兑现十年之约 吉利、沃尔沃深入重组谋求合并上市 _ 东方财富网

2月10日晚，吉利汽车控股有限公司(以下简称“吉利汽车”，00175.HK)与沃尔沃汽车集团(以下简称“沃尔沃”)双双发布公告称，双方正在筹划业务重组，进一步强化合作与协同。重组后的新集团将通过香港吉利汽车上市主体实现与全球资本市场的对接，下一步还将考虑在斯德哥尔摩上市。

在给《中国经营报》记者发来的一封内部信中，吉利汽车方面表示，此次业务重组是双方在平等的基础上进行的整合。自控股集团收购沃尔沃以来，双方在研发、采购、动力总成、制造等领域强化合作，取得了丰硕的成果。接下来两个公司强强联手将让双方形成一个更强大的新集团，进一步体现规模优势，整合更强的专业能力和资源。

不过，目前双方的重组方式及对价暂未公布，吉利汽车方面透露，将和沃尔沃成立一个联合工作小组，集团董事长李书福请沃尔沃汽车集团总裁、CEO汉肯·塞缪尔森协调工作小组评估此次战略机会，制定重组建议书，提交双方董事会审议。

或受此消息影响，2月11日，吉利汽车在香港高开8.61%，报14.88港元/股。中金公司分析称，吉利汽车与沃尔沃重组有望对包括领克在内的三大品牌进行优势资源整合，增强吉利整体品牌力。维持吉利汽车跑赢行业评级，预测股价有43%上行空间。

或为履行十年前承诺

根据吉利控股集团内部信内容，吉利汽车2019年取得了136.2万辆的销售业绩市场占有率稳中有升。沃尔沃汽车2019年销量也突破了70万辆，营业额达2741亿瑞典克朗，较2018年增长8.5%。但双方认为，百尺竿头仍可再进一步，为此正考虑将吉利汽车与沃尔沃汽车的业务整合重组，进一步强化合作与协同，挖掘更大的增长潜力。

“吉利汽车要在中国市场取得更高占有率，并加速全球化发展。沃尔沃汽车要进一步巩固欧美市场地位，进一步加强亚洲及其他市场开发力度，持续改善成本结构。”吉利汽车方面表示，两个公司强强联手将让双方进一步受益，同时保持旗下沃尔沃、吉利、领克和极星的品牌个性。

沃尔沃方面则在公告中指出，此次强强联手旨在促进双方深化合作，在技术研发、成本控制和财务上更加有效协同。通过业务重组，双方将更具规模优势，并拥有更强的专业能力和资源。

“我们认为吉利与沃尔沃的合并有望对包括领克在内的三大品牌进行优势资源整合，在技术、设施、采购、市场营销多领域加强协同效应，使吉利上市公司形成覆盖中低端、中高端、豪华品牌多级别的较强竞争力。”在中金公司方面看来，双方的重组计划将进一步增强吉利整体品牌力，但更多的或为履行2010年承诺。

公开资料显示，早在2002年，拿到汽车生产许可证不久的李书福就曾在一次内部会议上宣布“要收购世界名牌沃尔沃”，但受多重因素阻碍未能顺利实现。直到2010年，经过多次努力，吉利控股集团终于从福特汽车手中全资收购了沃尔沃。

2010年3月28日，吉利控股集团与福特汽车集团签订沃尔沃轿车公司最终100%股权收购协议。同年8月2日，双方在英国伦敦举行交割仪式，吉利成为中国汽车行业第一家跨国公司。

而在2010年收购时，吉利控股集团曾向吉利汽车做出不可撤销承诺，其中表明特定情况下，吉利控股将向吉利汽车出售沃尔沃汽车涉及的全部或任何部分业务及相关资产。因此，中金公司方面认为此次合并或为履行承诺。

沃尔沃放弃独立IPO

虽然目前双方未公布重组方式和对价，但有观点认为，吉利汽车或将通过股权融资加债务融资等方式进行收购，交易完成后短期内或将增厚现金流。至于重组之后的计划，吉利汽车方面透露重组后的新集团将通过香港吉利汽车上市主体实现与全球资本市场的对接，下一步还将考虑在斯德哥尔摩上市。事实上，早在2018年，沃尔沃汽车就曾多次传出寻求IPO的消息。首先是2018年3月中旬，英国《金融时报》发布报道称，沃尔沃汽车计划从中国投资者处融资5亿美元以筹备未来上市。同年5月，又有消息称，吉利已选择花旗、高盛和摩根士丹利来帮助沃尔沃汽车在2018年年内IPO，估值定在160亿~300亿美元之间，并计划在瑞典和中国香港两地上市。但据彼时的媒体报道，吉利控股集团希望沃尔沃估值可达到300亿美元，只有这样才会进行IPO。

到了2018年8月，多家媒体再次援引国外媒体报道称，沃尔沃正在稳步推进上市工作，有望于2018年晚些时候实现IPO。此次沃尔沃的主要上市地点在斯德哥尔摩，并计划后期在香港进行二次上市。

目前来看，沃尔沃一直未能实现独立IPO。塞缪尔森对于沃尔沃在斯德哥尔摩上市计划被无限期推迟的解释是：“目前进行IPO并非最佳时机。”

而此次与吉利汽车合并上市在业内人士看来可谓是一种具有创造性的IPO融资方式，不仅能提升吸引中国资本的能力，也能扩大双方全球资本市场的吸引能力。当前(2020年2月23日)吉利汽车在香港的上市主体市值约为1346亿港元，合并后，新的集团有望成为中国市值最高的汽车集团。

“相比此前独立IPO的计划，我们认为沃尔沃加入到吉利上市公司主体更有利于双方协同效应的放大。”西部证券分析师认为，双方合并后一方面可以避免吉利对沃尔沃股权的稀释，另一方面融资规模和渠道将具备更大的灵活性。此外，吉利和沃尔沃的合作更多停留于技术合作层面，业务方面没有实现完全融合，合并后双方可以发挥各自优势，提升研发效率。随着沃尔沃和吉利共享平台CMA、PMA、SPA平台相继投产上量，双方在产能调配、零部件采购方面的优势也将进一步放大。

（文章来源：中国经营网）