再融资新政落地 传媒板块现金流问题缓解中 _ 东方财富网

焦虑的传媒业迎来利好。

2月14日，证监会发布《关于修改的决定》《关于修改的决定》《关于修改的决定》，自发布之日起施行。

新融资政策主要变化如下，一方面，精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板非公开发行证券最近一期末资产负债率高于 45%的条件； 取消创业板非公开发行股票连续 2 年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，从发行条件调整为信息披露要求。

另一方面，优化非公开制度安排。提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；将发行价格由不得低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 9 折改为 8 折；锁定期由 36 个月和 12 个月分别缩短至 18 个月和 6 个月，且不适用减持规则的相关限制； 主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过 10 名和 5 名，统一调整为不超过 35 名。适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从 6 个月延长至 12 个月。 此外，提高再融资规模上限。再融资规模从不超过现有股本的 20%提高到 30%。

事实上，新政对于传媒股现金流问题的解决，有着切实推动作用。申万传媒板块 169 家上市公司中 53 家为创业板上市公司，占比 31%；按照之前的再融资政策，在连续两年盈利、资 、产负债率高于 45%的约束条件下，53 家创业板公司中仅有 8 家上市公司满足条件(占比仅 15%)；新政之下，传媒板块创业板上市公司再融资能力大幅提升。

同时，再融资新政对非公开发行制度安排做了大幅优化，定价机制、减持、批文有效期等便利性条件均有大幅提升，在显著放松门槛限制的同时，在制度安排上也将显著有利于传媒上市公司通过资本市场获得融资支持。

以影视公司为例，该细分板块现金流问题就尤其突出。“融资难没有根本性缓解，不少公司就被拖死了。”多位影视上市公司高管告诉21世纪经济报道记者。

当然，对于现金流问题，巨头也在做着多重准备。“2020年度公司预计将会有超过20亿元的资金投入，除自有资金外，之前在银行已也有授信额度。新控股股东加入后，还可直接从江西出版集团切割授信额度，目前已有3亿额度。另外，因为影视项目资金投入都是根据项目进度分阶段进行，不是一次性投入，根据公司的财务状况，资金可满足明年的项目生产。”在2019年12月初的投资者关系活动上，慈文传媒方面透露。

华策影视亦在现金流上保持了相当的谨慎态度。财报显示，2019年前三季度，华策经营性现金流净额为3.45亿元，同比大幅增长160.32%；最新账上货币资金 33.89亿元，同比增长148.71%。此外，在当年10月，华策推出可转债方案，拟募集总额不超过18亿元，其中大部分资金用于影视剧制作项目，剩余部分用于IT化改造系统建设和补充流动资金。

“从传媒互联网公司成长核心驱动要素来看，融资能力是高成长的非常重要的条件。在资本市场融资手段得到补充，叠加监管政策变化、上下游产业链变化、需求释放以及新技术导入等多重驱动要素推动之下，传媒互联网行业向上大周期正在持续确立。”国信证券研称。

（文章来源：21世纪经济报道）