中信证券：2月的“黄金坑”就是2020年的市场底部 _ 东方财富网

2月9日，中信证券策略团队发布研报称，2月的“黄金坑”就是2020年的市场底部，投资者情绪在经历了负面宣泄和亢奋后趋于平复，市场进入更理性的整固期。

该机构表示，全年的“黄金坑”明确之后，A股将进入1周至2周疫情演化和节后复工的重要观察期。投资者情绪在宣泄和亢奋后趋于平复，各类资金共振减弱，市场会进入更理性的整固期。

“A股依然处于中期可以积极配置的位置，并从超跌反弹的”交易期“进入渐趋理性的”配置期“。”中信证券预计，市场风格会从单纯追求弹性到更注重配置性价比，三类配置主线分别是贯穿全年的核心、疫情缓解前的交易型机会、疫情缓解后可逐步建仓的品种。

中信证券在研报中指出，明确了“黄金坑”后，市场关注点从疫情脉冲转向疫情演化和节后复工。一方面，决定市场短期风险偏好的核心依然是疫情，而返程高峰压力下，非湖北地区的疫情演化成为焦点；另一方面，节后复工进度可能导致基本面预期再修正。由于复工进程和疫情压力正相关，具体发展还需要密切观察。

另外，新冠疫情进入重要的“二阶拐点”观察期。疫情整体可控的预期是支撑市场超跌后修复的重要基础。

该机构表示，2月10日~20日是疫情各类指标增量能否出现拐点的重要观察期。其中，值得密切关注的包括：全国新增疑似病例规模能否持续下行，这是重要的领先指标；非湖北地区的疑似病例和医学观察规模演化情况，这影响复工预期；湖北治愈病例能否快速回升。

“节后复工有政策保障，但疫情制约下是一个渐近的过程。近期各部委陆续出台了配套措施，在防控疫情的同时促进企业复工复产，抓紧推动重大项目，且多种措施保障就业稳定。”中信证券表示，政策虽有托底，但受制于口罩供应和个人复工意愿，以及各地疫情防控的最高优先级，预计节后复工是一个渐近的过程。

关于2月的“黄金坑”是2020年市场底部的观点，中信证券从四个方面进行了分析：首先，疫情对市场和基本面的一次性脉冲影响逐步成为共识；其次，短期波动的背后是政策及时而全面的预期管理；再次，偏松的宏观流动性支撑估值，短期难有反复；最后，“两融”和股权质押风险可控，受迫性卖出风险低。

各类资金共振减弱，A股修复后进入整固阶段。市场在经历了负面情绪集中宣泄和快速修复后，情绪将趋于稳定，波动也会变小。根据中信证券统计，节后一周北上资金逆势大幅净流入约300亿元，随着市场超调后修复，预计外资流入规模会向均值回归。

在市场风格方面，中信证券指出，从单纯追求弹性到更注重配置性价比。A股超跌反弹背后，流动性宽松下资金进一步抱团长期逻辑清晰的成长股，大小盘估值进一步分化。A股整体依然处于中期可以积极配置的位置。

“在前期超跌反弹的交易窗口中，时间和弹性更重要；而在投资者情绪稳定，市场波动降低的配置窗口中，综合考虑业绩和估值的配置性价比更重要。”该机构具体解释称。

除了中信证券，本周末也有其他机构对市场进行了分析展望。

广发证券：密切跟踪疫情拐点谨防受益板块波动

A股底部已现，复工后需要密切跟踪疫情拐点谨防受益板块波动。贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”并不会因疫情而受到破坏。A股在经历大跌之后的赔率已较为吸引，冲击底部已现。若复工后疫情拐点改善进一步清晰，A股行业轮动将沿受疫情影响由小到大的顺序向中期主线回归。当前涨幅较高的受益板块中，纯事件驱动类强势股补跌，具有中期产业逻辑的板块即便面临一定调整也仍具备重新上行动力，而事件影响有限、中期产业逻辑稳固的板块亦将逐步回归。

粤开证券：本轮调整依然是2019年开始的牛市周期的延续

本轮调整依然是2019年开始的牛市周期的延续，静待事件性因素缓和及逆周期政策发力。受到事件性因素的影响，市场出现了调整，但沪指一举击破2700点，短期看显然是非理性的。从估值、流动性和情绪面看，2月4日以后的反弹实属应当。面对短期的超跌反弹，我们仍然不可掉以轻心，仓位上不宜过重。在配置上，主线之一，右侧布局科技与医药。主线之二，左侧布局消费与周期。

光大证券：后续市场走势将更多由基本面主导

维持“短期有扰动，中期看数据，长期无影响”，当前市场估值隐含增长预期约5%，基本修复至合理水平。前期疫情冲击调整带来的短期投机价值已明显减少，后续市场走势将更多由基本面主导。大市可能因而保持整理甚至小幅调整态势。

配置上，继续关注受益疫情的医药，和网上零售、游戏视频等在线消费领域。前期疫情冲击调整带来的短期投机价值已明显减少，后续市场走势将更多由基本面主导。大市可能因而保持整理甚至小幅调整态势。

国金证券：A股仍积极可为

以史为鉴，历年2月份A股具有较为典型的“春季躁动”行情的特征，且以科技股风格为主。投资建议方面，我们此前明确提出“逆周期政策将修复投资者悲观情绪，科技为配置主线”等，站在当前时点，仍维持这一观点，A股仍积极可为。

行业配置上重点把握两条投资主线。一是“宅”经济打开发展空间，新兴消费模式“线上+”成为需求端的引爆点“；二是深挖新兴产业下的美股映射配置主线，如”苹果产业链、电动车产业链、云游戏、安全可控等。

海通证券：盘整期结构性行情仍活跃

受新冠肺炎影响，企业盈利原本有望在2019年三季度见底后回升，现变为2020年一季度二次探底再回升，牛市3浪上涨因此推后。市场短期急跌空间已经比较充分，还需要时间盘整消化，等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。坚定信心、保持耐心，盘整期结构性行情仍活跃，如科技，最终进入牛市3浪时券商优势将再现。