时处多事之秋 黄金中线维持涨势 _ 东方财富网

黄金自去年12月初以来借助美伊冲突升级发起新一轮上涨行情，千里暗杀伊朗高级将领是这部大戏高潮部分，最终价格轻松突破2019年8月高点，近期充分拉锯之下消化前期涨幅并站稳目前价位自然不在话下。众所周知，贵金属是期货市场中比较特殊的细分行业，其品种走势受商品属性、金融属性、避险属性和技术形态共同主导，不同时期以上要素影响权重此消彼长，笔者根据当前形势由重到轻依次解析，突破常规分析思维为读者探索行情的“达芬奇密码”。

避险为王多事之秋难平静

当下中国最大黑天鹅事件新型冠状病毒疫情仍在发酵，虽然从开年后纽约金走势看影响只不过20美元/盎司上下，但是本人提醒投资者注意本次意外预期大部分还未体现到行情演变中，主要逻辑有以下两点：其一，1月23日新冠肺炎事态恶化时黄金刚刚走完一波超过10%的可观上涨行情，在获利盘压力下事件驱动不太成功，加上2019年整体涨势喜人达到25%，所以最终技术派短期占据优势选择整固但多头只是引而不发；其二，大多数人对于疫情结束过于乐观认为本月即可恢复常态，当然笔者也认可中国必能战胜疫情，但具体时间节点倾向于4月份，大致接近美国人的判断4月27日和钟南山院士观点4月初，这就为后期中线运作制造不错的想象空间。支撑以上逻辑的论据我们可以从图一中数据看到，湖北新增确诊病例在更换领导后爆炸性增长，之前因种种因素未统计的人员会陆续曝光，说明趋势并不像大家想象的那样乐观，只有源头出拐点才算真正得到控制。图二大家可以看到一个非常有意思的数据便是治愈率，从本月3日的3%左右一路飙升到15日30%(湖北因医疗资源透支所以为10%)，证明过于悲观不可取，当然这个时间点刚好是美国特效药瑞德西韦国内用于临床时候，近期国内多家医药上市公司纷纷开始仿制，多种迹象印证其特别效果，而前述4月27日正是此药品专利豁免最后期限。

图一为新增确诊病例

图二为治愈率对比

国际方面，地缘政治重点仍是美伊冲突，双方打打谈谈策略不变，后期时不时有消息出来扰动市场，但其影响力度将逐次减弱。最终美国大选之前特朗普会尽可能达成初步协议以助力自己的连任大计，这是金价长线潜在风险。

宏观宽松上冲后劲有保障

从黄金的金融属性看，发挥主要作用的是利率和通胀两大核心要素。今年是决战脱贫攻坚、全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，中国政府大概率会出台超预期的逆周期货币政策，根据政策滞后性原理，其执行时间点有望在一季度末二季度初，宽松环境的时机跟前文逻辑一旦共振，则题材发酵指日可待。国际方面，当下美欧日英四大经济体在维持宽松方面预期一致，较高的确定性使得金价保持不错的上冲后劲，中线维持强势完全符合投资者预期。

通胀方面经济数据提供佐证，国家统计局近日发布，我国1月CPI同比上涨5.4%，环比上涨1.4%，物价抬头趋势明显。虽然春节和疫情确实在一定程度拔高了基数，但猪肉价格上涨116%证明其必然性，预计一季度通胀核心指标维持高位为金价提供另一层面支撑。

形态良好头顶暂无阻力位

最后分析黄金的商品属性和技术形态，这是目前影响价格走势最后的也是相对最弱的要素。黄金本身应用于工业生产的比例较低，其商品属性鲜有发挥重要作用的空间，唯一可能产生变量的就是占总消费52.4%的首饰，历年数据回溯显示中印两国购买数值方差较小难以炒作。技术形态上看价格多头结构十分良好，离纽约金七年前的高点1801美元/盎司又有非常可观的距离，足够的空间加上中间无明显阻力位对做多相当有利，剩下只需要考虑节奏问题即可。

综上所述，黄金中线将维持强势，易涨难跌，建议投资者可在沪金2006回落到10日线和20日线之间介入多单，设置好止损并坚定持有，目标位定在375元/克。需要注意的是，金价走势的空间(1801美元/盎司)和时间(4月下旬)两大条件如果同时触发，大家需注意其可能产生的转势风险，切忌被贪婪或者教条主义吞噬利润。

(作者单位：贯邦基金)

（文章来源：期货日报）