车市寒冬募资扩产 英利汽车欲“逆风而行” _ 东方财富网

2019年12月，长春英利汽车工业股份有限公司(下称“英利汽车”)更新招股书，拟登陆上交所。然而，2018年以来，车市进入负增长状态，公司此刻却募资升级设备。此外，3层境外架构的股权设置也引起了证监会的注意。

5亿募资升级设备

英利汽车主营业务为车身结构零部件及防撞系统零部件的设计、研发、制造及销售。根据招股书，英利汽车拟募资7.54亿元，其中设备升级改造项目拟投入募资金额为5.07亿元。

不过，大众证券报记者翻阅公司财报后发现，公司2016年度至2019年1-6月，经营活动现金流入金额分别为36.52亿元、44.73亿元、51.09亿元及23.91亿元，相较公司的现金流入金额，此次公司拟募投项目所需的资金并不算太多，为何需要通过抢滩A股募资获得？

公司还在招股书中表示，整体产能利用率约85%左右。对于产能的“吃不饱”，公司称主要系整车厂在选择供应商时，零部件供货商的产能利用率为考虑因素之一，若无法保证一定程度的产能冗余，可能会对公司获得整车厂新增订单造成影响。

2018年以来中国汽车市场出现负增长，2019年行业持续寒冬，乘联会年度报告显示乘用车市场相比2018年下滑7.4%。近期，中国汽车工业协会亦表示，此次疫情将对一季度行业影响巨大，产销量将出现较大幅度下降，全年形势仍不容乐观。

事实上，近年来公司利润一直在下滑，流动负债则持续增长。财报显示，2016年至2019年1-6月，公司分别实现营收32.32亿元、41.08亿元、46.69亿元及22.25亿元；对应净利分别为3.85亿元、2.8亿元、2.69亿元及8375万元。另一方面，公司应收账款分别为6.27亿元、7.97亿元、8.6亿元及6.98亿元；存货分别为7.39亿元、8.73亿元、12.71亿元及11.71亿元；流动负债合计19.16亿元、18.03亿元、24.38亿元及23.14亿元。

一方面是汽车市场出现负增幅，另一方面公司经营“增收不增利”，为何公司要选择在此刻募资升级改造设备扩大产能？

客户集中度高

除了募资的必要性存疑，公司对前五大客户的依赖度较高也给经营发展埋了个“雷”。

招股书显示，2016年至2019年1-6 月，公司向前五名客户销售额占当期主营收入比例分别为94.40%、91.49%、89.11%和89.79%，其中，第一大客户一汽集团各子公司的收入分别为21.26亿元、21.51元、22.86亿元和11.45亿元，占同期主营业务收入比例分别为65.81%、52.47%，49.13%和51.60%。

公司称，客户集中度高主要由于：汽车零部件行业准入门槛较高，整车制造商一旦确定其供应商，便形成了相互依赖、长期合作、共同发展的战略格局；整车制造商通常一个零部件只由单一供应商生产供货。因此一旦取得订单，便需以有限的生产资源满足客户大批量稳定供货的需求；公司主要客户均为知名汽车厂商，在国内具有较高市场地位，公司也会持续巩固与大客户的合作关系。

如果公司主要客户出现业绩下滑，公司的业绩如何得到保证？事实上就在14晚，公司前五大客户之一上汽集团公告称，公司1月汽车销量40万辆，同比下降34.55%；汽车产量41.9万辆，同比下降32.72%。

股权设置3层境外架构

根据招股书，公司控股股东为开曼英利，持有公司96.57%的股权；开曼英利前十大股东除富邦人寿外，其余股东均为林启彬控制或有重大影响的公司。

“设置多层境外架构主要原因一般是为了方便大股东权益转让。”有市场人士表示，“当大股东想转让上市公司权益时，可以直接转让境外公司股份，这样可以省去很多手续，并绕开上市公司股份转让的限制。另一方面，由于某些境外注册的公司无法被公开查到股东及董监高的详细名册，因此如果有不希望被披露出来的信息，也会采取这种方法。”

公司股权的3层境外架构也引起了监管层注意。证监会在此前的反馈意见中亦要求发行人说明：设置多层境外架构的原因、合法性及合理性、持股的真实性；发行人控股股东和受控股股东、实控人支配的股东所持发行人的股份权属是否清晰；相关外汇流转及使用是否合法合规等。

公司称升级是为拓展新客户

带着上述疑问，记者向英利汽车发去采访函，公司在回复中表示，公司应收票据、应收款项规模、存货规模及负债同步扩大均因业务规模持续扩大造成，不存在销售情况下滑的缘故。公司实控人通过境外架构控制公司，其历次出资流程及资金来源均合理合法，股权具备真实性。历次受让及收购股权，均是为公司发展，不涉及股东在上市后出让公司权益、规避董监高人员的披露及任免规定。

对于车市负增长却募资扩产，英利汽车表示，公司主要客户均为国内知名整车制造商。报告期内，公司向前五名客户销售额占当期营业收入的比例均呈现下降趋势，公司将持续与前五大客户保持良好合作关系，此外将不断拓展新客户。