。央行报新增社融2.1万亿元，但其中3,700亿元受口径调整提振。旧口径下新增社融为1.73万亿元。M2增速明显上升至8.7%。12月出口同比增长7.6%，进口同比增长16.3%。

宏观政策面值得关注的事件：1)中美签署第一阶段贸易协议，协议包括贸易合作、市场开放、营商环境、汇率、争端解决机制等内容。中方承诺2020-21年自美进口额将在2017年基础上共提高2000亿美元，在2020年4月1日前取消保险、证券、基金管理、期货服务的外资股比限制。2)银保监会表示，原则上要求银行机构资管产品必须在过渡期内到位，但是对存量规模较大、过渡期内完成有困难的个别机构，会适当进行灵活措施安排。

（文章来源：中金宏观）