董德志：节后工业生产活跃度仍较低迷食品价格维持高位未回落 _ 东方财富网_美元_外汇资讯

本周国信高频宏观扩散总指数较节前继续明显回落

截止2020年2月7日，国信高频宏观扩散指数B为-3，指数A录得906。构建指标的六个分项中，、环渤海动力煤价格较上周上涨，无氧铜丝利润持平上周，水泥价格、耗煤量、南华工业品指数、废钢价格较上周下降。本周总指数较节前继续明显回落。

本周电厂日耗煤、南华工业品指数较节前大幅回落，废钢价格亦有所回落，反映受疫情影响节后复工延后，整体工业生产活跃度仍较低迷。环渤海动力煤价格有所回升，或是受疫情影响煤炭生产受限导致供需有所失衡所致。

CPI高频跟踪：节后食品价格未明显下跌，油价下调拉低非食品

本周(2月1日至2月7日)，农业部农产品批发价格200指数较节前继续上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较节前一周上涨2.0%。

2017-2020年，春节假期后一周与节前一周相比，农业部农产品价格指数变化幅度分别为-1.0%、-0.5%、1.5%、2.0%，2020年春节后食品价格表现明显强于往年，或是受疫情影响，居民为了减少外出频率囤积食品的需求较旺盛，同时食品运输受限，导致节后食品价格难以下跌，这或使得2020年2月食品价格环比高于历史平均水平。

截至1月31日，商务部农副产品价格1月环比为3.79%，按食品价格高频数据的环比与统计局公布环比的线性关系，可计算得到1月CPI食品环比约为3.86%，略高于春节月在1月的年份的历史均值3.7%。

本周(2月1日至2月7日)非食品综合高频指数较上周继续明显回落1.21%。分项来看，本周黄金饰品价格上涨，电子产品、柴油零售指导价格下跌，建材、中药价格维持不变。

截至2020年1月31日，1月非食品高频指标环比超越历史平均水平，考虑到非食品高频数据中缺失服务分项，而1月下旬受疫情影响，非食品中服务项价格或难以季节性回升，一定程度会拉低非食品价格环比，但由于疫情明显发酵时已接近月底，因此在1月平均数据上或体现较小，1月整体非食品价格环比难以低于历史平均水平0.31%。

预计2020年1月CPI食品环比约为3.86%，非食品环比约为0.3%，整体CPI环比约为1.1%，1月CPI同比约为5.1%，较2019年12月上升0.6个百分点。

PPI高频跟踪：1月下旬流通领域生产资料价格继续回落

2020年1月下旬流通领域生产资料大多数产品价格较1月中旬有所下跌，推动总指数继续回落，表明春节期间工业生产与建筑活动活跃度均下降。

1月下旬整体流通领域生产资料大多数产品价格均下跌，整体价格指数继续回落，整体流通领域生产资料价格指数月度均值略低于上月均值，但考虑到1月主要购进原材料价格PMI为53.8%，相比上月大幅抬升2%，南华工业品指数环比涨幅亦为正值，因此1月PPI环比转正的概率仍较大，1月PPI同比或回升至零以上的水平。

以下为正文：

经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数明显回落

(注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为。CNYHFMDI=GSSC)

CPI高频跟踪：节后食品价格未季节性回落，非食品大幅回落

食品高频跟踪：本周食品价格较节前上涨幅度仍较大

本周(2月1日至2月7日)，农业部农产品批发价格200指数较节前继续上涨，且涨幅较大。本周农业部农产品批发价格200指数较节前一周上涨2.0%。(农业部农产品批发价格指数缺失春节假期一周的数据)

2017-2020年，春节假期后一周与节前一周相比，价格变化幅度分别为-1.0%、-0.5%、1.5%、2.0%，2020年春节后食品价格表现明显强于往年，或是受疫情影响，居民为了减少外出频率囤积食品的需求较旺盛，同时食品运输受限，导致节后食品价格难以下跌，这或导致2020年2月食品价格环比高于历史平均水平。

(1)农业部农产品批发价格

本周(2月1日至2月7日)，农业部农产品批发价格200指数较节前继续上涨，且涨幅较大。本周农业部农产品批发价格200指数较节前一周上涨2.0%。

2017-2020年，春节假期后一周与节前一周相比，价格变化幅度分别为-1.0%、-0.5%、1.5%、2.0%，2020年春节后食品价格表现明显强于往年，或是受疫情影响，居民为了减少外出频率，囤积食品的需求较旺盛导致节后食品价格难以下跌。

(2)商务部农副产品价格

根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，1月CPI食品中的肉类分项权重有所回落，因此我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的1月环比权重。

1月25日至1月31日春节当周，商务部农副产品价格指数较前一周上涨1.91%。

分项中，1月25日至1月31日当周与前一周相比，粮食、油脂、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜价格均上涨；、水果价格小幅下跌。

截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格1月环比为3.79%，略低于历史均值3.97%(历史均值取春节月在1月的环比均值，下同)。分项中，1月商务部粮食、蛋类、糖类、调味品、禽类、水产品、蔬菜价格环比目前均低于历史均值，油脂、肉类、乳类、水果价格环比高于历史均值。

非食品高频跟踪：受油价下调影响，本周非食品价格大幅回落

从全月累计均值环比来看，今年1月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，1月非食品综合高频指数环比为1.53%，高于历史均值0.75%。分项中，黄金饰品、柴油、电子产品、建材价格环比高于历史均值；中药价格环比低于历史均值。

CPI同比预测：1月CPI同比或上行至5.1%

截至1月31日，商务部农副产品价格1月环比为3.79%，按食品高频数据的环比与统计局公布环比的线性关系，可计算得到1月CPI食品环比约为3.86%，略高于春节月在1月的年份的历史均值3.7%。截至2020年1月31日，1月非食品高频指标环比超越历史平均水平，考虑到非食品高频数据中缺失服务分项，而1月下旬受疫情影响，非食品中服务项价格或难以季节性回升，一定程度会拉低非食品价格环比，但由于疫情明显发酵时已接近月底，因此在1月平均数据上或体现较小，1月整体非食品价格环比难以低于历史平均水平0.31%。

预计2020年1月CPI食品环比约为3.86%，非食品环比约为0.3%，整体CPI环比约为1.1%，1月CPI同比约为5.1%，较2019年12月上升0.6个百分点。

PPI高频跟踪：1月下旬流通领域生产资料价格继续所回落

流通领域生产资料价格高频跟踪：下旬大多数产品价格均有所下跌

根据统计局发布24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。

2020年1月下旬流通领域生产资料价格总指数较1月中旬继续回落。流通领域生产资料九大产品类别中，有色金属、化工产品、石油天然气、非金属建材、农业生产资料价格下旬较中旬均有所下跌，黑色金属、林产品价格持平中旬，煤炭、大宗农产品有所上涨。