凯撒旅业：引入国资建投华文战略股东 全力推进免税&旅游&食品&旅游金融多业务拓展 _ 东方财富网

事件：公司公告，控股股东凯撒世嘉一致行动人世嘉弘奇与世嘉元冠将所持1330 万股公司股票(占比1.66%)通过大宗交易方式转让给建投华文投资有限责任公司，引入战略投资者，同时签署一致行动人协议，建投华文与控股股东成为一致行动人关系，股权转让前后控股股东凯撒世嘉及一致行动人持股比例保持为28.98%。

建投华文：国资多领域专业战投平台。建投华文由中国建银投资有限责任公司持股92.5%，由建投投资有限责任公司持股7.5%，最终控制人为国务院，为文化传媒、消费品及服务、医疗健康等领域专业投资和运营平台，已投项目包括建投书店、芒果TV、华策影视、顺丰速运、达利食品、光明全球、PTS 等。

建投华文资本实力&产业整合能力赋能合作伙伴。建投华文为国资背景，以往通过地区产业基金等合作模式与当地政府建立良好合作关系；资金实力雄厚，旗下资产管理平台建投文远发起的私募基金募资能力较强，对文投控股投资金额达23 亿元，对芒果TV 投资金额15 亿元。

建投华文&凯撒旅业携手，整合双方资金、资源优势，在免税、旅游金融等领域展开深入合作。建投华文后续拟通过包括但不限于参股、共同投资等形式与公司在免税、旅游金融等方面展开深入合作，拓展深化公司旅游产业链布局。根据建投华文以往投资经验，主要合作模式可能有：①股权财务型投资②联合并购、产业整合③产业信息资源共享④商业网络资源协同。凯撒正处于多元化战略转型关键时期，免税等业务为近期发展重点，有望借助建投华文的资金、产业优势，迅速实现国内外免税项目落地。

投资建议：受新冠疫情等事件影响，公司出境游业务短期承压，实控人变更背景下，公司在出境游主业方面积极发力产品多元化与上游资源整合，分散单一目的地风险、构筑资源壁垒，同时将免税业务作为近期重要发展战略，“旅游+零售”格局渐成。建议关注疫情结束后，出境游与免税行业高弹性。我们预计公司20-21 年净利润为3.4/3.9 亿元，对应PE 为18X/15X，维持“买入”评级。

风险提示：疫情防控不及预期、居民情绪扩散、行业复苏不及预期、项目落地不及预期。

（文章来源：天风证券）