全球市场风险偏好回升

近日，全球 市场 风险偏好开始逐渐回升，主要股指重回涨势，“谨慎乐观”成为多数机构对后市的一致看法。出于对经济和市场长期的看好，恐慌情绪有所降温，业内机构聚焦 抄底 优质资产，规避波动性较高的标的。

全球供应链短期溢出效应

有部分市场人士认为，新冠肺炎疫情最严重的时期或已过去。不过，短期内，经济增速下行的外溢效果将借由旅游、需求端和供应链角度冲击全球经济。

外汇市场方面，招商银行金融市场部认为，随着春节假期后人民银行连续向市场注入大量流动性，并适当下调资金利率，令市场避险情绪有所降温，商品货币开始企稳。目前疫情对市场的影响尚未完全消散，但可以肯定的是，短期冲击已逐渐削弱，国际外汇市场方面大概率进入观望阶段，受疫情影响较大的商品货币或进入震荡行情。

FXTM富拓高级研究分析师Lukman Otunuga表示，虽然市场风险偏好情绪明显，投资者预计将继续保持警惕。亚洲市场的积极气氛有望支持欧洲股市走势并可能延至华尔街市场。从行情来看，美三大股指12日高开高走，收盘再创历史新高。

“受新冠肺炎疫情影响，美债收益率显著走低，近期随着股市回暖和风险偏好的回升，美债收益率有所上行。”华创证券固收首席分析师周冠南认为，美债收益率后续可能震荡上行，但空间较为有限。

疫情影响难碍经济长期回暖趋势

工银国际首席经济学家程实此前表示，疫情冲击不会扭转中国经济长期增长路径。疫情平息之后，经济增速反弹所打开的短期窗口，以及后续经济增质所培育的长期机遇，依然值得期待。

“中国政府已采取充足的支持措施，包括财政政策、定向宽松措施和降准等，以纾缓目前实体经济活动所遭受的冲击。”美盛旗下西方资产管理亚洲投资主管孙应梅表示。

中金公司称，疫情对全球经济影响是暂时性的，且集中在一季度。一旦疫情得到控制，此前受抑制需求的释放、政府财政及货币等政策的推出也将使得经济自二季度开始修复，部分对冲一季度负面效果。

周冠南判断，1月疫情影响尚未显现，全球经济数据基本保持稳定，后续或对一季度数据造成小幅拖累，但只要2月底之前疫情能得到有效控制，则难以改变全球经济全年弱回暖趋势。

渣打预计，全球经济的周期性积极因素，有助于缓冲疫情带来的负面冲击。在低利率环境下，很多经济体仍有财政支出扩大空间。预计到2020年下半年，全球各央行“鸽派浪潮”的滞后效应、中国和印度政府加大财政支持、电子产品周期有望改善等周期性积极因素，应能带动全球经济恢复到疫情之前的增长速度。

VIX指数显著回落

最近一周以来，全球金融市场风险偏好回升，衡量市场恐慌情绪的VIX指数已从1月31日的19.99高点显著回落至14以下。

FXTM富拓高级研究  分析师   Lukman Otunuga指出，近日市场风险偏好升温，特别是亚洲主要股市走强， 投资 者开始评估新冠肺炎疫情和全球央行放松  货币   政策两大因素给市场带来的影响。人们似乎越来越乐观，认为疫情最严重的时期或许已经过去，不过，由于不确定性仍存在，部分投资者将继续保持警惕。

瑞银 报告 指出，虽然该机构季度股票回报率模型显示，在其他条件不变情况下，今年一季度经济增长放缓将令  全球股市   遭受3.7%的负面冲击，但日前全球经济数据已“意外”转为正面。根据瑞银的 市盈率 框架，中国央行的流动性注入将给股市估值带来提振。

 道富   环球市场欧洲、中东和非洲区宏观策略 主管 Tim Graf指出，从 外汇 市场看，目前美元兑亚洲货币的 汇率 波动并未显现恐慌迹象。此前， 外汇期权 市场已对新冠肺炎的不确定性做出了反应，但令人有些意外的是，反应程度有限。 道富 环球市场由此推断，市场在期待中国强有力的政策以应对经济 增长速度 放缓，从而降低未来市场的波动性。

机构谨慎乐观

对于机构而言，担忧情绪有所降温，并不意味着全面乐观，谨慎乐观是当前市场的主流观点。总体来看，机构预计各大板块将分化明显，即使是一些大类热门板块，其中的细分行业走势也将出现分化。

以各种“在线”行业为例，业内人士认为其走势分化将更加明显。

彭博行业研究 互联网 行业分析师凌炜森指出，由于疫情影响，隔离在家的人们更愿意为消磨时间购买付费内容，电子商务平台受到的影响较小，然而在线 广告 平台可能将受到较大影响，而旅行等行业受到的冲击最大。

凌炜森表示，具体来看，在线游戏发行商很可能受益。春节假日推出的游戏推广活动，将进一步推动游戏销售额增长。根据SensorTower数据，春节期间在线游戏销售额增长了40%-50%。另外，部分在线旅行、外卖 企业 受到了明显冲击。然而，线上零售平台可能“毫发无伤”。 消费 者情绪受到疫情影响，对服装等非必需品的需求下降，但  阿里巴巴   、  京东   、  拼多多   仍然保持强劲增长，表明线上零售平台受不利因素的影响更小。如果疫情持续，线上零售还将加速增长，主要是因为消费者将选择尽量避免前往 实体店 ，而转向在线渠道购买 商品 。此外，商家和 品牌 可能会减少广告支出，受此影响，中国网络广告平台的销售前景面临挑战。在线平台上的 品牌广告 可能会受到预算削减的冲击，尤其是昂贵的商品，比如汽车。看好在线娱乐行业增长前景，春节期间被迫在家中的人们通过上网消磨时间，这将推动大多数在线娱乐平台销售增长。