科技牛满血复活将主导A股后市 _ 东方财富网

又是激荡人心的一周。A股三大指数上周再收长阳，上周最后三天更是连续出现万亿元以上的成交量。这已是A股连续三根周线长阳，其中尤以创业板为厉害，其指数从节后1769.16的低点上来短短三周涨幅已达26%，周五收盘2226.64点。

其实，去年年底以来创业板一直领涨A股，而前两年风光无限的大白马则涨幅滞后。请比较一下大白马的代表上证50指数和创业板指数2019年以来的周K线图。

上证50指数周K线图

(2015年12月31日-2020年2月21日)

创业板指数周K线图

(2015年11月13日-2020年2月21日)

可以看到，2016年年初见底之后，上证50指数便是一波牛市，而同期创业板还在跌跌不休；但在去年年初大盘探明上证指数2440点底部后，上证50指数在前高3202.47点之下止步不前，均线系统中106周线还在向下，节后反弹涨幅为A股各大指数最低，仅为11.77%，刚补上节前第一个向下跳空缺口，遑论新高。

而创业板指数则已经创出了2016年7月26日以来的新高，所有均线多头排列，上升斜率正在加大。中小板指数也创出了2018年3月16日以来的新高，所有均线多头排列。科创板更是精彩纷呈，开市短短半年多时间，不少个股动辄已有着几倍乃至十几倍的涨幅。

这也难怪，大白马之所以能够在前几年引领结构性牛市，是由于在当时地雷众多的情况下，绩优少雷、价值低估的大盘股成为以外资为代表的新机构进入A股的首选。然而，几年炒作下来，这些机构获利筹码巨大，大白马的估值业已不再便宜(想想千元茅台)，出货成为它们的第一要务。

时隔三年，势已大转。当下，除了只有科技创新才能发展好中国在中美贸易博弈爆发之后成为社会共识外，整顿证券市场和新证券法出台，使得人们对于遇雷的担忧已经有所缓解。

这次新冠疫情爆发，史无前例的全民居家隔离，何以解忧、唯有网络，更使得以信息技术为领袖的新技术革命成果为国人所熟知并普遍受益。线上娱乐、影视的火爆相衬于影剧院、K厅的关门休市，机器人作业线的通宵达旦比照之劳动力密集性企业的复工难，网上开课的热烈对比于线下培训的关停……，疫情让技术创新的优越性在全国人民面前来了一次举世无双的大展示。

所以，有了节后三周创业板指数的26%和上证50指数的11.77%涨幅倍差，巍巍大盘绩优股俨然回到了2015年前，又成了科技股的牛市小跟班。

A股自2016年以来其实一直走的是结构牛市，只是牛市的主角从过去的大白马换成今日的科技拓荒牛。对于科技牛，A股投资者并不陌生。上一个大盘牛市，就是在创业板提前两年启动，最后在2015年6月达到顶点的，只是那次的主导还是以敢死队为先锋的散户。

北上资金从去年下半年以来，在总体持续净流入的同时，一直有着深强沪弱的特点，上周五又是沪出深入。说明这次科技牛的主导并不是喜欢小盘的散户，仍然是前两年主导白马牛市的机构，它们的资金从大盘绩优股上借高退出后正在转向科技股。

然而，机构市的特点是慢涨快跌。以机构平均成本在创业板指数1500点左右计算，现在的获利空间已接近50%，这个科技牛需要喘息。而上周急剧的上涨斜率，更需要投资者加以警惕。在机构市的情况下，不会再出现过去A股的峰值性快牛的局面，科技牛市应该也是一个进两步、退一步的长线慢牛。

除了大盘的获利回吐压力外，还有一些近期风险需要投资者予以关注：

国内疫情看来已经可控，原来担心的返程疫情第二波高峰并没有出现，社会关注焦点开始转向复工复产，使得原来在楼市熄火、企业停业、物流不济的情况下无奈为之的全民专职炒股不再继续，会加剧下周以后的获利回吐压力。

同时，一季度经济大幅下行已经是铁板钉钉的事，今年的政府经济目标可能会向下调整而破六。如果经济下行情况超过预期，比如一季度GDP增长同比低于4个百分点(意味着环比负增长两个多点)甚至更多，无疑对投资者的信心带来打击。随着视线从抗击疫情转向经济复苏，不少人会担心大盘如非典时期那样，在疫情完全解除后走向阴跌不休的熊市。尽管笔者认为在目前强有力的复产动员之下，这种局面难以出现，但可能出现普遍的预期低落。

这次强劲反弹，很大程度上有着节后中央出台多项政策大力帮助社会与经济走出危局的因素，甚至可以说这是一次科技水牛。然而，在高通胀背景下放水行情难以持久，一旦经济回到平稳发展的常态，货币宽松的局面就会不再，毕竟去杠杆的长期任务还不能算是完全结束。后市行情如何发展，还是要看财政、货币、法律、民企保护等当下集中出台的经济扶持政策的延续与有效。

东亚日韩的疫情正在开始蔓延。近几日韩国的确诊人数一直以倍数递增，22日北京时间18:00得到的数据已经达到433人，中国(含港澳台)以外的确诊人数已经从前一日的1150人猛增到1520人。所以，在上周A股继续一路高歌时，周边股市寒风骤起，一片绿油油，连迭创新高的美股三大指数也收周阴。

现在A股已经是世界金融市场的重要成员。疫情使得各国股市经历了一次过山车，同理，如全球疫情蔓延引起全球股市大跌，A股难以独善其身。

对于下周，笔者认为在目前的投资情绪高涨对应于累积涨幅过大的A股内因情况下，大盘将以高位震荡为行情主基调，深强沪弱继续。在目前市场外部因素偏空情况下，大概率会出现击破死多头李大霄所说的上证指数3000点焊死底。

如果周边各国的股市因东亚疫情蔓延持续大幅下跌，包括中小创在内的A股还会出现较大跌幅的调整，但那正是骑上科技牛的难得机会。

毕竟上一个牛市创业板的最高点是4037.96点，投资者为何不去享用这看来至少还有一倍以上空间的牛市盛宴？但是这一轮行情仅仅三周，有的科技类股票已经增长两倍甚至更多，其中也有一些“伪”成长股，不小心成为接盘侠也是个令人闹心的事，投资者需防止追高被深套。

在即将出现的震荡与调整中及其之后，个股会进入分化。科技创新类上市企业会继续牛市格局，其他企业则视受疫情影响业绩程度以及适应技术革命情况而决定后市走势。综合反映到上证与深证综合指数上，则是回到一步一回头并伴随着较长时间震荡调整的慢牛格局，盘整、慢涨以及伴随着负面事件的急跌相继出现。

在具体投资策略上，在科技类个股良莠难分、部分股价泡沫已大的情况下，建议缺乏选股能力的个人投资者还是以投资科技类的指数基金为入市选择，享受科技上市公司的平均投资收益。

（文章来源：理财周刊）