山东三星集团评级遭下调 百亿负债、流动性吃紧|邹平_顺水财经_顺水网

原标题：“最大玉米油企业”百亿负债、流动性吃紧，邹平三兄弟面临考验

来源：小债看市

近日，山东大型民企“三星集团”遭到标普下调评级，在诸多山东明星企业债务违约、破产重整之时，三星也面临着不小的流动性和债务风险考验。

01、评级遭下调

2月14日，标普将山东三星集团有限公司（以下简称“三星集团”）的长期发行人信用评级从“B+”降至“B”。上述评级均列入信用观察名单，均有负面影响。

标普称，三星集团非限制性现金相对有限，较为依赖外部资金，但目前再融资进展缓慢，近期冠状病毒的爆发将使再融资工作变得更加复杂。值得注意的是，2019年11月标普已将三星集团“B+”评级列入负面信用观察名单。

在国内评级方面，中诚信国际维持三星集团主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持“17三星MTN001”等三只债项信用等级为AA。

《小债看市》统计，三星集团自2012年开始发行各类债券28只，累计债券融资规模为129.99亿元，目前仍存续的有5只，当前余额为23.0874亿元。

其中，以行权口径统计，一年内到期或面临回售的有4只，余额19.8974亿元；另外其境外存续1只2亿美元债将于2021年到期。

02、最早、最大玉米油企业

据官网介绍，三星集团始建于上世纪八十年代初，目前已发展成为一家集高端装备机械制造、油脂加工精炼、高端铝型材研发与生产、国际贸易于一体的大型民营企业集团。

其中，三星玉米产业科技公司是我国最早进行玉米油生产的专业企业，也是目前国内最大的玉米油生产企业，2009年12月子公司“长寿花食品（1006.HK）”在香港上市，成为国内第一家玉米油行业上市企业。

据公开数据显示，三星集团实控人为王明峰、王明亮、王明星三兄弟，分别持股29.49%、29.39%和25.5%，合计持股84.38%，三人为一致行动人。

2018年，由于房地产收入大幅减少以及财务费用增长等原因，三星集团营业收入和净利润双双出现下滑，实现营业收入118.55亿元，同比下滑1.83%；实现归母净利润2.83亿元，同比下滑30.96%。

截至2019年9月末，三星集团总资产175.24亿元，总负债89.61亿元，净资产85.63亿元，资产负债率51.13%。《小债看市》分析三星集团财务数据发现有以下三大风险：

第一、短期偿债压力较大；

三星集团的负债主要以流动负债为主，并且近几年一直维持在高位，其中短期借款21.55亿元，一年内到期非流动负债10亿元，短期负债压力高达31.55亿元，因此短期内面临较大偿债压力。

截至2019年9月末，三星集团账上货币资金27.08亿元，覆盖短期负债资金敞口较大；经营性现金流净额7.94亿元。

三星集团自有资金不足，因此较为依赖外部资金，2019年发行两只债券融资8亿元，截至2019年3月末未使用银行授信21.84亿元。

第二、受限资产较多风险；

据2018年年报显示，三星集团受限资产总额达到22.93亿元，其中房屋建筑物10.05亿、抵押土地5.64亿、机器设备2.81亿元、其他货币资金4.44亿元，受限资产较多对资产流动性产生一定不利影响。

第三、对外担保风险；

截至2019年8月，三星集团对外担保余额为6.25亿元，占净资产的7.3%。其中对恩贝科技和广富集团担保金额较大，值得注意的是广富集团已被列为失信被执行人。

因此，在山东民企盛行的“担保圈”风险下，不排除将来被担保人生产经营以及财务状况发生不利变化导致债务偿还困难，引发三星集团连带责任的风险。

03、三兄弟机械起家、油脂发家

1981年，邹平县西王村的一个年轻人大着胆子找合作社贷款600元钱，在路边建起了一个农机维修部，从而开始了艰苦的创业历程，他就是三星集团的创始人王明峰。

依靠着勤劳肯干，王明峰借的那600元钱和家里的3000多元负债很快就都还上了，而且手里还慢慢有了结余。

后来王明峰两兄弟也加入进来，凭借着榨油机和汽车配件，兄弟三人收获了创业以来实际意义上的第一桶金。

在长期与玉米淀粉加工企业的交往中，王明峰慢慢发现玉米淀粉加工企业的辅料—— 玉米胚芽。1998年7月，中国第一家玉米油企业邹平三星油脂诞生，这在国内率先擎起“玉米健康油”大旗。

2002年，在王明峰带领下三星上马了植物油灌装设备，并给植物油注册了“长寿花”的商标，开始了植物油的品牌运作。长寿花玉米油品牌的诞生，开启了三星集团植物油板块的发展之路。

与此同时，同在邹平的西王集团也杀进玉米油市场，一时间市场竞争异常激烈。

2008年3月，三星油脂控股的中国玉米油项目登陆纽约泛欧证交所，首次实现融资2．亿元。成为全球2008年第一家企业、惟一一家中国企业、中国第一家农产品加工企业在欧交所成功挂牌上市的公司，开创了中小企业欧交所上市的先例。

为了实现更大发展，距欧交所上市一年后，经过积极筹备的三星油脂玉米油项目在香港联交所成功实现二次上市，共募集资金6．亿元人民币，“长寿花”在香港绽放。

2011年铝业项目立项，经过三年的筹备，2014年，裕航合金正式投入运营。就这样，三星集团实现了由粮油机械到高端铝合金产业的延伸发展，实现了从单一化生产到多元化产业集合的转型。

如今，“机械起家，油脂发家”、从贷款600元到百亿资产集团，王明峰三兄弟缔造了一个集机械、油脂、纺织等多产业于一体的大型民营企业帝国。

但在目前经济下行压力、融资环境收紧、山东企业间“担保圈”风险频发情况下，西王集团已违约陷入困境，4家“500强”山东企业申请破产重整，三星集团也应保持一份谨慎和警惕。（作者微信：littlebond1）

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