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原标题：运用常识进行逻辑推演 来源：原创
——专访国投安信期货白糖分析师王佳博
王佳博认为，要想成为一名合格的白糖期货分析师，就必须对市场进行仔细研究，不仅要深入白糖产区与制糖企业、贸易商、饮料和食品加工厂交流，还要多与市场上专业的白糖分析机构沟通，然后再结合自己搜集到的信息进行分析与总结。
“随着信息采集、处理、传播等技术高速发展，要在瞬息万变的期货市场发现并捕捉到有价值的信息，再通过分析、综合等形成对投资者有用的研究报告，这对每一位期货分析师都提出了更高要求。”国投安信期货白糖分析师王佳博告诉期货日报记者，期货分析师的工作是很枯燥和无味的，每天面对一大堆数据和信息，要从中找出有用的并不是一件容易的事，不仅要在宏观上分析经济、政治形势的变化，还要具体到某一个品种市场供、需、存数据的变动，以及市场资金的炒作等因素，最后完成一篇投资报告，是需要花费很多心血的。不过，尽管市场变化多端，各种因素以不同的形式、方法和渠道对市场价格等产生影响，但其本质是不变的，只要在市场发生变化时注意观察，最终是可以找到变化规律的，同时也会找到把控事态发展的方法。
做分析要“接地气”
对于荣获“郑商所白糖高级分析师”荣誉称号，王佳博认为，要想成为一名合格的白糖期货分析师，就必须对市场进行仔细研究，不仅要深入白糖产区与制糖企业、贸易商、饮料和食品加工厂交流，还要多与市场上专业的白糖分析机构沟通，然后再结合自己搜集到的信息进行分析与总结。
据王佳博介绍，他从事期货分析师工作已经有10年时间，积累了丰富的工作经验和市场研究心得。2009年，他从东北财经大学产业经济学专业研究生毕业，进入一家上市公司的证券事务部，从事投资者关系岗位的工作。2010年，他转入期货行业工作至今。10年来，他始终专注农产品市场研究和服务工作——前3年主要专注油脂油料市场的研究，近6年则转向白糖市场做研究，同时还兼顾纸浆市场的研究。
“我性格比较外向，喜欢表达自己的观点。通过对市场和具体品种的耐心研究，我已经形成一套较为完善的、成体系的分析思路和逻辑，能够为客户提供比较贴近市场的投资策略和研发报告，便于投资者和产业企业参考。”王佳博表示，此外，做好期货研究还需要一个专业的朋友圈，不仅可以搜集市场信息，而且可以相互交流观点。当然，交流互换必须是平等有效的，否则无法长久进行下去。
他认为，期货分析师只有不断了解最新的产业信息，才能为产业企业和机构提供经得起推敲的逻辑推演，启发他们去思考判断，双方共同提高互动才能让有价值的信息“保鲜”。“在上市公司工作期间，我结识了很多二级市场的农业研究员和基金经理，直到现在还保持着联系。我现在的农产品研究方向与他们的工作高度相关，所以我每年都有几次与二级市场进行合作互动的机会，这对拓展视野、信息搜集、分析等很有帮助。”王佳博说。
谈及期货分析师的基本工作、应具备的素质等问题，他表示，分析师的主要工作分为两个部分，一部分是研究，另一部分是研究输出。
从研究来看，研究可以分为信息搜集、归纳总结、逻辑推演三个部分，而优秀的分析师应该着重提高后两项能力，信息搜集有专业的机构去做，所以切勿把太多时间花在碎片信息的搜集上。分析师需要拥有的基本素质包括抽丝剥茧的耐心、较强的数学思维能力、孜孜不倦的学习和沟通能力。“耐心可以帮助我们在浩瀚的基本面信息中梳理、剥离出核心的驱动因素，而数学思维和学习能力可以帮助我们进行历史回溯和逻辑推演，沟通能力可以使我们与产业保持沟通，获得产业支撑并验证研究结论。”王佳博分析说。
从研究输出来看，分析师需要一支笔和一张嘴。无论是文字还是面对面交流，分析师并不需要摆出太华丽的辞藻，核心是条理性、通顺性和逻辑性。他说：“追求这三点是对研究分析的二次加工，过程中经常能获得新的亮点，相信这也是对自己思路和逻辑的精细打磨。”
“做好卖方研究，必须要有一颗买方的心。时刻假定自己是一名市场参与者，如果我是糖厂的期货部经理、是白糖贸易商、是投机交易商，那么在不同的行情下我会怎么做？时刻反问自己，就是要求自己把客户的需求放在第一位，就是要让自己写出的报告或公开表达的逻辑策略更符合市场的实际需求。”王佳博表示。
正确运用常识储备
“任何事物的变化都有其内在逻辑，每一笔投资都要有可靠的决策依据。”谈到自己的研究方法时，王佳博告诉期货日报记者，核心是运用常识储备进行逻辑推演。
“入行初期，我曾痴迷于技术分析，但随着经历的市场波动越来越多，我放弃了以技术为主的判断方法，逐步形成了以基本面分析为主、技术分析为辅的研判方法。”王佳博认为，基本面分析不是罗列数据，更不是与别人比拼谁的数据更真实，基本面分析是以定量为基础的定性研究，其核心是运用常识进行逻辑推演。常识，不是“春夏秋冬”四季，也不是传统的淡旺季，而是人性、是经济规律、是企业的逐利行为、是产业习惯，所以获取常识不仅需要经济学知识，还需要产业知识的积累。
他向记者举了两个简单的例子：一是巴西发船至中国需要40—45天的船期。推演过程为，从得到巴西月初的发运数据，自然推出40—45天后国内到港的巴西食糖规模，进而判断出市场供应压力的大小。二是2019年增值税调整为贸易商提供税差收益。推演过程为，调税前贸易商逐利囤货，糖厂销售激增，利好白糖价格；调税后中间商快速去库存，糖厂卖盘难度大，利空白糖价格。
“常识也可以是定量的，需要的不是复杂的数学模型，而是数学思维。另外，常识也会失效，这很有可能是遇到了不可抗力，如政策、自然灾害、突发事件等。”王佳博解释说，市场的大机会往往源自常识的失效，比如，2017年的豆粕，市场预期南美大豆增产，所以降低库存随买随用，但后期阿根廷暴雨导致大豆大幅减产，使得豆粕价格出现单边大幅上涨；再比如，当前的白糖市场，进口规模无法用进口利润驱动的常识来解释，因为政策面出现了较大变化。
王佳博认为，逻辑推演不是结束，还要验证并保持实时跟踪。如果有机会，要去实地看看，去工厂聊聊。如果没有机会，就多建立并筛选产业渠道，电话、微信都是十分方便的沟通方式。
除了运用常识推演，王佳博还有哪些领悟可以与大家分享呢？主要有以下几点：
因产业之间存在信息壁垒，所以分析师不是信息的搬运工，而应该是信息的整合剂；不遗漏市场的重要信息，也不纠结于事事关心；价格会反向调整基本面，平衡表就像一个布满跳动数字的数独，它是平衡的、动态的；中长期价格一定是由实际供需决定的，而短期价格有时候是由预期决定的，这在期货市场表现得尤为明显；得出产业结论不难，难在找到安全边际、恰当的交易合约以及合适的交易时机；技术分析的核心是“线”，本质就是压力和支撑，特别是历史上反复争夺的价格点位；对产业企业来说，把期货市场理解为一个贸易商，它时刻向行业的上、中、下游报出愿意成交的价格，就如巴菲特所描述的“市场先生”。
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