浪潮信息：利润高增长 20年行业需求复苏趋势明确 _ 东方财富网

2020年1月16日，公司发布2019年业绩预告，报告期内实现归母净利润预计8.56-9.88亿元，同比增长30-50%；扣非后净利润7.29-8.61亿元，同比增长18.86%-40.34%。

业绩表现超预期，市场份额持续攀升。2019年公司实现利润8.56-9.88亿(+30%-50%)，表现超出市场预期；其中产生约1.27亿非经常性损益，扣非后净利润7.29-8.61亿元(+18.86%-40.34%)。若以中位数测算，Q4单季净利润增长40.2%，略超于前三季度的39.4%。2019年国内服务器行业需求持续下行背景下，公司仍能够实现利润端30%-50%的增长，2019Q3公司在国内服务器市场份额已实现33.1%，达到历史最优水平。我们认为，公司兼具品牌及白牌优势，看好未来国内云化趋势下实现份额及盈利水平的双提升。

互联网++运营商双驱动下，2020年国内服务器行业大概率迎来拐点。1)国内互联网市场在经历接连几个季度库存消化后，2019H2起逐渐显现出复苏趋势，阿里、腾讯Q3资本开支环比增长50%+，且与数据港、奥飞数据、宝信软件等IDC厂商新签订单逐渐落地；2)三大运营商近期接连宣布公有云战略规划，运营商市场经历2019服务器集采小年后，2020年大概率再次迎来需求大年。我们认为，互联网及运营商市场均将迎来需求拐点，浪潮有望成为行业需求复苏最大受益者。

配股获批，2020年现金流压力进一步缓解。1月16日，公司配股计划正式获批，待正式落地后公司现金流将得到较好改善。2019公司加快上下游回款，前三季度经营现金净流量-37.8亿，相比去年同期-82.4亿大幅改善；财务费率相应从0.96%下滑至0.64%。我们认为，配股落地后将进一步缓解资金压力，财务费率有望降低。

盈利预测：预计2019-2021年，公司营业收入分别为540/722/912亿元，净利润为8.7/13.7/19.9亿元，对应EPS为0.68/1.06/1.55元；维持“买入”评级。

风险提示：CSP厂商资本开支回暖不及预期，对竞争格局份额调整过度乐观。

（文章来源：东北证券）