前海开源基金杨德龙：做好策略研究关键要看准大趋势 _ 东方财富网

 去年年初我提出2019年“十大预言”的时候，整个市场比较迷茫，很多投资者对于未来方向没有明确的认识，悲观情绪特别浓重，因为我们知道去年年初受到中美贸易摩擦，以及内部经济下滑，股权质押风险可能会集中爆发等方面利空的影响，2018年A股市场节节下跌，上证指数最低到了2440点，在这个时候很多人是没有信心的，大家担心2019年市场会不会进一步下挫，当时我通过对于政策、资金面、市场情绪以及估值的分析，我认为市场已经见底了。

早在2018年10月，前海开源基金就提出了“棋局明朗、全面加仓”，其实我们在2018年10月份就加仓了。2019年为了进一步提升大家的信心，为了让大家对2019年走势有一个明确的判断，所以我当时就提出了“十大预言”，从政策面、资金面以及A股指数进行了预言，我当时核心的一个观点就是：影响市场的利空因素会边际改善，政府会出各种救市的政策，政策面也会支持股市的回升，所以大盘会收复2018年下跌的失地，重回3000点之上。我们也看到，确实去年行情走得很好，A股市场涨幅在全球主要资本市场排第二，并且上证指数在去年收盘的时候，收到了3050点，完美实现了我在年初提出的2019年“十大预言”，所以很多投资者都非常关注我的“十大预言”，因为十条基本上都得以实现。

2020年“十大预言”，我没有在今年年初发，而是在去年的12月10日就提前发了，因为确实很多投资者都很期待，想要提前知道，所以当时就提前发布了。我做研究的原则就是一定要客观，并且要知行合一，在发布观点的时候，我们在操作上和观点是一致的，比如说在2018年10月份，我们提出“棋局明朗、全面加仓”，我们旗下的基金就在10月份大量的把仓位从比较低直接提上来了。言行一致是做策略可以通过实践来证明的一点，因为现在媒体很容易就可以倒推出基金的仓位，如果言行不一，可能很快就受到投资者质疑了。我们在去年年初加的券商、猪肉等股票，都获得了很大的回报。

2019年4月份之后，我们又开始给大家讲“全球防守”，全球经济可能陷入衰退的风险在加大，所以要配置黄金来避险，这在去年也是比较正确的一个策略选择。而我去年提出的三大方向，即消费、券商和科技，正是这三大方向的股票轮番上涨，带领指数回到了3000点，市场站稳3000点之后，2020年会进一步向上拓展空间。因为这一轮开启的牛市，我认为是长牛慢牛，和以往A股市场的快牛疯牛是不一样的，以前A股是牛市来得快，熊市跌得更快，市场很难有持续几年的上涨，这一次不同，我认为资本市场逐步走向成熟，经过2015年股灾之后，投资者都受了教育，通过加杠杆想一夜暴富的思想是要不得的。很多投资者在2015年大起大落的时候，都是亏损的甚至有的爆仓了，慢牛其实是真正让投资者可以赚到钱的一个走势。

美国十年时间，道琼斯指数从6500点涨到了28000点，这个过程中会产生很多的投资机会，大家财富都会增值，暴涨暴跌其实不容易赚到钱，我觉得未来十年A股有可能会复制美股过去十年的走势，就是说指数每年有10-20%的回升，但走势也会出现分化，好的股票会不断创新高，像我提出来白龙马股，茅台、五粮液、格力等股票会不断创新高，而一些绩差股和题材股，会不断创新低甚至退市，所以未来十年的长牛慢牛，并不是所有的股票都会涨，而是说符合经济转型方向，业绩能够兑现的股票会涨，这就要求投资者一定要坚持价值投资，才能抓住A股黄金十年的机会。

做策略，我们首先要看大方向，未来十年的机会是在资本市场，但是市场不可能单边上扬，中间会有很多次的波动，可能不会像以前那样大起大落，但是也会出现小起小落，比如说去年跌的时候也有大概300-400点的跌幅，对于这种短期的走势，大家可以密切的去关注我的一些研究报告，去看一下市场的一些指标，是不是短期超涨了，所以可能会出现回调？但是对于持有白龙马股的投资者，其实可以不理会市场的波动，实际上在未来十年，好的资产价格会不断的上涨，中间可能有波动，但实际上是很难抓住波动机会的，即使规避了一次回调，但可能也错过了下次上涨，最后得不偿失，实际上持有真正的好公司，你就做他的股东就好了。比如说你要做茅台的股东，因为茅台一季度业绩不好，你就把公司关掉吗？或者退出吗？不会的。为什么你买了股票，股价短期有低预期的表现，就把它抛掉？这无疑不是一个真正做投资的人。

实际上巴菲特之所以能够成为股神，就因为他把做投资看做一门生意，如果是好生意，他就会拿着，只要公司基本面不变，这生意没有变坏，他就不会抛掉，这样股神才享受了企业的成长，才赚到企业业绩成长带来的利润。

国内很多投资者还是把股票叫做炒股，就是赚差价，过度看重短期波动，实际上我们的原则基本上就是500点以下的市场波动，我们认为都可以不去理会，也就是说市场是要看长线的，但是要注意它当中的一些大幅波动，如果说投资者拿到了一些优质的股票，那也不要频繁的去动，现在有很多个人投资者，把T+1是用尽了，比如说今天买，明天卖，然后几次倒腾下来，就是真的给他人做嫁衣了。

在现在整体大环境都不是特别好的情况下，中国的经济增长也是明显减速的情况之下，我们从哪里来信心？是这样的，正是因为过去十年A股落后于经济面太多，所以未来十年，相当于股市要赶上经济的步伐。在过去十年，我们的GDP已经涨了好几倍，我们现在已经达到美国GDP的70%，十年前我们的GDP刚刚超过日本，现在我们的GDP是日本的42.5倍，也就是说经济其实在过去十年发生了巨大的变化，包括一些新经济出来了，比如BATJ，即百度、阿里、腾讯、京东，美团、拼多多这种巨无霸的新兴经济都起来了，但很可惜他们都不在A股上市，A股与他们失之交臂，这就导致经济转型了，经济发展了，但是股市没转型、没发展，所以看到上证指数没有涨，实际上股市里面以茅台为代表的白龙马股，股价在十年里是涨了10倍的，他们是真正拉动指数往上走的，但是有大量的企业在经济转型中是逐步萎缩的，比如说工业化时代的一些行业，像钢铁、化工、有色、煤炭、航运，他们在经济中的占比就在下降，他们在股市里还占据大部分的权重市值，他们下跌，会拉低指数，比如说受电商的冲击，成就了阿里和京东，但是商场基本上就都非常凋零了，商场都在A股上市，他们原来市值可能几百亿甚至上千亿，现在都萎缩成几十亿了，他们也是往下拉指数的，也就是说过去十年，只有一部分消费、科技类的公司在往上拉指数，还有大量的工业、商场、纺织等传统行业，再往下拉指数，这导致过去十年指数没有涨。

但是未来十年，这个情况会发生变化，一个是国家已经认识到资本市场对于经济发展具有巨大的推动作用，股市不仅是经济的晴雨表，而且反过来会推动经济的发展。比如说美国就是成熟的经验，美国的资本市场很发达，虽然美国是世界上最大的债务国，但是全球资本还是往美国流，美国经济受此推动，一直走得很强，科技创新也走在前面，现在中央把资本市场定义为国家核心竞争力重要组成部分，就说明从国家的角度，将来会引导资金流入到股市，发展股市。

（文章来源：杨德龙宏观策略研究）