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第一象限（杠杆象限）——商品继续回落全线走弱，化工跌势不断油脂反弹
今日商品指数下跌0.56%，工业品下跌0.61%，农产品下跌0.44%。其中，化工板块下跌1.25%，贵金属下跌0.94%，软商板块下跌0.86%，饲料板块下跌0.72%，有色板块下跌0.26%，煤炭板块下跌0.20%，原油板块下跌0.13%，建材板块下跌0.12%，谷物板块上涨0.03%，油脂板块上涨0.19%。
央行上周向公开市场投放了9000亿元流动性之后，本周继续开展逆回购操作，连续六天净投放量高达1.23万亿元，春节前流动性无需担忧，隔夜拆息大跌逾35个基点。中国2019年全年GDP同比增长6.1%，为29年来的最低水平，显示出我国经济下行压力也在不断加大。
今日商品继续回落，板块全线走弱。原油市场过剩前景抵消利比亚石油产量担忧，油价仍承压较大，这对化工板块也产生了直接的压制作用，化工近期连续回落，今日成为领跌的板块，短期弱势局面难改。软商板块在上周冲击前高失败之后，本周持续回落，使得前期建立起来的多头格局陷入被动，目前重回震荡区间，需要进一步积蓄能量。明天将是春节前的最后一个交易日，无夜盘，由于本次假期较长，建议有持仓的投资者及时离场，节前清仓过节，规避假期未知风险。
农产品专栏——鸡蛋供需博弈加剧 切记把握节奏
回顾下市场2019年春季报告总结为几点：（1）生猪外围拉动，供需面维持紧平衡，把握上涨机会；（2）截至9月在产蛋鸡存栏累计增长9.3%，鸡蛋消费边际贡献大于供给端，现货价格在中秋附近创历史新高，产区接近12元/千克，节后并呈现反季节性上涨，整体呈现无消费淡季。（3）受现货提振，2001合约波段性上涨。未来半年及2020-2021年市场展望：四季度鸡蛋推荐逢低做多的观点，猪肉高价溢出效应将支撑鸡蛋价格偏强运行，消费端的边际贡献大于鸡蛋供给端的增加；2020年一季度随着动物蛋白需求季节性回落，供给增加占据主导因素，鸡蛋高位回调。
今年鸡蛋市场一直在供给增加与消费替代之间博弈。供给端利空因素：1）在产蛋鸡存栏平稳增长，9月较之年初增幅9.3%；2）鸡苗补栏积极性良好，月度补栏量高于过去5年均值；3）鸡龄结构改善，产蛋潜力释放，中大龄蛋鸡存栏占比提升。消费端利多因素：猪肉溢价效应所产生的动物蛋白替代。
目前可以预期猪肉价格有望再创新高，冬至前后需求迎来快速上升，缺口将持续放大，猪肉高价溢出效应将支撑鸡蛋价格偏强运行。同时，供给端关注淘汰蛋鸡的不确定性。鸡蛋供给能力=在产蛋鸡存栏+新增开产-老鸡淘汰量。受生猪供给大幅减少影响，肉鸡与淘汰蛋鸡价格均处于历史高位。若鸡蛋回调，养殖端可以选择加速淘汰蛋鸡，整体鸡蛋供给量的增幅将受到影响，利于鸡蛋价格偏强运行。
进入2020年一季度，盘面逻辑可能切换到供给因素驱动。供给端，2019年四季度蛋鸡苗订单已全部排满，预计每个月鸡苗补栏量仍处于历史高位，这部分鸡苗将转化为2020年Q1的在产蛋鸡，同时随着高龄老鸡在2019年末淘汰，因此明年在产蛋鸡存栏量环比将持续正增长。消费端，明年上半年猪价仍将维持高位，甚至不低于2019年下半年，但由于猪肉需求季节性回落，鸡蛋的替代效应将减弱。因此，鸡蛋盘面逻辑可能发生改变。
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