谭雅玲：人民币贬值趋势未结束 周期贬值将继续|人民币汇率_顺水财经_顺水网

2020年，新型冠状病毒引发的肺炎疫情席卷全国，自新冠疫情爆发以来，已经对国内及世界经济造成了严重的冲击，各行各业均受到很大影响，也明显影响了人民币汇率。

新浪财经“战疫”系列策划，邀请多位知名人士，从各方面分析疫情究竟影响经济几何，对如何帮助小微企业恢复生产、度过难关建言献策。

对话嘉宾：中国外汇投资研究院独立经济学家 谭雅玲

当前针对疫情与结汇舒缓凸显，人民币贬值与前期设计反转技术有关；预计人民币贬值趋势并未结束，周期贬值将会继续。

岁末年初人民币走势异常，其背景、原因直接涉及对未来预期的理性和现实，分析预测专业的实事求是、真知灼见值得重视与理解。作为长期以来一直跟踪研究的专业经历，笔者从不同观察的角度发现人民币风险被谋略、被绑架、被指引严重，内在市场理性和需求的关键词耐人寻味、非同寻常。

观察一：人民币未开放间的主导需要明确自我

纵观长期背景、中期政策和短期走势不难发现，海外势力、舆论、设计、摆布指引相当严重，并且不断加大对我国经济与市场的破坏性不言而喻，被操手把控存在很大嫌疑。因为人民币升值背离我国经济基本面清晰，并且离岸指引和带动在岸明朗，加之中美贸易偏激情绪化激发升值存在刻意诱导嫌疑，实际上中美贸易长期化、复杂性越来越重，并非绝对利好，借题发挥存在疑虑与背离事实。

首先从长期看，人民币汇改之后的连续9年升值周期具有被舆论指引、策划强制性。一方面是国内经济增长上升期具备人民币升值条件与氛围，另一方面则是外部舆论造势低估人民币设计冲击经济攻略所为。毕竟现实结果在于我国经济快速增长带来的负面效应加重，不良环境、不良心态、不良行为已经直接导致人民币损失与风险，货币升值直接打压实体尤其外贸企业清晰可见。

尤其是货币机制改革局限口号和文件之间，实际人民币并未脱离美元的单一机制，进而难以实现参考一篮子货币的有效运行。包括至今人民币依然是单一盯住美元并不过，毕竟我们每天市场舆论指向的人民币升值或贬值就是对美元而言。改革实效性体现在人民币基准汇率水平是我国现实问题与纠结特性，未来改革必须重视国内打破惯性思维、套路模式以及舆论引导的行情论调，市场或企业主动寻求适合自我的汇率选择与认定十分急切。当然面对美元霸权不弱反强的现实，我们必须学会依存之下的发展壮大，理性、科学认知汇率水平的自我需求是基础，也是权衡之重点，更是抗衡外部风险重要抓手与基础。

观察二：人民币面对海外势力的认知水平待加强

观测短期走势，市场不难发现人民币被动性清晰可见。从时间看，海外离岸市场交易全天候，而我国在岸市场交易时段只有不到12小时，相差一半时间的差异足以表明离岸市场影响力与主导力，并且具有很强的市场技术策划和摆布策略。

从规模看，据BIS数据显示，2019年国际外汇市场每天交易量6.6万亿美元，我国外汇市场在外汇并未开放之际的人民币概念混乱，市场将汇兑理解为外汇交易则刺激人民币异动使然投机对冲显而易见，我们的规模仅为1360亿美元，更重要的是人民币依然不可兑换。

从势力看，外汇交易不仅需要规模，更需要技术经验。海外市场主要货币经历和经验时间累积叠加远远高于、优于、先于我国市场和货币，尚且这些力量的势力相当强悍、雄厚，外汇交易的造势能力、摆布技术、发挥灵活、转场快速以及获利精准是目前我国在岸市场无法比拟与较量的。

尤其从交易主体看，离岸市场通常是交易高手，无论投资银行或对冲基金，其专业化程度、设计规划水平、针对精准标的、获利目标测算等都具有长期经验、专业能力、广泛区域、灵活转场等资质、特性与优势。相比较我国在岸市场，目前并未放开外汇交易，当前只有银行间的外汇市场，参与者局限银行金融机构同业之间；所谓的企业只是结汇和锁汇以及一些有限衍生品参与，并不形成交易主体，外贸企业被动受制是现实状况。

因此，人民币汇率被外部化明显，内在市场随从、追随实属无奈，也是受制多方因素的必然。

观察三：人民币自我完善机制面临亟待改进提升

评估中期趋势，政策管理科学与理性是亟不可待之重心与改革改进核心。回顾我国货币政策周期，目前处于回稳和回调阶段，相对过去过度宽松的极端货币政策激发、隐含、潜在风险隐患已经相当严重，因此近几年中央银行审慎、中性政策的取向是比较适宜的，也是主动有效的，围绕脱虚向实的基本方针正在艰难转型改变之中。

我们必须认真思考货币政策长短期政策基调与对策，切实以实体经济为主的货币导向、规模和投向十分重要。特别需要借此加强机制制度和市场策略的全面推进，长短期配套工程是焦点与重点。

较之目前我国脱虚向实艰难调整中，虚拟金融占主是清晰的，银行间同业交易的需求直指人民币升值，无论自身业绩、资本、资产乃至关联，主观主张与促进人民币升值为主形成货币方向认知错觉凸显；甚至误导舆论导向严重背离国情，局部利益大于全局利益的非理十分严重，只顾及出国、买货、换汇、进口的偏激升值主导舆论错位实体经济严重。

欣慰人民币升值与恐慌人民币贬值错位实体经济，尤其对外贸和中小企业生存发展壮大形成严峻打压与恐慌，人民币被升值虽然具有国内基础，并顺应海外做空利润诉求，但却严重违背经济利润和国家主权利益。按照货币经济学原理与逻辑，货币升值对内打击实体，对外有力对冲空头是真实的货币原理。

根据去年至今人民币对美元汇率的异乎寻常超乎规律的行情，特别是春节前后人民币在岸市场随从离岸市场设计目标和引导策略针对性极强，尤其突出针对我国企业结汇期明朗。人民币升值阶段应对我国外贸加班加点抢单过节特性，人民币升值不利于外贸企业收益清晰可见，并人为造成市场和企业不安心理进一步刺激上升内外推进。

当前针对疫情与结汇舒缓凸显，人民币贬值与前期设计反转技术有关，有上有下的自然定力渗入更强策略操纵嫌疑，更何况企业结汇余地有限是现实，海外做空有利润是必然。疫情突发所料不及待观察，未来事态无法预料，但目前应对无法回避汇率与经济背离的过度，包括资本市场布局套利的设计，政策举措短期效应的作为等，汇率遵循正常规律叠加设计加强值得重视并加以密切观察。

预计人民币贬值趋势并未结束，周期贬值将会继续，震荡区间扩大将必然加大判断与预测的难度，但只要抓住企业自己业务需求的价值底线，准确选择时间和区间水平就会赢得汇率动荡的自我机会与发展空间，脱虚向实需要的智慧与能力，汇率管理关系生存发展是大事，人民币为国服务是必须的国家战略与政策基础。

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