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天广中茂被申请破产重整 创始人早已套现12亿离场_顺水财经_顺水网

核心摘要:原标题:“消防第一股”被申请破产重整,创始人姐弟早已套现12亿离场来源:小债看市 A股消防行业首家上市公司、国内最早获批生产消防产品的民营企业天广中茂,继续去年发生“16天广01”债券违约后,近日因157万欠款被债权人申请重整。01、被申请重整2月19日,天广中茂(002509.SZ)公告称,债权人郑州蕴礼以公司不能清偿到期债务且明显丧失清偿能力为由,向泉州市中级人民法院申请对公司进行重整。债权人申请重整公告公告显示,债权人郑州蕴礼于2018年4月11日购买了天广中茂发行的3万张公司债券“16天广01”。

原标题:“消防第一股”被申请破产重整,创始人姐弟早已套现12亿离场

来源:小债看市 

A股消防行业首家上市公司、国内最早获批生产消防产品的民营企业天广中茂,继续去年发生“16天广01”债券违约后,近日因157万欠款被债权人申请重整。

01、被申请重整

2月19日,天广中茂(002509.SZ)公告称,债权人郑州蕴礼以公司不能清偿到期债务且明显丧失清偿能力为由,向泉州市中级人民法院申请对公司进行重整。

债权人申请重整公告债权人申请重整公告

公告显示,债权人郑州蕴礼于2018年4月11日购买了天广中茂发行的3万张公司债券“16天广01”。截至目前,天广中茂已通过场外交易方式于2019年11月28日向申请人支付债券利息6375元,暂计至2019年10月26日的余款156.86万元至今尚未支付。

《小债看市》此前关注到,天广中茂“16天广01”已构成实质性违约。(后台回复“天广中茂”查看原文)

2019年10月28日,资金链早已异常紧张的天广中茂迎来“16天广01”回售兑付日,最终其仅支付了未回售投资人利息,余下的已回售投资人本息未能支付,构成回售违约。

 付息公告 付息公告

2019年12月4日,天广中茂披露的《关于“16天广01”公司债券付息进展公告》称,其于2016年发行的12亿元公司债券,截至2019年12月2日仅支付利息632万元,尚有利息5368万元未能足额支付。

基本条款“16天广01”是天广中茂2016年发行的一只公司债,当前余额为12亿元,发行期限为3+2年期,付息日10月27日,附第三年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

早在2019年9月份,《小债看市》就已经关注到天广中茂资金链紧张、评级屡被下调,12亿“16天广01”回售兑付存在不确定性。

据最新评级结果,天广中茂的主体和债项评级均为“C”,评级展望为负面。

 信用评级走势 信用评级走势

02、一脚踏空陷入泥潭

据官网介绍,天广中茂始创于1986年,总部位于福建省南安市,是一家集消防产品与工程、园林绿化与生态修复、食用菌三大主业于一体多元化发展的集团公司。

从股权结构上来看,创始人陈秀玉为第一大股东,持股比例为15.77%;二股东邱茂国持股14.03%;第三大股东为东方盛来持股5%。

值得注意的是,在创始人陈秀玉不断减持后,现在的天广中茂已经没有实控人。

 十大股东明细 十大股东明细

2018年,天广中茂经营业绩出现大幅下滑,营业收入同比下滑37.69%;实现归母净利-4.52亿元,其中包括对中茂园林商誉减值1.92亿元以及对中茂生物商誉减值4.19亿元。

在2019年业绩预告中显示,天广中茂再次对中茂园林与中茂生物商誉进行计提减值准备,预计2019年净利润为亏损21.58—30.47亿元。

 归母净利润 归母净利润

值得注意的是,连续两年净利润为负,天广中茂股票存在被实行退市风险警示的风险。

根据最新数据显示,天广中茂总资产87.44亿元,总负债43.04亿元,资产负债率49.23%,已是近年来新高。

《小债看市》注意到,天广中茂负债结构主要以流动负债为主,流动负债29.7亿元,其中短期借款2.53亿元;非流动负债13.35亿元,其中应付债券11.96亿元。

同时,天广中茂的资金流也几近枯竭,由于部分工程项目受业主方因国家地产政策调控、行业金融环境趋紧等因素的影响,应收账款回款缓慢,其账上货币资金只有5761.36万元,同比下滑63.66%,现金及现金等价物5057.34万元。

流动性枯竭的天广中茂,如热锅蚂蚁般四处寻找救命稻草,2018年引入东方盛来成为战略股东帮其解决债务危机。

转让协议规定,天广中茂向东方盛来转让5%股份,东方盛来承诺向天广中茂提供不超过2亿元的流动资金借款,协助其解决面临的12亿元公司债偿付问题。

然而,在天广中茂披露2018年巨亏4.52亿元后,东方盛来不仅未支付剩余股权转让款,而且也未履行承诺提供资金。

未抓住救命资金的天广中茂彻底踏空了。

2019年8月30日,天广中茂公告称重要全资子公司中茂园林因资金紧张,在2018年度部分工程项目陆续停工。

同时,天广中茂14个银行账户及子公司股权因涉及金融借款合同纠纷、销售合同纠纷等被冻结,可以说已经到了举步维艰的地步了。

另外值得注意的是,经福建证监局核查,天广中茂2016和2017年年报存在不实记载,内控存在重要缺陷。

《小债看市》注意到,天广中茂的财报有以下问题:

第一,存货高企,数据惊人;

2015年后,天广中茂的存货呈现成倍增长,其中超过90%的存货都是分公司中茂园林的存货。

截至2018年12月31日,与中茂园林停工项目有关的存货账面价值达24.53亿元,占2018年末天广中茂合并资产负债表资产总额的27.45%。

目前天广中茂的存货为46.46亿元,已经超过了净资产,高企的存货对资金占用非常大。

 存货趋势 存货趋势

第二、净利与经营现金流情况相悖;

2016和2017年,天广中茂的业绩都是高速增长的,但经营性现金流却大幅流出,主要是购买商品和支付劳务现金流流出较高,因此净利润和经营性现金流相悖不符合常理。

 归母净利趋势 归母净利趋势  经营性现金流趋势 经营性现金流趋势

第三、应收账款大幅增加;

从2016年至今,天广中茂应收票据及账款增长飞速,分别为11.35亿元、16.81亿元、17.28亿元、17.17亿元,被客户大额占用的应收款吸干了天广中茂的流动性。

应收账款应收账款

一般来说,上市公司财报中的存货、应收账款、固定资产等项目,都是容易藏污纳垢做手脚,造成财务造假虚增利润之处,因此天广中茂粉饰财报的传闻也在市场流传。

总的来看,天广中茂近年来大量资金被存货和应收款所占用,再加上战略股东没有及时“输血”,因此一下便陷入流动性危机,停工、资金被冻结等后遗症显现。

12月3日,天广中茂披露《关于公司收到民事起诉状及严正声明的公告》,称收到广东省揭阳市中级人民法院传票,原告郑喜煌起诉天广中茂及子公司广州中茂园林建设工程有限公司、电白中茂生物科技有限公司、邱茂期、邱茂国,要求偿还借款本金人民币6,500万元及利息,但天广中茂对上述借款予以否认。

03、创始人频套现

天广中茂前身为成立于2002年12月的福建省天广消防器材有限公司,最早可溯及1986年的南安县城关水暖材料厂。

天广中茂是国内最早获批生产消防产品的民营企业之一,由陈秀玉和弟弟陈文团共同出资成立。

创始人陈秀玉创始人陈秀玉

天广中茂曾经风光无限,具有“国家高新技术企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家企事业知识产权示范创建单位”、“国家级知识产权优势企业”、“中国消防协会首批信用等级评价AAA级企业”等诸多光环。

2010年11月,天广中茂登陆资本市场,是国内消防行业首家深交所中小板A股上市公司。

刚上市的几年里,天广中茂的经营数据增长较为缓慢,但还算平稳,然而在2015年,公司却迎来了营业收入和净利润的首次双降。

为此,天广中茂开始筹划转型,走多元化发展道路。

2015年12月,天广中茂实施了上市之后最大规模的资本运作,100%收购了中茂园林和中茂生物两家公司,合计耗资24.69亿元。

重组后,中茂园林和中茂生物的股东邱茂国成为天广中茂的第二大股东,公司改名“天广中茂”。

并购方案显示,新“引进”的大股东邱茂国业绩承诺为2015~2018年,中茂园林扣非归母净利润分别不低于1.45亿、1.8亿、2亿和2.2亿元,中茂生物扣非归母净利润分别不低于8000万、1.5亿、1.8亿和2亿元。

可让人意想不到的是,在完成2016和2017年业绩承诺后,2018年两家子公司业绩变脸,但此时邱茂国已无支付业绩补偿款能力,其所持股票早于2018年4月2日就被轮候冻结。

因此,2015年两笔高溢价收购,为今日的商誉暴雷埋下了隐患,这成了压垮天广中茂的最后一根稻草。

另一方面,在并购过程中女创始人频繁减持套现,也广泛遭到市场诟病。

并购推高股价后,陈秀玉开始大幅减持套现,减持前,陈秀玉及其一致行动人合计持有4.7亿股,持股比为30.02%;减持后,持股比降至24.65%,虽然仍为公司第一大股东,但不再是公司控股股东及实控人,天广中茂从此进入无实控人状态。

自2016年以来,陈秀玉姐弟累计减持公司约1.4亿股,套现11.7亿元。

如今的天广中茂因为资金链紧张陷入恶性循环,三项主营业务发展都不顺利,天广消防销售疲软;中茂园林流动资金不足、业务大幅缩减;中茂生物原材料供应慢、产量下降。

天广中茂重整申请能否被法院受理,能否进入重整程序尚具有重大不确定性。如果顺利实施重整并执行完毕重整计划,将有利于优化资产负债结构,提升持续经营及盈利能力;若重整失败,其将存在被宣告破产的风险。(作者微信:littlebond1)

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