意华股份：5G叠加国产替代带来新机遇 外延扩张增添成长新动力 _ 东方财富网

公司简介

温州意华接插件股份有限公司成立于1995年12月，2017年9月在A股中小板上市，二十多年专注深耕于连接器产品，已建立起以通讯连接器为核心，以消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的战略发展布局。公司的下游客户包括华为、中兴、富士康、伟创力、和硕、亚旭、TCL、莫仕、Full Rise、Duratel、FCI等国际著名企业，并建立长期合作伙伴关系。

公司成长逻辑：5G叠加国产替代带来新机遇，外延扩张增添成长新动力

公司的成长逻辑主要包括以下几方面：

1、5G带来新一轮建设浪潮，通信系统中基站端和移动交换系统对高速连接器需求快速增长。公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，与华为、中兴、三星、富士康等国内外著名公司建立长期合作伙伴关系，受益下游行业需求增长，高速连接器占比提升将带动公司的盈利能力提升。

2、自主可控趋势下，华为上游供应链向国内转移，公司具备领先的研发优势和精密模具的自主开发技术，有望受益国产替代浪潮。

3、公司长期深耕连接器主业，上市后加大研发投入和对外投资，19年外延收购优质资产意华新能源，进军新能源领域，带来未来新增长点。

投资建议：受益于5G高速连接器需求增长和国产替代，首次覆盖，给予“增持”评级。

公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，长期专注深耕连接器主业，产品线丰富。我们认为，伴随5G高速连接器需求增长和国产替代下的份额提升，公司业绩增长仍有广阔空间。我们预计2019-2021年归母净利润0.72/1.22/1.51亿，对应EPS为0.42/0.71/0.88元，对应当前股价PE为61.4/36.3/29.3X，考虑到乐清意华新能源科技有限公司的并表(根据业绩对赌，在2019年完成对赌的基础上，2020年业绩至少为7500万元)，2020年归母净利润预计约1.97亿元，对应当前股价PE为22.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

（文章来源：国信证券）