疫情彻底“颠覆”原油远期曲线！石油贸易商寻求海上储油

油价周一挫至2018年12月以来的最低水平，因冠状病毒疫情爆发后需求减弱，同时交易员在观望俄罗斯是否会加入其他产油国寻求进一步减产的行列。

中国是世界上最大的石油进口国，新冠病毒疫情的蔓延打击了中国的需求，并加剧了人们对全球供应过剩的担忧。受此影响，油价已较1月份的高点下跌了25%以上，美国原油价格跌回每桶50美元以下。

目前，一系列数字和图表，可以直观地反馈出，此次疫情对油市的颠覆性影响：

布伦特原油和美国原油当前已分别处于超卖区域13天和14天，这是自2018年11月以来最长的利空趋势。

与此同时，布伦特原油与美国原油近月合约的溢价降至2019年8月以来的最低水平。

此外，基于地缘政治风险定价推高的近月油价自高位回落，这促使原油远期曲线形态发生根本性的变化——从极度贴水转换到升水：

☆需求端受重创 油市呈现期货升水

目前，美国原油期货和布伦特原油期货均处于正价差结构，即较长期原油合约较短期合约升水，表明市场认为原油供应充足或需求下降。

中国在石油消费方面需求一直仅次于美国，直到不久前，中国每天仍需要约1400万桶石油。这比法国、德国、意大利、西班牙、英国、日本的总消费量还要多。中国独立炼油厂对石油需求增长做出了重要贡献，去年一直在增加产量。

然而，新冠肺炎疫情爆发后，中国能源消费发生变化，正影响着全球市场的原油需求前景。

法国石油公司道达尔(Total)首席执行官潘彦磊(Patrick Pouyanne)上周表示，中国大陆的新冠状病毒疫情将会对未来两个月的石油需求造成重大影响。“可能会对未来两个月(的石油市场)带来重大影响，中国将减少石油消费。”潘彦磊在记者会上称。

据美国媒体援引分析师称，新冠肺炎疫情将导致全球石油需求大幅下滑，摩根大通将一季度全球原油需求预期，从115万桶/日下降至50万桶/日，降幅超过五成。

市场研究机构Wood Mackenzie预计，今年一季度，全球石油需求将减少约90万桶/日，接近目前全球原油消费量的1%。能源咨询公司IHS Makit预计，2020年，全球原油需求将减少约50万桶/日，这将是2009年以来首次出现同比下降的情况。

☆石油贸易商寻求海上储油

值得一提的是，为试图应对中国冠状病毒疫情爆发以来出现的供过于求局面，全球三大石油贸易商正寻求将原油储存在海上油轮中。

知情人士、船舶经纪人和石油贸易商称，由于冠状病毒导致中国需求急剧下降，促使中国要求延期交货，Vitol SA，荷兰皇家壳牌公司和Litasco SA等多家公司要求雇用超级油轮用于储存。两家油轮船东上周表示，对存储的需求不断增加。

储存从账面上看起来并不赚钱，在海上储油通常比陆地更加昂贵。

对于壳牌公司和Vitol而言，他们只是想找到油轮存储几周或几个月的时间。贸易商有时会要求定期租船，其中就包括存储。

Vanda Insights创始人Vandana Hari表示：“由于对冠状病毒破坏需求的担忧，原油仍承受着压力。价格可能会随着疫情的发展而继续下降。”

☆油价远期曲线的后续演化路径

对于油价远期曲线的后续演化路径，中粮期货研究院上周指出，可以从以下两种情况分别进行推演。

演化路径一：疫情可控，OPEC＋维持当前产量

中国疫情在短期内被逐渐控制，需求快速恢复，市场情绪转乐观，油价近端抬升，OPEC不采取进一步措施，布油在55美元/桶附近企稳，等待库存证实需求恢复。这种路径的关键在于中国疫情可控，没有OPEC的配合，油市基本面的改善和油价反弹相对缓慢。

演化路径二：疫情扩散超预期，OPEC＋进一步减产

中国疫情继续扩散，需求进一步恶化，市场恐慌加剧，未来中短期需求继续下降，布油下跌至50美元/桶甚至更低，近端结构加速contango(期货升水)，OPEC被迫介入继续减产，扭转供需预期。这种路径的关键在于OPEC的态度，供给弹性更大，油市供需恢复和油价反弹的速度更快。

目前来看，中粮期货研究院报告更倾向于第一种假设路径。随着中国肺炎疫情逐渐稳定并出现拐点，短期恐慌情绪继续缓解，布油可能在55美元/桶的位置逐步企稳，但如果没有OPEC的供给侧配合，未来供需平衡的修复过程可能较为漫长。