权威观点来了！高盛论美元/日元的强劲支撑力

周二（2月18日），高盛分析师预测了美元/  日元  的走势，他们剖析了直到最近为止，日本资金外流是怎么样成为支持美元/日元的主要驱动力的。

“美元/日元在过去的六个月里展现出了惊人的坚挺，优于此货币对此前典型的对于风险和实时  利率  的相关性。我们注意到之前早些时候日本投资组合的外流已经抑制了日元升值，我们也看到了最新的日本证券交易的数据。”高盛分析师指出。

“这些类型的国内固定资产外流让日元即使在股市波动的情况下也会相对便宜——这映证了我们的观点——价值面的考虑让日元成为良好的对冲投资组合。”高盛分析师补充说。

目前，日本是中国以外确诊感染新冠病毒肺炎病例人数最多的国家，而周一公布的数据则显示，日本经济去年四季度大幅萎缩6.3%，考虑到受新型冠状病毒疫情影响，今年第一季度日本经济可能陷入技术性衰退（即连续两个季度经济萎缩）。

上述日本方面的诸多利空，正令不少外汇市场的投资者开始怀疑，日元这个传统意义上避险属性最为强烈的货币，在眼下，是否还能扮演好避险货币的角色！

对此，彭博社周一撰文指出，投资者无需急于把日元剔出避险资产！

面对贸易战、中东和北韩紧张局势、英国脱欧以及当前的新冠病毒疫情等诸多大事，日元兑美元汇率却始终未能摆脱窄幅波动区间，这的确不假。

但是，仔细研究汇率走势、资金流动和日本的海外投资就会发现，在历史上的艰难时期，日元仍可为投资者提供一个避风港。

日本依然保持着它的世界最大外国资产持有国地位。在发生诸如2011年的地震、海啸这样的严重国内危机时，随着投资者抽回资金重建家园，日元往往不跌反涨。

☆为何近来日元避险属性被掩盖？

那么，为何近来日元的避险属性似乎在一定程度上并不彰显呢？

“美元的韧性掩盖了避险时期日元的升势，”日生基础研究所驻东京高级经济学家Tsuyoshi Ueno说。“日元的低风险特性依然没有改变。”

尽管自2018年年初以来日元兑美元汇率仅上涨了2.5%，但是其兑G10货币篮子却跃升了12%。

日本经常账户盈余构成的变化确实意味着定期汇回的资金减少，从而减轻了日元的升值压力。

近年来，随着海外金融投资的增加和制造商在海外设立更多工厂，贸易平衡有所缩小。与通常通过购买日元将收益带回日本的出口商不同，被工厂和海外投资套牢的资金在海外停留的时间更长。

日本企业持续不断的国际收购，推动了这一趋势。