元隆雅图：促销品行业龙头 建立MCN竞争壁垒 _ 东方财富网

投资要点

促销品行业龙头，整合营销能力保证主业稳定增长。

1) 元隆雅图作为集创意设计能力、供应商管理能力、数字化营销创新能力、自媒体品牌传播和内容电商营销能力于一体的促销品行业龙头，拥有明确的市场竞争优势。

2) 元隆雅图的客户资源优势及客户拓展能力均领先于业内，其强大的资源整合能力、创新能力及流程管控能力铸就其竞争壁垒。

3) 元隆雅图形成了完善的供应商管理体系、积累了丰富的供应商资源，目前有一千多家签约供应商，涉及十几个大类，上百个小类、逾五千件产品。公司积极布局特许纪念品及贵金属工艺品业务，有利于提高行业地位。

子公司谦玛网络MCN业务模式壁垒更高。在网红经济产业链中，MCN机构连接上游KOL、下游渠道及品牌商，为体系高效运营提供保障；通过广告营销、内容电商等多种形式，MCN机构可以有效进行变现，并且在内容平台电商化、电商平台内容化等领域拥有广阔的未来空间。谦玛网络作为老牌新媒体整合营销方案提供商，不仅具备网红经济时代的KOL运营基因，还拥有竞争对手无法比拟的客户资源、渠道资源及创意经验积累，背靠营销龙头元隆雅图更是获得了更充足的周转空间，具体体现在谦玛“整合”的业务与支持体系、丰富优质的客户资源、全面强势的渠道覆盖，以及难以复制的内容创意能力。

盈利预测与投资评级：预计公司19-21年营业收入14.95/19.22/24.46亿元，同比增长42.1%/28.6%/27.3%；预计归母净利润1.27/1.74/2.25亿元，同比增长35.5%/36.9%/29.7%，对应EPS为0.97/1.33/1.73元，对应PE为39.46/28.83/22.22倍，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示：政策监管趋严，行业竞争加剧，宏观经济风险。

（文章来源：东吴证券）