货币政策应对疫情具有充足空间 _ 东方财富网

2月4日，中国人民银行继续以利率招标方式开展了5000亿元公开市场操作，其中14天逆回购操作1200亿元，7天逆回购操作3800亿元，对冲当天到期逆回购，实际释放流动性4000亿元，中标利率与2月3日持平。而2月3日，央行开展了1.2万亿元逆回购公开市场操作，实际释放1500亿元流动性，中标利率下调10个基点。这意味着，央行连续两日已向市场净投放流动性5500亿元。

连续两次的公开市场的逆回购操作，既有对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的考虑，也有维护当下疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕的需要。通过央行连续两日的操作可知，其利率下调幅度较大且目前利率处于相对较低水平。

在2015年那轮降息周期中，央行公开市场操作的利率起点为4.1%，正处于历史高点，因而需要连续多次大幅度下调，直至迎来2016年的历史最低位2.25%，而连续两次的央行公开市场逆回购操作的利率距历史最低位仅有30个基点，目前利率水平应算历史较低位。

如果放在当下疫情发展背景下，央行连续两次公开市场逆回购操作可谓正当其时。受疫情影响，部分抗风险能力较弱的中小微企业正面临资金紧张的影响，甚至有发生资金链断裂的危险，及时给予这些企业以信贷支持，包括存量贷款利息的延付和调降显得尤为迫切。

为打赢疫情防控阻击战，央行明显加快降息操作，期望进一步降低部分地区和企业的融资成本。央行调降公开市场逆回购利率，引导货币市场利率进一步下降，将直接传导并促进企业融资成本下行，帮助部分企业渡过难关。连续两日的操作不仅有从价考量，也有相当规模的流动性投放，银行体系整体流动性比去年同期多接近万亿元。需要强调的是，在央行公开市场逆回购操作利率调降将引导短期利率下行的预期下，市场更为关注的中期借贷便利(MLF)操作利率和银行贷款基础利率(LPR)，其下调也应当顺其自然，届时必将有助于推升市场信心恢复。

受疫情影响，逆周期政策将持续发力，从价和从量货币政策均适时推出。短期货币政策无疑因疫情超预期偏松调节，加之经济下行压力较大，逆周期调节政策将前移和实施力度加大。即使是疫情之后，稳增长仍需要更大力度的逆周期调节和流动性投放。为了维持市场流动性更加充裕，央行想必会适时选用长短期流动性组合工具增加市场资金投放。虽然处于疫情的特殊时期，但央行依然保持了稳健操作态度，视具体情况来调节政策力度，而非一味地“大水漫灌”。

国内货币政策等逆周期调节工具充足，短期应对疫情和稳增长之间要平衡兼顾。央行公开市场的逆回购操作中标利率下调、增加流动性净投放等是货币政策应对疫情采取的系列措施，但后续的货币政策空间依旧充足，如存款准备金率等均有下调空间，而且未来货币政策偏松调节可以进一步提前和加大力度。特殊疫情时期确保流动性高于适度水平是金融支持全国抗击疫情的必要政策选择，但同时要考虑稳增长与防风险等中长期政策目标选择，这也是对大国经济治理水平的考验。

（文章来源：中国经济时报）