一年翻三倍！仍在“狂奔”的新东方在线|新东方在线_顺水财经_顺水网

原标题：一年翻三倍！仍在“狂奔”的新东方在线

编者注：受疫情影响，新东方在线持续受到追捧，大牛股新东方在线的业务有哪些，又做对了什么，在线教育行业的未来看点又在哪？

作者/Oliver

医疗、消费是每个人生活中必不可少的行业，但满足了生命的基本需求后，教育就成为一种刚需。

2020年初，受疫情突发影响，导致学校开学延迟，线下各类培训机构（K12教培、职教、早教）延期开课。为应对肺炎疫情，教育部提倡“停课不停学”，鼓励学校和培训机构将教育教学转移至线上场景。在线教育机构如学而思网校等纷纷借机推出课程，为学子们提供服务。

资本市场上，新东方在线、跟谁学也成为大牛股，股价一路向上，头也不回，今天我们就来梳理一下在线教育行业以及上市以来涨幅超三倍的大牛股新东方在线。

资料来源：华盛证券

一、在线教育行业正从“大”变“小”

资料来源：新东方在线

过去的在线教育市场，实际上一直针对的是“大龄”学子，因为成人自控力强、学习目标明确，所以更能接受在线教育。培训机构为成人提供的主要是高等学历教育及职业培训，成人市场份额也占整个在线教育市场的80%左右。

但武汉疫情后，广大低龄学子体验在线教育，在线教育市场的结构未来有可能发生变化。受这个潜在利好因素的影响，所以疫情期间，在线教育行业的个股普遍都有所反应。

资料来源：东兴证券

在线教育领域的参与者众多，但受关注度比较大的香港、美国企业主要包括新东方在线、好未来、跟谁学、有道等。

二、在线教育行业里的领头羊：新东方在线

资料来源：东兴证券

谈起在线教育里，就不得不提大牛股新东方在线。新东方在线的业务主要包括大学业务、K12业务、学前业务、机构业务四部分。

大学业务：当下营收主力

资料来源：东兴证券

线上考研培训机构主要包括新东方在线、沪江网校、考虫等。考研培训是新东方在线国内大学考试备考最核心的业务，收入体量超过 2 亿元，占到大学板块收入的 30~40%。现阶段大学业务是公司主要收入来源。19财年，大学分部贡献收入 6.3 亿元，占比总营收的 68.7%。国内、国外备考为主要发力点，国内主要受益于考研业务增长。

学前业务：流量入口

资料来源：东兴证券

学前教育业务仍处拓展期，定位为长期流量入口。以多纳为核心品牌，提供适合不同幼儿阶段的在线直播课程，为公司的其他年龄段业务培育潜在客户。

机构业务：发展趋稳

通过公司的云平台，向大学、 公共图书馆、电信运营商和在线视频串流服务供应商等机构客户提供教育课程及服务套餐。

K12 业务：优播发力，潜力巨大

资料来源：天风证券

新东方在线通过两大平台开展 K12 业务，分别为新东方中小学网校和和东方优播。新东方中小学网校负责超大班直播双师课与私播课，东方优播提供乐播课程，下沉三四线市场。K12 教育处于扩张期，营收增长迅速，是公司未来业绩核心增长点所在。

三、推动股价上涨的主要力量：K12东方优播

事实上众多企业对在线教育的已经布局较长时间，一二线城市在线教育模式已经比较成熟，家长和学生接受度较高，三四线城市是目前在线教育市场的重点。通过此次疫情，原来对在线教育知之甚少或者不能接受的学生和家长有望通过本次疫情逐渐开始接受在线直播授课模式，这为未来龙头企业在三四线城市的获客和业务拓展提供了成本低廉的良机。新东方在线的东方优播正是奔着三四线市场而来，东方优播主要针对教学资源有限的低线城市。该模式本地化程度强、互动性高，以一线教培体系降维打击低线城市本地教培机构，目前没有同模式竞争对手，差异性显著，是公司未来发展 K12 业务的核心，也是新东方在线的关键动力。

东方优播：布局三四线，中心化输出一线城市优质师资力量

前店后厂的模式助力优播快速扩张。

（1） 前店“轻”：东方优播下沉门店面积 70-80 平米，人员配置 1-5 人。这样的门店前期投资成本低，因此总部可以在全国范围内设点，实现快速扩张。但下沉门店承担功能很综合，一 方面完成线下招生，解决家长信任度的问题，另一方面，通过门店获取当地信息，反馈给总部教研，实现教研内容的本地化。

（2） 后厂“重”：后台集中化管理解决了师资下沉的难题，东方优播所有教师和运营管理人员都 集中在公司总部，然后通过直播课的方式，实现优质师资的输出。集中化的管理另外一个优势就是缩小管理半径。东方优播完全借助新东方在一线城市的培训方法、教研资源，从而保证了优质师资的规模化标准化供给。

快速奔跑的东方优播

东方优播也正进入加速扩张期，2020财年上半年东方优播实现营收约 6100 万元，付费人次增长 186.2%。 截至2020财年上半年末，东方优播已进入 23 个省份的 128 个城市，新进入 65 个城市，扩张速度超预期；东方优播拥有超过 500 名教师，在北京平谷、武汉、天津、郑州均设有师训中心，以保障师资供应，管理层预计到 FY20 期末小班业务的 教师数量将达到 1200 人。同时，管理层将全年新进入城市的目标上调至 80-100 个。

四、行业好、前景佳，但仍需注意风险

新东方在线自从在香港上市以来成为大牛股，涨幅惊人，并且在最近疫情背景下，受到了更多人群的关注。但投资者仍要注意，教育从线下转移到线上，只是方式的转变，能让消费者更便捷的享受教育服务。但长期来看，教育行业的核心本质仍是教育质量。在把握新题材的同时，要注意风险。

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