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本文作者：一德期货期权部 陈畅 投资咨询证号：Z0013351
一、一周市场回顾
截止上周五收盘，各指数的周涨跌幅排列顺序分别为创业板指（4.57%） 中小板指（-0.62%） 深证成指（-0.66%） 上证综指（-3.38%）；就期指各标的指数来说，周涨跌幅排列顺序分别为中证500指数（-0.94%） 沪深300指数（-2.60%） 上证50指数（-2.75%）。从申万一级行业周涨跌情况来看，涨幅排名靠前的行业依次是医药生物（5.98%）、计算机（4.19%）、传媒（3.24%），跌幅排名靠前的行业依次是采掘（-7.68%）、房地产（-7.07%）、建筑装饰（-6.91%）。就期指三品种当月合约来说，周涨跌幅排列顺序分别为IC2002（-0.73%） IF2002（-2.44%） IH2002（-2.83%）。
二、股票市场概览
1、陆股通
上周沪股通、深股通成交净买入合计约300亿元，春节前最后一周北上资金成交净卖出约155亿。
2、融资融券
截止2月6日两融余额为10324.36亿元，占A股流通市值比例达2.21%，与1月23日相比上升了0.05%。
3、限售股解禁
本周（2月10日至2月14日），共有35家上市公司解禁，解禁金额约592亿。
三、期指市场概览
1、成交持仓
2、升贴水
3、各合约价差
四、后市展望 投资策略
上周指数层面先抑后扬，市场结构分化显著：从主要指数周度表现来看，创业板指一枝独秀，周度收涨。从行业层面来看，周期、金融、地产等行业所受冲击较大，跌幅相对靠前；而受益于本次冲击的医药股以及受冲击较小的TMT行业涨幅居前。这说明绝大多数的资金都集中在创业板50和部分科技股中，抱团现象非常明显。
事实上，这种高度一致的市场预期即是情理之中，也是意料之中。从2003年的情况来看，阶段性扰动不会改变市场原有风格，只会对少部分受疫情直接影响的行业有一定的压制。冲击过后市场依然会延续原有的主线行情，当时体现为受益于中国工业化进程加快的大盘周期蓝筹股持续跑赢市场。就当前而言，科技股无疑是市场的主线。一方面，由于过去几年消费股涨幅大、估值高、基金配置系数高，加上消费和周期板块确实更容易受到公共卫生事件的冲击，有修复估值溢价的动机。另一方面，以半导体为代表的科技板块本身景气度有所回升，也相对不容易受到疫情的直接冲击。因此，当前市场对于科技股的偏好提升是顺利成章的。在这样的背景下，期指方面IH和IF受金融、消费、地产、周期等行业影响，在一段时间内将会跑输受益于科技股交易逻辑的IC。
就当下而言，我们认为指数层面的风险与节前相比相对较小。回顾2003年的历史走势，我们不难发现，相较于短期的冲击，市场更为关注政策面（尤其是流动性）带来的影响。2月3日央行开展1.2万亿公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应。同日，央行又分别下调7天和14天逆回购利率10BP。2月7日央行副行长潘功胜表示，我国有充足政策工具应对经济下行压力，在实施货币政策的时候，要综合地考虑经济增长、杠杆率、通胀预期、汇率等外部平衡的多重因素，在疫情和经济面临下行压力的背景下，保持经济增长更富有重要性。同时消息面显示，金融监管部门出台诸多举措稳定市场预期，其中暗含了资管新规过渡期正式延期的信号。考虑到政策面的一系列举措，加上此前一些商业银行对受疫情影响的企业下调了贷款利率，预计年初以来货币政策宽松的窗口期正在延长，后续MLF利率和2月20日LPR利率大概率下行，这非常有利于指数（尤其是中小指数）估值的提升。
因此策略上，我们继续推荐投资者关注当前在行业分化背景下期指存在的结构性机会。随着上周科技股的大幅上涨，预计本周之内科技板块可能会出现短线的调整和轮动。但是在基本面和流动性的双重利好下，预计IC依然会趋势性强于IF和IH，建议前期多IC空IH（或IF）的跨品种套利继续持有。此外，2月13日MSCI将公布季度调整名单，据了解在本次季度调整中MSCI不再改变A股在相关指数中的纳入因子，这预示着除A股纳入富时罗素指数第一阶段的第三步将于今年三月实施外，其他机构尚无进一步提高A股纳入比例的计划，建议投资者关注北上资金动向。
提示：由于夜间海外市场和消息面存在不确定性，具体策略可能会发生改变，请投资者及时关注“一德早知道”。
本文首发于微信公众号：一德金融衍生品研究部。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
